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解构宏观流动性系列之一：重构信贷收支表，连接货币政策与银行行为。近年来债券投资者对于银行债券配置行为的关注度持续提升，但债券 投资并不是银行最主要的业务类型。银行的存款与贷款分别是 M2 与社融 的主要构成部分，而后者又是货币政策的目标，央行本质上也是通过调控 流动性来影响银行的行为，进而实现其货币政策的目标。因此，研究银行 债券配置需要从中观视角连接货币政策与银行行为。而央行每月公布的信 贷收支表为相关行为提供了相对充分的信息。

考虑 M2 是货币政策的重要中介目标，因此我们的研究以银行行为如 何影响 M2 作为起点。由于银行存款与 M0 都在信贷收支表的资金来源端，二者又是 M2 的主要组成部分。理论上如果其他因素不变，银行其他资金 来源的下降与资金运用的上升，都会带来 M2 的上升，因此我们既可以根 据信贷收支表上各类机构各类存款的此消彼长分析 M2 的变动，也可以根 据其他科目的变化来反推 M2 变动的原因。但近年来，M2 的变动常常与信 贷、债券投资等科目的变动相背离，如果反推 M2 可以发现其变动常常由 其他项所主导，这对我们的认知并无益处。

尽管大行/中小行信贷收支表包含了更多银行金融投资行为的信息，可 以帮助我们理解相关变动，但由于不同层级的信贷收支表包含的机构不同，科目设置存在差异，其中又有着较为复杂的勾稽关系。因此，我们尝试从 信贷收支表各科目的内涵以及各层级的勾稽关系出发，对于信贷收支表进 行重构，进而更全面的反映银行行为及其背后的货币政策导向，帮助投资 者对银行行为的分析构建新的范式。

从信贷收支表的层级上看，大行/中小行信贷收支表除了商业银行外也 包括了政策性银行；存款类机构信贷收支表相较于大行/中小行信贷收支 表，将央行、信用社与财务公司也囊括在内，而金融机构信贷收支表又多 包含了金监总局监管的信托投资公司、金融租赁公司等机构。其次，中小 行/大行信贷收支表在科目设置上，相较于金融机构/存款类机构信贷收支表 多出了买入返售、卖出回购、同业往来款以及与央行的交易等与金融投资 相关科目，在债券投资/金融债券等科目上，由于并未对互持部分进行轧差，因此大行与中小行之和反而会高于存款类机构收支表。在发现了这些差异 后，我们借助微观数据对各个科目的内涵进行研究。由于存款类机构更聚 焦于银行行为，我们也将以存款类机构信贷收支表作为基准。