杉杉股份业务布局及业绩分析

锂电材料与偏光片双业务并驱。

公司成立于 1992 年，于 1996 年在上 交所上市。公司主要从事锂离子电池负极材料、电解液和 LCD 偏光片的研 发、生产和销售，是锂电池负极材料和偏光片的“双龙头”。公司在上海、 宁波、湖州、郴州、宁德、内蒙古等地设有生产基地。根据公司公告，截 至 2021 年底，公司拥有产能包括 12 万吨/年的负极材料、4 万吨/年的电解 液、2000 吨/年的六氟磷酸锂等。2021 年公司负极材料、电解液、正极材料的销量分别为 10.10 万吨、1.75 万吨、2.18 万吨，偏光片销量为 1.13 亿平 方米。

2021 年公司业绩创历史新高。受新能源汽车行业景气度持续提升影响， 2021 年公司锂电池材料销量和盈利能力均大幅提升，同时公司可实现上游 原材料六氟磷酸锂部分自给，进一步增强了公司盈利能力。此外，公司将 偏光片业务纳入合并范围，带来了较高的业绩增量。2021 年公司实现营业 收入 206.99 亿元，同比增长 151.94%；实现归母净利润 33.4 亿元，同比增 长 2320%。

2022 年上半年公司归母净利润再次实现大幅提升。2022 年上半年公司 实现营业收入 107.72 亿元，同比增长 8.3%；实现归母净利润 16.61 亿元， 同比增长 118.65%。公司上半年业绩维持增长态势的主要原因为新能源汽车 需求不减，推动公司锂离子电池材料量价齐升。

2017-2020 年锂电池材料为公司业绩主要来源，2021 年偏光片业绩占 比大幅提升。2017-2020 年公司锂电池材料营业收入占总营业收入的比例均 处于 70%以上，毛利润占总毛利润的比例均处于 90%以上，为公司主要业 绩来源。2021 年公司将偏光片业务纳入合并范围，致使公司锂电池材料业 务占比发生较大变化。2021 年公司锂电池材料、偏光片营收占比分别为 44.08%、48.04%，毛利润占比分别为 47.92%、47.20%，呈现出双业务并驱 的业务格局。

2017年以来公司三费总费用率呈下降趋势，2021年研发投入大幅增加。 公司三费总费用率从 2017 年的 18.08%下降至 2021 年的 7.32%，下降了 10.77pct。细分来看，公司管理费用率和销售费用率下降较大。2021 年公司 管理费用率、销售费用率分别较 2017 年下降 7.54pct、3.68pct。公司财务费 用率则呈小幅上行趋势，从 2017 年的 2.71%增加到 2021 年的 3.16%。2021 年以来公司研发投入大幅增长，其中 2021 年公司研发投入为 7.16 亿元，同 比增长 82.19%；2022 年上半年公司研发投入为 4.19 亿元，超过 2020 年全 年水平。公司通过持续加大研发投入推进技术进步与创新，从而提升产品 的全球领先优势。