豪美新材发展历程、主营业务、股权结构及业绩分析

国内铝型材领先企业。

豪美新材成立于 1991 年，前身为豪美铝业，是国内大型的铝型材制造商，具备 熔铸、模具设计与制造、挤压及深加工、系统门窗生产的完整铝基新材产业链。目前 公司有两个生产基地，均位于广东清远高新区，其中本部基地主要生产建筑铝型材， 精美特材主要生产工业铝型材以及汽车轻量化铝型材，目前公司建筑类型材产能 15 万吨，工业类（包括汽车轻量化）产能 15 万吨左右。2020 年公司实现 A 股上市。

公司主营业务主要包括：1）铝型材（包括建筑用铝型材、工业用铝型材、汽车 轻量化铝型材），2）系统门窗，3）门窗幕墙安装。公司在铝型材领域拥有自己的 CNAS 研发平台，截止到 2022H1，公司共获得 33 项发明专利，278 项新型实用专利， 技术研发实力强劲。在建筑铝型材领域，公司承接广州塔、深圳平安金融中心、上海 环球金融中心等地标性建筑；在汽车轻量化领域，公司已经和奔驰、宝马、比亚迪等 国内外厂家建立良好合作关系并进入其供应体系；在系统门窗领域，公司产品在上海 星河湾、珠海格力海岸等高端项目中应用，体现公司良好的生产研发能力。

股权结构稳定。截止到 2022Q2，公司控股股东清远市豪美投资控股集团有限公 司直接持有公司 38.12%股权，此外共同实控人董卫峰、董卫东、李雪琴（其中董卫 峰、董卫东为兄弟关系，董卫东、李雪琴为夫妻关系）通过南金贸易持有公司 25.22% 股份，实控人合计持股占比 60%以上，股权结构较为集中稳定。

发展稳健，2021 年收入增长加速。2017-2020 年，公司收入由 23.63 亿元上升 至 34.37 亿元，对应 CAGR13.3%，2021 年，由于公司上市后产能扩张，公司销量迅速 增长，带动收入同比+62.9%，同时铝型材市占率由 2018 年的 0.71%提升至 2021 年的 1.21%。期间由于公司规模效应提升，公司销售、管理费用率总体呈现下降趋势，但 2021 年，由于原材料涨价幅度较大较快，公司毛利率承压，从而使得净利润增速低 于收入。

系统门窗+汽车轻量化带动收入增长及产品结构升级，开启新一轮增长。2022 年， 公司发行可转债募资 8.24 亿元，用于高端铝型材、系统性门窗产能扩张，营销中心 项目建设及补充流动性，体现公司逐渐聚焦于 1）系统门窗及 2）汽车轻量化等高附 加值业务。我们认为系统门窗及汽车轻量化市场需求仍有充足需求空间，公司 BC 两 端渠道强化下此二业务有望保持较快增长，同时系统门窗及汽车轻量化等业务的附加 值及毛利率情况较传统铝型材更优，带动整体盈利能力上升，从而使得公司开启新一 轮量质双生增长。