江河集团优势及业务模式分析

卡位优势+转型制造，助力公司成为光伏幕墙龙头。

1.幕墙龙头具备流量卡口优势

幕墙厂商转型 BIPV，头部公司率先受益 。江河集团多年聚焦高端幕墙 工程，已完成多项标杆工程。我们按照公司建筑装饰服务主营业务收入 和幕墙行业总产值之比测算市占率，2022 年行业内六家头部企业市占率 仅为 7.8%，江河集团在幕墙工程领域市占率达到 3.6%，具有明显头部 优势。公司相对光伏组件厂在 BIPV 幕墙端更具优势。传统 BIPV 主要集中在 屋顶，光伏组件厂在“电站搬到屋顶”方面具有优势，但不擅长建材属 性的幕墙。BIPV 幕墙需要从设计阶段做起，要求有非标设计能力，公司 相对光伏组件厂更有优势。

BIPV 幕墙制造具有门槛，行业壁垒高：① 高规格生产：满足建材的安 全性； ② 高度定制化：针对客户痛点量体裁衣，定制化生产； ③丰富 的设计师资源：从前端介入下游需求。随着客户对企业技术、管理等实 力要求的不断提高，中小企业或将逐渐被淘汰出局，公司作为幕墙龙头 企业，其市占率有望持续提升。

江河集团把持流量入口，优势显著。幕墙本质是建材属性，安全、美观 比发电能力更重要。不同于光伏屋顶工程仅需工程施工资质，光伏幕墙 工程有专业资质要求，需具备建筑幕墙工程专业承包资质和建筑幕墙工 程设计专项资质。光伏幕墙工程资质要求与传统幕墙工程要求一致，这 就意味着无论是晶硅还是薄膜电池，光伏组件厂想要做幕墙端业务必须 和幕墙厂合作。江河集团作为龙头公司把持 BIPV 幕墙流量入口，且其 生产异型光伏组件业务能够与现有幕墙业务产生协同效应，公司在 BIPV 幕墙领域将会进一步巩固优势。

设计师资源丰富，能够根据客户需求“量体裁衣”。BIPV 幕墙是“穿衣 工程”，差异化设计尤为重要。公司旗下有梁志天设计等知名设计团队， 在幕墙设计、制造上经验丰富，能够满足多样的定制化需求。梁志天设 计集团有限公司(SLD)由国际著名建筑、室内及产品设计师梁志天于 1997 年成立。设计项目遍布中国香港、中国内地及全球超过 130 个城 市，并囊括逾 210 项国际设计及企业奖项。是亚洲最大规模的室内设计 公司之一，在国内外均享有极高的知名度。

2.布局异型组件切入制造环节

异型幕墙：异型建筑幕墙有着幕墙的全部功能，面板与结构根据建筑造型的要求产生各种异形的变化，达到特定的建筑视觉效果。相对于竞争 激烈的标准 BIPV 组件市场，非标的异型 BIPV 组件处于蓝海。异型幕墙生产工艺变化：①设计上出具系统解决方案。②设备工艺定制 化：划片机、焊接柔性化；层压机、汇流条焊接，测试机定制化。异型组件显著提升价值量：传统组件售价约 1500 元/平，异型组件售价 约 3000 元/平。考虑到异型组件在 BIPV 幕墙端占比约 30%，异型组件 使得工程整体收入端增加 30%。

发力异型 BIPV，质地稀缺。目前只有江河集团涉足异型 BIPV 组件，建 筑外观的个性化设计将带动异型光伏组件的市场需求。江河集团在湖北 省浠水县投资建设 300MW 光伏建筑一体化异型光伏组件柔性生产基地 项目，预计达产后可贡献年产 20 亿产值。江河集团通过此举在商业模式 上从工程公司转向组件制造公司，有助于毛利率的提高。BIPV 异型组件助力公司提升影响力，深入高端市场：异型幕墙一般造型 优美、附加值高，是现代建筑幕墙技术的发展方向。异型幕墙的发展可 以提高建筑的工程设计水平，使国内幕墙公司快速走向国际高端市场。

3.持续中标BIPV工程为业绩提供保障

连续中标 BIPV 订单，为业绩增长提供保障。公司 2023 年 Q1 承接光伏 建筑项目（BIPV）约 8485 万元，光伏业务持续扩展。公司过往已承接 的幕墙项目中有约 7.16 亿元工程正在按业主要求增加光伏。