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豪美新材（002988）研究报告：全产业链布局逐步落地，产能扩张助力增长。铝加工全产业链先发布局，汽车轻量化和系统门窗业务收入高速增长。成 立于 1991 年的豪美新材聚焦于铝挤压板块已 30 年有余，目前聚焦汽车 轻量化材料技术创新和建筑门窗系统高技术集成产品领域。新能源汽车轻 量化趋势下用铝量持续增长，传统门窗向系统门窗更新升级需求维持高 位，公司营收和利润有望快速放量增长。公司先发布局铝加工全产业链， 2022-2023 年上半年产能逐步释放，将进一步确立行业内竞争优势。年初 以来国际大宗商品价格回落，上游铝原料涨价的不利影响或随之消退，毛 利率与净利率也有望企稳回升。铝金属性能优良，铝制品应用范围广泛， 公司一般工业和建筑类铝加工业务也将进入高速成长阶段。

定点先发优势构建汽车轻量化铝型材领域护城河。定点认证模式下，供应 商负责汽车零部件全生命周期的供货。定点项目认证周期长，生产质量要 求高，同业难以通过价格战抢占市场。先发布局让公司驶入新能源汽车行 业的快车道，取得业内领先的竞争优势。豪美已取得了包括一线外资、合 资品牌、自主品牌、造车新势力等多类车企的 170 多个铝合金项目定点并 稳步实现量产。豪美已成为华南地区较具规模的汽车轻量化铝基新材料企 业，同时向 30 多家汽车零部件一级供应商提供铝合金材料和部件。2022 年新能源汽车产销量持续高增，有望带动汽车轻量化用铝收入快速增长。

贝克洛系统门窗由工程端高品质产品下沉至消费端，单店快速扩张增大市 场份额，平台模式绕过自有产能瓶颈。公司建筑用铝型材在多个地标项目 中应用，为自有的“贝克洛”品牌系统门窗竖立高端品牌形象。贝克洛单店 向全国快速扩张，将带动系统门窗业务快速增长，在低集中度市场中快速 抢占市场份额。平台型运营模式下，贝克洛输出专利技术、标准化铝型材产 品并组织培训，保证产品质量和客户体验，绕过产能扩张瓶颈，带动业务范 围持续扩大。2022 年地产竣工增速修复，二手住宅交易热度率先回暖，11 月地产支持政策力度加大，公司建筑和门窗类业务收入有望持续改善。