华设集团发展历程、股权结构及业绩分析

综合性工程咨询领先企业，营收、业绩稳步成长。

1.深化事业合伙人制度，公司治理规范

事业合伙人制度不断深化，一致行动协议助力重大决策执行。从组织制 度看，2021 年，公司启动事业合伙人制度，认定首批事业合伙人 11 人， 完成第三期员工持股计划配售和第二期限制性股票激励计划发行。公司 有计划、分步骤推进该制度，以增强公司凝聚力、激发组织活力。2023 年 7 月 16 日，杨卫东等 13 名公司股东（合计持股 10.52%）签署《一 致行动协议》，就有关公司经营发展重大事项的提案权和表决权保持一致， 按一致意见提出相关提案或进行表决。协议有效期为 3 年。截至 23Q1， 董事长杨卫东为公司第一大股东，持有 3.98%股权。

高管层科班出身、专业实力强大，行业管理经验丰富。公司总经理姚宇 于 2000 年入职江苏省交通规划设计院，董事长杨卫东于 1991 年入职江 苏省交通规划设计院，扎根工程咨询行业超过 30 年，行业管理经验丰 富，董秘胡安兵、董事刘鹏、凌九忠、执行副总徐一岗均为江苏省优秀 工程勘察设计师，具有丰富交通设计行业经验。除了上述提及高管层以 外，其余高管人员也均为研究员级高级工程师。

2. 勘察设计业务占主导，服务建设工程全生命周期

公司业务结构以勘察设计为主导，规划研究和 EPC 业务构成辅助。勘 察设计业务主要包括为各行业提供工程勘察、初步设计、施工图设计等 服务，2022 年实现营收 37.48 亿元，yoy +2.46%，营收占比 64.19%， 毛利率 40.82%；规划研究业务主要包括综合交通运输规划研究、公路、 轨道（铁路）规划研究等，以及工程可行性研究等，2022 年实现营收 7. 11 亿元，yoy-3.30%，营收占比 12.18%，毛利率 42.49%；2022 年， 试验检测业务/工程管理业务/EPC 业务实现营收 3.79/2.06/6.96 亿元， yoy2.74%/+15.75%/-0.24%，营收占比 6.49%/3.54%/11.91%，毛利率 30.7%/27.63%/17.52%。

3. 财务指标优异，业务稳定成长

公司营收、净利润稳步增长，新老业务齐头并进。1）营收端，2018-2022 年，公司营收由 41.98 亿元增至 58.39 亿元，CAGR+8.6%，受疫情影 响，2022 年公司交通和市政业务比重略有下滑，但公司及时调整战略， 在尽可能维持传统业务开展的同时，大力发展水利、水运和生态环保， 以及数字、智慧产业等新兴业务，使得营业收入较上年同期仍上升 0.3%； 2）利润端，2018-2022 年，公司归母净利润由 3.96 亿元增至 6.84 亿元， CAGR 高达+14.6%。

公司毛利率维持稳定，期间费用率总体保持合理区间。1）毛利率方面： 2018-2022 年，公司综合毛利率呈波动上升趋势。2022 年，规划研究业 务/勘察设计业务毛利率达到 42.49%/40.82%，达历史新高。2020 年， EPC 业务毛利率显著上升，2022 年该业务毛利率达 17.52%；2）期间 费用率方面：2018-2022 年，公司期间费用率均低于 15%，总体位于合 理区间。

高周转率叠加高净利率，公司 ROE 指标出色。2018-2022 年，公司总 资产周转率均保持在 0.8 以下；公司期间费用率由 2018 年 10.3%波动 提升至 2022 年 13.5%，总体维持合理区间。高毛利率和合理期间费用 率之下，公司净利率保持在 10%左右。2018-2022 年，公司研发投入费 用从 1.64 亿元增至 3.14 亿元，CAGR+17.7%，占营收比例稳增至 5.4%。

应收账期总体稳定，现金流净额保持健康。1）公司营运能力方面， 2018-2022 年，公司各年应收账期分别 261.1/311.9/252.3/209.1/240.48 天，总体保持稳定，公司存货周转天数逐年下降，存货周转情况良好；2） 经营性现金流方面，净额由2018年3.27亿元稳增至2022年4.90亿元； 净利润方面则由 2018 年 4.06 亿逐年稳增至 2022 年 7.10 亿元；不同年 份投资性现金流净额波动较大，系公司购买赎回银行理财产品等所致； 筹资现金流量净额除 2018 年外均为负数，主要系公司每年现金股利发 放所致。