信贷需求有何趋势？

实体经济率先复苏，企业信贷需求向上趋势明显。

2023 年上半年基建与大中型实体企业率先复苏，支撑信贷需求回暖。随着经济复苏政策的持续落地，基建、 制造业等实体经济高质量发展核心产业的增量扩产需求十分旺盛，截至一季度末，基建、制造业、高新技术产 业固定资产投资完成额累计同比分别达 10.8%、7%及 16%，高于全行业同比增速 5.7、1.9、10.9pct。从央行统 计的贷款需求指数来看，1Q23 制造业、基建贷款需求较 4Q22 低点分别环比提高 11.7、10.4，实体经济信贷需 求的向上趋势十分明显。对公房地产方面，房地产领域投资规模虽仍处于负增长区间，但下行趋势有所缓解。 随着地产政策“三箭齐发”，政策端促进优质房地产主体融资意图明显，对公房地产信贷需求自 4Q22 开始便出 现明显好转，1Q23 信贷需求指数环比继续大幅提升 11.6，预计后续随着优质房企资产负债表的持续优化，对公 房地产信贷投放有望出现边际改善。

展望后续，企业信贷需求从大中型企业向中小微的传导趋势十分明确。从央行统计的企业信贷需求指数来 看，1Q23 各类型企业信贷需求均较 2022 年有明显改善，其中处于产业链供应链核心的大、中型企业需求修复 靠前，一季度信贷需求指数分别较 4Q22 大幅提高 10.3、11.8 至 64.9、68.2，信贷需求指数已位于 2019 年以来 的高点，信贷需求复苏趋势十分明显。小微企业受四季度疫情反复的影响，信贷需求有所下滑，但随着实体经 济在政策端推动下加快复苏，上下游末端毛细血管的小微企业需求被产业链带动趋势明显。

一季度小微企业贷 款需求指数较 4Q22 大幅提高 14，证明小微企业在经济复苏进程中对增量扩产，提高产能利用率的需求更大，信贷需求更为旺盛和迫切，预计未来小微企业贷款需求将逐月递增。从一季度情况来看，普惠小微企业新增贷 款规模达 2.4 万亿元，较 4Q22 环比提高 1.7 万亿元，同比提高 0.8 万亿元，信贷需求由产业链核心企业向小微 企业逐级渗透的趋势明朗，信贷需求改善正带动小微企业信贷投放规模扩张。

随着信贷需求由大到小传导，对公贷款投放的高景气度将长期保持。经济复苏主线下，后续几个季度实体 企业信贷需求从产业链核心企业向中小微企业由大到小传递加快，经济复苏预期的逐步兑现将进一步推动实体 经济企业增量扩产，有效信贷需求将逐步回暖，对公贷款投放的高景气度将长期保持。从央行统计的企业家宏 观经济热度指数来看，1Q23 企业家对宏观经济的预期已较去年低点明显改善，1Q23 新发放企业贷款利率 3.96%， 较 4Q22 仅小幅下降 1bp，降幅继续收窄。新发企业贷款利率进一步企稳再次印证了企业信贷需求的明显改善。