家家悦经营特征有哪些？

家家悦利用区域密集以及供应链扁平化已经形成了较高的渠道效率优势。

1.区域密集战略使得公司的供应链及运营效率行业领先

家家悦是依托生鲜特色，深耕山东地区的区域超市龙头。公司前身为成 立于 1981 年的山东省威海市糖烟酒公司，1995 年转型从事连锁零售业， 2011 年成立家家悦品牌并于 2016 年登陆 A 股市场。上市后公司的扩张 速度才有所加快，通过自建、收购并举的方式从胶东地区向整个山东以 及周边省份布局。2018 年通过投资张家口福悦祥连锁超市进入河北市场， 2019 投资淮北市乐新商贸有限公司进入皖北市场，2020 年投资内蒙古 维乐惠超市有限公司进入内蒙市场。从转型连锁零售到走出山东，家家 悦整整用了 23 年时间。

家家悦的营收及门店规模在区域内领先。2021 年家家悦的营业收入为 174.3 亿元，门店数 971 家，其中山东内营收及门店数分别为 136.1 亿 元、838 家，大幅领先于利群股份、银座股份等山东区域竞争对手。

公司坚持区域密集战略，与沃尔玛“区域填充”的成长路径相似。截至 2021 年 12 月 31 日，家家悦门店中 86%均分布在山东境内，密度显著 高于行业龙头永辉超市。公司仅在烟台、威海等胶东地区的门店就超过 600 家，实现了约 100 亿人民币的营收，随后向省内的济南、青岛以及 周边省份扩张。

高密度门店为家家悦自建物流提供了基础。截至 2021 年 12 月 31 日， 家家悦建立了 6 个常温物流中心，7 个生鲜物流中心，共计仓储面积 30 万平米，同时拥有配送车辆 730 辆，其中冷链运输车 700 辆，公司物流 的密度处于行业领先水平。

区域密集带来了商品供应链上的优势。家家悦与永辉超市的经营品类相 近，生鲜产品在所销售金额中占比均为 45%-50%，但在商品毛利率上 家家悦占据了较大优势，过去三年平均的商品毛利率为 18.5%，较永辉 超市高出 3.2pct。

区域密集也带来了管理和运营上的优势。山姆〃沃尔顿认为密集的门店 战略除了可以带来物流的效率外，在管理效率以及品牌建立方面也有独 特的优势。公司在费用管控方面要优于竞争对手，其中管理费用率低于 行业平均水平。在运营能力方面，公司的会员黏性要高于同行，收取购 物卡金额（合同负债）/所有者权益达到 100%（2021）。

2.生鲜直采供应体系是公司现有竞争力的基石

家家悦通过直采获得了供应链优势。区域密集是低成本生鲜直采的前提， 家家悦依托独特的历史渊源以及区域密集战略，生鲜直采比例超过了 80%6，这在商超生鲜化的背景下意义重大。2016-2021 年间公司的生鲜 毛利率稳中有升，2021 年达到了 16.47%，相较其他竞争对手有较为明 显的优势。

家家悦的直采模式由来已久。公司上世纪 70 年代初期为计划经济时代 的副食品公司、其后改制为威海市糖酒采购供应站，彼时公司作为商品 流通的重要渠道即与大批供应厂商形成了稳定、长期的合作关系。作为 首批农业部、商务部确定的农超对接企业，公司经过多年发展，建立起 遍布全国的直采网络。

家家悦的区域密集战略契合生鲜直采体系。根据招股说明书披露，2015年公司已与 200 多个合作社及养殖场建立了直接合作关系，与 100 多处 基地签订了 5 年以上的长期合同，超过 80%7的生鲜都采取了“直采” 的采购模式。同时通过布局生鲜加工基地、中央厨房优化生鲜供应链， 加强农产品的标准化处理，增强供应链能力。

直采除了能降低生鲜流通成本外，还能够维持稳定的商品品质与供应。 公司组织专家对合作基地提供技术支持，辅导合作基地农产品种植，定 期进行实地跟踪巡检，由于长期合作与稳定采购，公司对于合作基地的 产品公司拥有优先购买权。同时，公司还建立了生鲜农产品质量防控体 系和质量可追溯体系，保证了生鲜农产品的质量安全。