美邦科技产业化精细化工产品进展如何？

四氢呋喃+甲苯氧化，营收基本持平。

1、四氢呋喃：国内最大LBDO提纯法制备企业之一，市占率24.39%

四氢呋喃，又名氧杂环戊烷、1,4-环氧丁烷，是一个杂环有机化合物，化学式为 C4H8O，属于醚类，是呋喃的完全氢化产物，为无色透明液体，溶于水、乙醇、乙 醚、丙酮、苯等。 四氢呋喃主要用作化工新材料、医药中间体等领域的重要原料、溶剂。美邦科 技以 BDO 生产及利用过程中的副产品或粗加工产品 LBDO 为原料生产四氢呋喃，实 现了资源综合利用，降低了污染物排放及碳排放。

四氢呋喃产品采用 LBDO 提纯的生产工艺，主要生产工序包括 BDO 精制提纯、 脱水环化反应、多步产品精制工序等。LBDO 提纯生产工艺技术集成了反应精馏技 术、热泵技术、热耦合技术、环保与生产系统集成技术、膜集成技术等先进的技术 和装备，能够实现以 LBDO 为主要原料的情况下对生产过程产生污染物的有效处理， 并制得高品质四氢呋喃。2020 年，BDO 市场相对低迷，上游厂商开工率不足，导致原材料 LBDO 供应减 少，四氢呋喃产量、销量都有所下降。2021 年，四氢呋喃产业链上下游景气度提升， 供需两旺，量价齐升，销售收入大幅增长。2022 年第三季度开始，四氢呋喃价格自 高点回落，但此前价格较高，2022 年 Q1-Q3 的整体销售收入仍然维持在较高水平。

目前国内市场上，四氢呋喃产品的主要下游产品为聚四氢呋喃（PTMEG）。需 求趋势方面，BDO 下游 PTMEG、PBAT 及 γ-丁内酯等领域发展前景良好，在政策支 持下未来迎来快速发展，驱动 BDO 行业需求长期向好。

以 PTMEG 为下游的生产厂家通常在生产四氢呋喃后将其作为进一步生产 PTMEG 的原材料，形成一体化产业链，不将四氢呋喃作为商品对外销售。此外，相 关产品生产要求精细化程度普遍较高，所以美邦科技在商品四氢呋喃流通市场面对 的直接竞争对手相对较少。 根据招股书披露，卓创资讯数据显示，美邦科技子公司美邦寰宇为国内最大的 LBDO 提纯法制备四氢呋喃的生产企业之一，在 LBDO 提纯法四氢呋喃领域的市场 占有率达到 24.39%，在流通领域四氢呋喃的市场占有率达到 11.49%。

2、甲苯氧化：空气氧化法技术优势，市占率苯甲醛21.7%、苯甲醇9%

甲苯氧化系列产品主要包括苯甲醇、苯甲醛及苯甲酸，是生产工业化学品、医 药、农药、香精香料的重要原料。目前氯化法为行业内生产苯甲醇、苯甲醛产品的主流工艺。该方法工艺路线较 长，产物分离难度高，同时还会排放有机废物和腐蚀性气体，更为重要的是最终产 品难以避免地含有氯元素，大大限制了产品应用范围。 美邦科技采用自主研发的甲苯空气氧化法工艺联产苯甲醇、苯甲醛等产品，从 源头解决了传统氯化法高排放、高腐蚀性、产品含氯等问题，制得产品质量高、不 含氯，在高端市场领域具有显著应用优势。

美邦科技的甲苯氧化系列产品项目于 2019 年 Q4 正式投产。2020 年，尽管甲苯 氧化系列产品价格有所回落，但随着苯甲醇、苯甲醛产品产能逐步释放及下游客户 的持续开拓，甲苯氧化系列产品销售收入显著增加。从占比来看，苯甲醇的营收占比有轻微的下降，2022 年 Q1-Q3 的营收占比为 43.79%；苯甲醛的营收占比从 2019 年的 38.19%提升至 2022 年前三季度的 47.80%。2021 年，甲苯氧化系列产品价格逐步恢复，同时产销量稳步提高，产品销售收 入增加。2022 年 1-9 月，因原材料甲苯价格上涨，苯甲醇、苯甲醛的销售价格进一 步提高，与此同时工艺改进推动了苯甲酸的产销量增长，甲苯氧化系列产品销售收 入保持增长趋势。

苯甲醛单价基本保持在 1 万元/吨以上，销量在 2021 年突破 1 万吨，对应当年营 收也首次突破 1.1 亿元；2022 年前三季度营收已经达到了 2021 年全年营收的 90%。苯甲酸的营收规模整体占比较小，2021 年的单价有较大提升，突破 1 万元/吨， 营收规模从 2019 年的 334.33 万元提升至 2022 年前三季度的 1747.57 万元。

中国是全球最大的苯甲醇生产基地，约占全球产能的 40%。国内产能分布较为 集中，主要生产企业为绿色家园、武汉有机、美邦科技、鲁西化工。根据招股书披 露的卓创资讯数据计算，2021 年美邦科技苯甲醇国内市场占有率约为 9.0%，位列全 国第三。美邦科技的生产子公司科林博伦是国内唯一一家采取甲苯氧化法技术路线 的苯甲醇生产企业，相比于其他企业具有产品不含氯、绿色环保的明显优势。 苯甲醛的主要产能国也是中国，主要包括美邦科技、南通天时、绿色家园、武 汉有机等企业。美邦科技 2021 年的苯甲醛产量约 1 万吨，根据卓创资讯数据计算， 公司在国内的市场占有率约 21.7%，位列全国第二。