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科技产业合作与竞争：其他先进制造业的发展对比与机遇。2025 年全球科技产业合作与竞争格局进一步演化，先进制造业酝酿新机遇。在 产业洞察系列第三篇报告中，我们梳理了中美先进制造业的发展背景（产业份 额、政策），并对比分析了新能源光伏、新能源汽车领域。本篇报告将进一步分 析半导体、通用航空、创新药三大细分领域，并进行投资展望。

整体上，目前中国在新能源、新能源汽车领域全球领先，在半导体、通用航 空、创新药领域较美国加速追赶：

1. 半导体：中国加速追赶，关注 AI 浪潮下国产芯片自主可控。①产业链：环 节多流程长、全球化分工；美国主导设计、设备等高附加值环节，中国在制 造、封测环节有优势。②产业份额：中美是全球最大半导体消费市场；但供给 端美国全球份额超五成，中国不足一成。③出口出海：中国半导体长期贸易逆 差，美国长期顺差。④上市公司：现阶段美股半导体企业基本面更优，经营规 模和 ROE 均高于 A 股；美股估值整体处于历史较高水位，A 股半导体设计和 制造环节估值分位>设备和封测环节。⑤展望后续： AI 浪潮有望持续带来技术 突破和应用拓展，关注国产 AI 芯片自主可控机遇。

2. 通用航空：美国具备先发优势，关注中国低空经济带动通用航空创新转型。 ①产业链：中国提出通过低空经济推进通用航空产业创新转型，飞行器制造是 核心环节之一。②产业份额：全球通用飞机需求分布均衡，中国、北美各占两 成；供给端美国波音与欧洲空客长期双寡头垄断，中国商飞占比较低。③出口 出海：中国航空航天器长期贸易逆差，而美国长期顺差；但中国是无人机的主 要出口国。④上市公司：现阶段美股航空装备企业的经营规模和 ROE 均高于 A 股；美股估值在 40%-100%分位，A 股估值明显分化。⑤展望后续：中国政策 支持通用航空和低空经济协同发展，关注政策部署及产业创新下的投资机遇。

3. 创新药：美国领先中国追赶，关注国产药企源头创新+出海进程。①产业 链：研发周期长、资金投入大；美国注重市场化创新激励；中国在保障全民医 疗可及性的基础上支持创新。②产业份额：需求端中美药品市场全球份额长期 稳定在 10%和 40%，分别以仿制药、创新药为主；供给端美国长期主导全球创 新药首发约四成，中国份额近年来持续提升，并在 FIC 前沿创新持续积累实 力。③出口出海：中美药品均面临贸易逆差；中国创新药企近五年加快出海， License-out 金额持续增长。④上市公司：现阶段美股创新药企业的基本面更 优；目前 A 港股的创新药企业估值多处于历史中枢附近，美股估值分化明显。 ⑤展望后续：中国创新药企业的研发能力有望持续提升和兑现，并通过出海参 与全球竞争，建议关注源头创新能力强、出海和商业化进展良好的优质企业。

市场展望：中长期科技行情延续，关注先进制造领域的投资机遇（半导体/通用 航空/创新药等）。2025 全球政治经济格局和科技产业加速变化，国内政策支持 和产业创新发展有望支撑 A 股市场中长期科技行情延续，先进制造业作为大国 科技产业合作与竞争的重要领域，有望酝酿更多投资机遇。结构上，近十年我 国在半导体、通用航空、创新药等领域持续积累竞争力，2025 年上述产业发展 和资本市场定价方面均出现较多积极变化，相关投资机遇值得长期关注。