双环传动产品矩阵、发展历程、股权结构及业绩分析

齿轮加工龙头打造平台，扩充品类逐步增长。

1.产品矩阵：由齿轮加工逐步扩展至多类精密齿轮产品应用

双环传动创立至今已有超过 40 年历史，多年来持续深耕于机械传动，依托材料、 工艺、设备、设计、产业技术等多方位加持的精密制造能力，逐步培养一致性、大批 量供货能力。后续公司将持续向高精度、高品质、高附加值的齿轮及其相关产品的业 务拓展，逐渐打造出较为完备的高精齿轮供货矩阵：1）车端：新能源车齿轮、电机 轴、商用车齿轮、传统乘用车齿轮等；2）机器人：RV 减速器、谐波减速器等；3）其 他：摩托车齿轮、民生齿轮、工程机械齿轮等。展望未来，公司将持续夯实在齿轮加 工领域优势，并有望发展成平台型公司，打造齿轮领域平台化供应体系，品类持续延 展开辟新增长曲线。

公司前身系玉环县振华齿轮厂，最早成立于1991年，1995年更名为台州齿轮厂， 1999 年改制设立浙江双环齿轮股份有限公司，2010 年公司上市。 产品方面，2005 年公司工程机械齿轮进入卡特彼勒、约翰迪供应链；2006 年公 司成为国内首家进入采埃孚供应链的齿轮厂商；2015 年公司为上汽、广汽、比亚迪 供应 DCT 变速箱齿轮。2020 年新能源车产业快速发展以来，公司先后给特斯拉、比 亚迪、博格华纳等龙头厂商供应纯电减速箱齿轮，迎来快速发展期。工业机器人方面， 公司从 2005 年开始研发减速器，近年成立环动科技开发机器人减速器，近两年公司 减速器业务逐步贡献收入并快速增长。

公司在擅长的精密加工领域，不断拓宽经营范围为中长期持续稳定增长提供保 障。

2.股权结构：公司股权结构稳定且较集中

公司股权结构稳定，实控人持股相对分散。公司不存在绝对控股或相对控股的控 股股东，吴长鸿、陈菊花、陈剑峰、蒋亦卿为公司实际控制人及其一致行动人，公司 董事长为吴长鸿先生。截至2024年半年报，公司实际控制人合计持股占比达到13.76%。 在子公司方面，多家子公司各自分工明晰，江苏双环齿轮、双环传动（嘉兴）精 密制造、双环传动（重庆）、浙江环动机器人关节等子公司负责制造，环研传动研究 院等负责研究和软件信息服务；双环供应链为负责零售的子公司。此外，深圳三多乐、 昆山多乐、东莞三多乐和越南三多乐等都属于公司负责制造的孙公司。公司整体架构 完善，多业务齐头并进。

3.收入和业绩快速增长，新业务拓展空间

公司营收和净利润受益于新能源汽车周期快速增长。2021 年公司营业收入和利 润同比增速显著提升，分别达到 47.13%和 536.98%，2022 年在 2021 年高基数的背景 下，收入和利润增速仍分别高达 26.84%和 78.37%。2021 年以来，公司收入和利润体 量都提升了一个台阶，2023 年分别实现收入和归母净利润 80.74 亿元和 8.16 亿元， 2024 前三季度分别实现收入和归母净利润 67.43 亿元和 7.38 亿元，同比分别增长 14.83%和 25.21%。

毛利率和净利率稳步提升至高位，期间费用率逐步下降。2020 年以来，受益于新 能源汽车产业的快速发展，公司毛利率和净利率快速提升，2024 前三季度公司毛利 率和净利率分别提升至 23.2%和 11.4%。2024 前三季度公司销售费用率、管理费用率 （含研发费用）分别下降至 1.0%和 8.3%，财务费用率小幅提升至 0.6%，其中 2024 三季报显示研发费用率达到 4.8%。公司盈利能力提升主要得益于产能利用率及生产 效率提高。

公司齿轮主业快速发展，减速器、工业自动控制系统等新业务展现活力。公司齿 轮已打入包括特斯拉在内的主流新能源整车供应链，齿轮业务收入从2020年的29.55 亿元快速增加至 2023 年的 63.38 亿元，规模翻了接近 2 倍，后续随着公司逐步进入 传统燃油车企的供应链，齿轮仍有增长动力。此外，公司拓展工业自动控制系统、减 速器等新业务，减速器收入从 2021 年的 1.84 亿元快速增加至 2023 年的 5.56 亿元， 收入占比从 3.41%提升至 6.89%；2024 年上半年工业自动控制系统和减速器业务实现 收入 2.8 亿元和 2.57 亿元，后续随着机器人等自动化产业的发展，公司新业务也会 展现更多增长动力。