健麾信息在哪些方面有布局？

全面布局多渠道，市场峰值可破百亿。

1.院内智慧药房项目：市场地位稳固，稳健增长未来可期

智慧药房优化工作流程，符合各利益方需求。智慧药房项目是一个软硬件结合的智 能化药品管理系统，在软件系统的管理和控制下，通过自动发药机、智能针剂管理 柜、智能毒麻药品管理柜、智能预配货架、智能存取货架等设备，实现药房药品的 自动化存储、调配、传送和发放。通过智能化药品管理系统对药房工作进行流程再 造，提升药品调配效率、有效防范人为差错，实现药品库存效期智能管理，进而提 升药事服务质量，改善药房工作条件，缩短患者取药等候时间，实现药房药品智能 化管理。

公司核心技术优势突出，智慧药房收入稳定。公司目前是智慧药房领域产品布局最 为齐全的企业之一，研发团队已在行业内深耕近 20 年，智能化药品管理项目研发经 验丰富，充分了解下游行业需求，综合技术壁垒较高，后来者赶超难度较大。公司 近期已分别推出全自动发药机、 “云药房”仓储智能化分拣系统等新型产品，并均已 实现销售。反观国内竞争对手产品品类较为单一，产品补药发药效率较低，公司核 心竞争力明显。2017-2022 年，智慧药房项目收入基本稳定在 1.8 亿左右，占主营业 务收入比例基本超过 50%，其中 2021 年同比增速达 8.2%，为公司第一大收入板块。

品牌力强劲，预计市占率持续稳固第一。公司为我国门诊药房自动化领域的领先企 业，根据弗若斯特沙利文的统计，截至 2018 年末，公司在门诊药房自动化领域的市 场占有率为 30.20%。 公司过往主要深耕高端医院市场，全国前五十强医院中 50% 以上都是公司的客户，拥有较为稳固的市场基础。伴随公司品牌优势和技术优势不 断增强，市占率有望持续提升。

公司多区域布局，积极拓展营收新渠道。公司在华东、华南、华北及华中地区进行 多区域布局，范围遍布 29 个省、自治区及直辖市。公司先后在北京、上海、广东、 山东等地推出经典院内案例。目前，公司重点业务地区华东、华北区域的门诊药房 自动化设备渗透率分别为 22.4%/ 20%，自动化水平仍然相对较低，未来公司在重点 地区仍存在较大待填补市场空间。2021 年公司以增资方式入股博科国信，持有其 15% 的股权以便加强公司未来对华中区域市场的开拓及影响力，加速开拓湖南湖北市场， 拓展营收新渠道。

对标国外，国内智慧药房渗透率提升机会显著，市场规模将突破百亿。大力发展智 慧医疗服务将是解决目前医疗行业痛点的有效方法，目前我国智慧药房相关设备铺 设仍处于扩张中，国内门诊药房自动化设备在三级医院的渗透率较高，二级及以下 医院相对较低，截止 2021 年底，我国共有三级医院 3,275 个，二级医院 10,848 个， 一级医院 12,649 个，数量排布呈现金字塔形状，二级及以下医院数量约是三级医院 数量的 7 倍左右，因此二级及以下医院自动化渗透率将是未来市场空间上升的重要 因素。

2017-2021 年我国三、二、一级医院数量 CAGR 分别为 8.76%/ 6.47%/ 5.92%， 我们假设 2021-2025 年，各级医院保持稳定增长。基于弗若斯特沙利文调研数据和 我国医疗行业发展情况，结合三级医院对于设备需求量更大，我们保守估计到 2025 年，三级医院门诊智慧药房项目渗透率达到 40%，二级医院覆盖率达 20%；一级医 院覆盖率达 10%，参照公司过往年份智慧药房项目平均单价情况，我们假设每套智 慧药房项目售价约 200 万元。基于以上假设，我们预计 2025 年我国智慧药房的市 场空间约为 124 亿。

2.院内智能静配中心项目：市场低渗透，高需求

静配中心行业壁垒高，智能化应用需求显著。智能化静配中心项目是一个软硬件结 合的智能化静脉用药配置及管理系统，在软件系统的控制和管理下，医院在存储、 摆药、配置、复核、分拣等各个环节实现静脉输液药物快速、准确的配置及发放， 减少医务人员与有毒化学药品的直接接触，便于静脉输液药物的全流程管控和追溯。 主要设备包括，药物配置机器人、智能针剂库、自动贴标机、智能分拣机、智能移 动排药系统、智能溶媒货架、仓内外复核仪等。

公司配液机器人技术壁垒高，行业优势强。静脉用药调配机器人的机械手须独立、 精准的完成消毒、安瓿瓶切割、掰断，西林瓶抽取、摇匀、注射等动作，从而准确 完成配液工作。为保证配液准确无误，静脉用药调配机器人会根据临床需求配备条 形码或图像识别、重量检查、影像监控和记录等功能，应用过滤及净化技术，将职 业暴露风险降到最低，消除人工操作难以避免的职业损害、药物交叉污染，保障工 作环境及医务人员安全。静配用药机器人技术壁垒较高，国内绝大多数厂家无静脉 配液机器人，健麾信息目前具备两款配液机器人，分别为全自动细胞毒类药物配置 机器人 Cyto，和全自动静脉用药配置机器人 Twins，对比国外同类产品，公司的两 款机器人在价格和效率方面都更加具备优势。

公司近年来智能化静配中心项目收入显著提升。2017-2022 年公司智能化静配中心 收入由 0.27 亿元增长值 0.58 亿元，CAGR 16.22%；其中 2020 年该板块营业收入显 著提升，实现收入 0.48 亿元，同比增长 143%；2021 年实现收入 0.57 亿元，同比增 长 21.46%。

国内静配中心渗透率低，市场规模预计突破 30 亿。根据智能化静配中心本身特点， 我们预测未来大型综合三级医院将作为消费主力客群。公司作为高端医疗市场的头 部商家，有望继续发挥渠道优势。根据《中国卫生统计年鉴 2021》，我国三级医院总 数从 2017 年的 2340 家增长至 2021 年的 3275 家，CAGR 8.76%。我们假设 22-25 年 将保持 8%的增长。参考弗若斯特沙利文数据，目前国内渗透均低于 10%，未来 3 到 5 年，北京静配中心自动化设备渗透率将从 4%上升到 45%，深圳静配中心自动化设 备渗透率将从6%上升到57%，苏州静配中心自动化设备渗透率将从30%上升到65%， 上海静配中心自动化设备渗透率将从 5%上升到 48%，2025 年我国智能静配空间心 的市场空间有望突破 30 亿。

3.To-G&出海业务：全面布局横向发展，展望商业版图新高峰

移动医疗车项目，强势振兴大单业务。2021 年 8 月公司与国药控股湖北有限公司就 湖北省基层医疗车项目签署相关医疗设备供货合同，该合同金额共计约 1.96 亿元， 同比增速高达 1851%，营收占比达 38%，实现了公司医院市场业务下沉和“To-G”批 量模式的良好开局。我们认为，此次合作将大力提升公司与政府之间紧密关系，对 公司未来持续承接政府订单奠定良好基础。

成功开启 To-G 政府合作新业态，带动大订单机遇。2022 年公司在湖北省卫健委移 动医疗车项目成功经验的基础上，成功获得 6900 万元的“钟祥卫健智慧医疗一体 化项目”，助力湖北省钟祥市部署“智能微药房”建设，打造出全国首创的“钟祥基 层药品管理模式”，本次合作实现了公司业务下沉和“To-G”实现批量自产，高毛利产品的关键性突破。随着公司与政府合作项目不断深耕，To-G 业务有望成为公司新 增长曲线。

横向布局出海业务，实现业务多元化可持续。公司积极开拓沙特、中东及北非的智 慧医疗市场，增强综合盈利能力。公司借助与德国、芬兰等国长期合资合作，积累 了丰富的成功经验，建立了良好的口碑。2022 年公司与 Ajlan & Bros Information Technology Company 签署合资协议，拟按各自占合资公司注册资本的比例在沙特首 都利雅得新设合资公司，注册资本为 13,750,000 沙特里亚尔，公司持股比例为 40%， 拟将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场。结合公司国际化合作的优势，以 及产品在效率及价格上优于外资竞品，公司有望成功出海沙特并打开欧美市场。

4.院外新零售药店：行业新趋势，业绩新支柱

行业集中度持续提高，连锁门店数量及规模激增。截止 2022 年底，全国药店数量继 续保持增长态势，达到 62.3 万家，同比增长 5.9%；连锁企业数量增加至 6650 家， 同比增长 6.7%，连锁率提升至 57.8％。随着消费者购药习惯发生改变，叠加疫情催化，网上买药问诊已成为消费新趋势。 近年来，消费者线上购买医药健康产品的意愿日益增强，线上已成为医药健康产品 的重要销售渠道。相较于传统实体零售药店，线上药店具备便利性、优惠性和品类 丰富等优点，根据《2021 全球与中国医药电商市场与发展趋势研究报告》显示，48.6％ 的消费者选择网上购药的主要原因是便利性较高。另外，由于疫情期间人们无法线 下出门购药，加速催化消费者网上购药消费趋势。

O2O 模式快速发展，零售药店智能化需求显现。近年来，伴随着人们购药习惯的改 变，医药新零售 O2O 模式（网订店取、网订店送）快速发展。O2O 模式依靠密集 的店铺布局，满足客户及时用药需求，连锁大药房较个体药店更加具备优势。2020 年在疫情环境推动下，O2O 模式加速发展，增速为 120%以上；2021 年全国药店 O2O 市场规模已达 202 亿，同比增长 110%，该模式已然成为各大连锁药店业务新增长 点，从增量来看，O2O 贡献了 2021 年药店 63.4%的销售额增长；截止 2022 年 O2O 模式在一、二、三线城市的市场占有率分别为 16.2%/ 4.5%/ 2.4%，未来 O2O 模式市 占率有望进一步抬升。O2O 模式下药店需要经营更多药品品类，管理更多药品库存， 这对药店的效率提出了更高要求，智能化需求显现。

连锁药店纷纷参与新零售，O2O 已然成为各大连锁新增长点 国大药房：2022 年 O2O 线上销售额同比增长 50%，其中自营平台业务增长 45%， 第三方 O2O 业务同比增长 71%。国大药房 O2O 网络布局已经覆盖全国 23 个省份 超过 8000 家门店，经营品种数达 2000 个 SKU/店，引入平安好医生等流量平台发 展 O2O 夜间售药业务。 老百姓：截至 2022 年底 O2O 门店为 7876 家，同比增长 1295 家；24 小时门店增至 500 家，同比增长 52 家。依托广泛布局的线下营销网络和先进的数字化管理平台， 老百姓的线上业务高速增长，2022 年线上渠道销售额近 17 亿元，同比增长 140%。 益丰药房：2022 年 O2O 线上销售实现收入 13.6 亿元，同比增长 74.5%；截至 2022 年底，公司 O2O 上线直营门店超过 7000 家，覆盖范围包含公司线下所有主要城市； 24 小时门店从 2020 年底的 300 多家增至 600 家。

大参林：进驻了几乎所有头部 O2O 平台，并与企健网等健康垂直平台建立了合作关 系，建立以用户为中心，30 分钟到家的 24 小时送药服务，全面满足各类消费者不 同渠道的购药需求。到 2022 年年底，大参林 O2O 送药服务已覆盖全国 7639 家门 店，覆盖门店上线率达 85.2%。2022 年大参林线上业务销售同比增长 64.0%。 一心堂：2022 年电商业务总销售额突破 6 亿元，较上年同期增长 92.89%，其中 O2O 销售额占电商总销售额的 80.28%。截止 2022 上半年，一心堂在所布局的 10 个省份 及直辖市拥有 O2O 业务门店 8833 家，覆盖率占门店总数的 98.3%，实现了线上线 下业务的高度融合。

O2O 模式快速发展下，零售药店智慧化升级势在必行。O2O 模式下，药房的核心优 势在于线下门店布局、供应链布局以及数字化能力。相较于个体药房，连锁大药房 在上述几个环节更具优势，能够持续供应低价产品。数据显示，O2O 的客单价毛利 率约为 22%左右，绝大多数的药房很难从中盈利，因此药房降本增效尤为重要。药 房自动化作为实现智慧药房功能的重要一环，已成为不可或缺的关键因素，未来有 望得以大量应用。智慧药房优势在于：1）智能发药机大幅扩充药品存储 SKU，提升 药店收入及运营坪效；2）智能发药机功能高度自动化，降低零售药店租金成本及人 力成本。

美团全面布局智慧药房，加快行业进程。从 2021 年底至今，全流程自动化销售的美 团“智慧药房”已在全国多地的药店内落地。美团智慧药房可提供集远程用药咨询、 自助购药、快速配送于一体的一站式服务，满足市民 24 小时用药需求。已与多家连锁药房逐步开展合作，包括万和药房、南粤大健康等，遍布全国多家城市，共计划 布局 2000 多家。智慧药房作为传统药店增量新模式被快速应用，借助美团平台流 量，药品智能化将进一步渗透，公司作为自药房动化设备的先驱，将有望借助风口 快速占领市场。

公司作为智能化药品管理领域的国内领头羊，已战略性布局医药零售市场。同国内 连锁零售药店领域的多家行业龙头积极展开合作，包括高济医疗、益丰大药房、叮 当快药、第一医药、老百姓大药房等龙头达成战略合作，就发展药店智慧新模式签 署合作协议。我们认为此举有利于公司开拓市场并占据行业先机。

零售药房数量基数大，公司灵活合作机制提高与零售药房合作可能性。零售药房具 有“运营个体数量多、单店经营体量小、现金流考核压力大”的特点，通常难以一次 性支付智能发药设备的采购费用，而这也是制约智慧零售药店转型升级的核心关键 因素。针对这一特点，公司积极调整合作模式，一方面向药店低成本投放设备获得 分成收入，另一方面允许零售药品企业采用每年支付服务费的形式租用公司智能设 备。灵活制度大幅降低智慧零售药店的升级门槛，提高与零售药店的合作的可能性。