什么因素使得近岸蛋白公司盈利能力快速提升？

规模效应显著，盈利能力快速提升

费用率方面，2020 年前公司各项费用支出保持稳定，但由于销售规模相对较小， 期间费用率合计在 100%左右；随着 2020 年后各项业务取得突破式发展，规模效应下 费用率迅速下降，2020-2021 在 30%左右，叠加毛利率的提升，对应净利率也迅速提升 至 40%以上。我们认为未来公司收入端仍将保持快速增长，对应销售费用投入与研发 费用支出预计也将稳步增加，公司净利率有望保持稳中有升态势。

产量稳步提升，产能利用率处于相对高位

公司主要生产基地位于苏州吴江、上海以及山东菏泽，此外还拥有部分外部租赁发 酵罐。由于主营产品为重组蛋白相关，其产能主要由生物反应器体积决定。近年得益于 公司生产设备数量稳步增加，公司产能也同步扩张，产量也得以实现快速增长，对应产 能利用率处于相对高位。

客户数持续增加，平均订单量稳步提升

根据终端客户应用领域划分，公司产品销售（除 CRO 业务外）主要包括体外诊断、 mRNA 疫苗药物、生命科学基础研究与生物药四大领域。公司客户总数由 2019 年的 1373 个提升至 2021 年的 1988 个，随着认可度提升，四大领域单客户年平均订单数量 均稳步增加。2020-2021 年公司抓住新冠诊断以及 mRNA 疫苗药物研发需求的机遇， 在体外诊断和 mRNA 疫苗药物方面实现重大突破，构成收入的主要增量，受益于此公 司产品销售（除 CRO 业务外）客户平均收入也水涨船高。

IPO 募投提升规模化生产能力，丰富在研项目持续增强竞争力

公司本次 IPO 拟发行不超过 1754.39 万股，募资 15 亿元投入诊断核心原料及创新 诊断试剂产业化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。诊断核心原料及创新诊断 试剂产业化项目将于苏州吴江建设，项目建设完成后可实现年产诊断核心原料 10,280 克。项目将对原有体外诊断原料的研发以实现产品结构的横向延伸；另一方面将现有产 品体系纵向延伸，投入生产创新诊断试剂，以完善现有产品结构体系， 研发中心建设项目则由子公司上海创稷实施，根据市场需求进一步进行研发投入， 有利于攻关创新疫苗研发技术和完善重组蛋白表达系统，本项目有望在现有 116 人 研 发团队（2021 年底）基础上进一步新增研发总监 4 人、高级研究员 14 人，其他研发人 员 232 人 ，进一步提升研发实力，推进在研项目进展。