玉米产业在需求端发展前景怎么样?

需求端：养殖端饲料需求修复，食品端消费预期向好

农业农村部发布的 11 月中国农产品供需形势分析报告显示，国内 22/23 年度的玉 米消费量预计为 2.91 亿吨，同比上一年度增加 281 万吨，分用途来看，食用消费 /饲用消费/工业消费分别增加 15/200/100 万吨。

饲用需求：猪价回暖、产能增加，新季饲用需求预计增加 养殖链高景气下，饲料消费有望增加。生猪养殖方面，随猪价逐渐恢复至盈利区 间，能繁母猪存栏自 2021 年 7 月开启的环比去化在 2022 年 4 月份结束，截至 2022 年 Q3 末，全国能繁母猪存栏回升至 4362 万头，较 4 月低点增加 4.4%，后续将支 撑国内生猪存栏规模环比恢复，在单头高盈利背景下，猪料需求有望随之增加。 禽养殖方面，受 2021 年养殖端深度亏损影响， 2022 年白羽鸡和黄羽鸡的父母代 种鸡存栏均呈现出环比去化趋势，叠加欧美禽流感爆发导致海外祖代引种受阻， 禽养殖链整体盈利水平修复未来有望延续，禽用饲料需求或将受此提振。

小麦替代基本退出，看好新季玉米饲用消费。受俄乌冲突以及美元升值影响，小 麦进口成本年内居高不下，小麦玉米价差已重回高正值，宣告小麦基本推出饲用 替代市场，同时受海外整体高粮价影响，木薯、高粱等其他替代品的进口成本也 正处于历史高位，国内后续新增能量饲料需求预计将主要依赖玉米解决。

工业需求：蛋白粉涨价推动开工率回升，新季工业需求有望持续向好 国内玉米的工业需求主要来自淀粉加工，而淀粉的下游需求主要来自淀粉糖，其 主要用于含糖饮料等产品。2022 年以来，受新冠疫情和经济下行双重压力的影响， 国内终端消费需求不振，甚至在 7-8 月份呈现出了旺季不旺的特征。在上游原料 价格较高、下游消费需求不振的双重压力下，玉米淀粉加工环节自 6 月份以来陷 入深亏状态，开工率持续大幅走低。然而进入 7 月份以来，猪价持续走高明显提 振蛋白饲料需求，豆粕、玉米蛋白粉等原料价格跟随走高。受副产品价格走高影 响，玉米淀粉加工利润自 7 月下旬开启环比修复，截至 11 月 18 日，单吨加工利 润已达 172 元。在盈利驱动下，近期国内玉米淀粉开工率环比回升明显，未来在 养殖高景气和疫情防控优化背景下，玉米淀粉加工产品的下游需求有望继续向好， 玉米工业消费有望持续修复。