高速公路建设背景如何？

交通强国的背景下，相关政策暖风频吹。

1、全国来看：交通强国下，高速公路有望托底高增

2019 年 9 月国务院印发了《交通强国建设纲要》，提出从 2021 年到本世纪中叶，分两个阶段推进交通强国建设。其 中，到 2035 年，要基本建成交通强国。紧接着，2021 年底，国务院印发《十四五现代综合交通运输体系发展规划》。 对比十四五和十三五期间各子项的增长情况，预计十四五期间完成交通固定资产投资将有所放缓，我们简单预测了十 四五各项交通运输子项的完成交通固定资产的增速情况。

具体来看，铁路投资持续下行，建设或已达到饱和，主受高铁建设推动。虽然水运和民航投资建设近年增速较快，但 整体来看体量较小，浮动较大，受宏观调控及地方政府建设意愿影响。稳增长背景下，2022 年或实现较快增长，之 后增速将逐步恢复正常，十四五期间整体增长推测应小于十三五。十三五期间累计完成交通固定资产投资接近 16 万 亿元，15-20 年投资复合增速为 5.45%。考虑到交通强国下，频出的各项推动扩大交通运输有效投资的通知，十四五 整体投资有望突破 20 万亿元，20-25 年投资复合增速有望达到 8%。

公路投资是交通投资的主体，而高速公路又是公路投资的重点。2015 年高速公路投资约占总交通投资的 30%，2021 年攀升至 42%，十三五期间整体占比约 33.09%。2021 年高速公路投资约 1.52 万亿元，较上年增长了 1672 亿元， 而同期整体交通投资和公路投资仅分别增长了 1468、112 亿元。高速公路投资的增长不但弥补了其他部分的下行， 还逆势大幅拉升了全社会公路、交通投资。

十四五规划提出，到 2025 年高速公路建成里程要达到 19 万公里，但考虑到十三五高速公路超规划建成，实际建成 里程或达到 20 万公里，20-25 年里程复合增速达到 4%。投资增速方面，根据我们预测，20-25 年投资复合增速将达 到 10%，21-25 年整体高速公路投资有望超过 9 万亿元，较 16-20 年约总体增加 4 万亿元，2025 年投资金额有望超 过 2 万亿元，详见我们于今年 6 月发布的《建筑行业 2022 年中期投资策略暨基建研究方法论：基建细分领域景气度 分析与预测》深度报告。

2、省内来看：交通投资保五争先，省内订单有望成为稳定增量

（1）交通规划彰显雄心，公路主导趋势不改

山东省响应交通强国号召，于 2018 年 9 月出台了《山东省综合交通网中长期发展规划（2018-2035 年）》，提出至本 世纪中叶，全面构建陆、海、空立体交通运输通道，形成科学合理的综合交通网络布局。此外，《山东省十四五综合 交通运输发展规划》指出，到 2025 年，交通强省建设取得重大突破，山东在交通强国建设新征程中走在全国前列。

十三五期间，山东省全省交通固定资产累计完成 8147 亿元, 约占全国投资的 5.14%。其中，六条高铁建成通车，高 速铁路里程达到 2110 公里，居全国第三位；37 条新建、改扩建高速公路建成通车，高速公路通车里程达到了 7473 公里，居全国第五位；民航运输机场达到 10 个；城市轨道交通里程达到 339 公里。

完成投资金额方面，十三五期间，山东省公路累计投资约占交通投资的 64.84%，虽然占比逐年下降，但整体保持在 50%以上。2021 年，山东省完成交通投资 2655 亿元，据不完全统计，位于已披露当前交通投资的 25 个省的第四位， 走在全国前列，远超平均投资金额。就 2021 年交通投资细分领域来看，其中公路投资为 1310.6 亿元，约占全部交 通投资的 50%，占比最大；铁路投资为 515 亿元，约占 19.40%，占比第二。

十三五期间，山东省高速公路里程约增加 2125 公里，15-20 年里程复合增速约 6.92%，累计增加里程约占全国总增 量 3.75 万公里的 6%。十三五末，全省高速公路通车里程达到 7,473 公里，跃居全国第五位。今年山东省高速公路里 程有望达到 7800 公里。根据《十四五规划》，到 2025 年将达到 10000 公里，20-25 年高速公路里程将累计增加 2527 公里。增加里程的绝对值较十三五有所提升。

（2）强者恒强，大股东重组合并为唯一省属高速公路建设主体

十三五期间，山东省的高速公路建设和运营主要由齐鲁交通和高速集团承担。建设方面，齐鲁交通负责承建的高速公 路建设规模约 2100 公里，总投资额 2000 亿元；高速集团承担了 13 条，总里程 1165 公里、总投资 1290 亿元的高 速公路建设任务。运营方面，以 2019 年为例，当年齐鲁交通及其下属公司运营管理的高速公路里程为 3523 公里， 约占当时全省高速公路通车里程的 60%；同期，高速集团及其子公司运营管理的高速公路、桥梁里程达到 2917 公里， 我们剔除了省外及非高速公路的里程，发现当年高速集团运营管理的省内高速里程约为 1870 公里，约占当时全省高 速公路通车里程的 33%。两者约承担当年高速运营里程的 93%。

2020 年 9 月，高速集团与齐鲁交通签署了合并协议，吸收合并齐鲁交通。合并完成后，齐鲁交通解散并注销，山东 高速作为合并后公司继续存续。合并完成后，高速集团注册资本变更为 459 亿元。高速集团联合重组后，其成为山东省内唯一省属高速公路建设投资运营主体。其中，合并后，高速集团控股运营收费公路通车里程在 2020 年 9 月末增 至 7267.38 公里，所管辖的路产里程占省内通车里程 83%。

2022 年，山东省计划完成交通固定资产投资 2700 亿元，其中高速集团计划完成 4 条高速通车，9 条高速实质性开工， 全年计划实现 861.5 亿元的投资。就占比来看，约占整体交通投资的 1/3。十四五期间，高速集团计划新建、续建高 速公路重点项目 40 个左右，总长约 3200 公里、总投资 5200 亿元，助力全省通车里程突破 10000 公里。根据我们 测算，2025 年，集团高速投资将接近 1500 亿元，复合增速约 18%。