玉米产业在供给端发展状况如何?

供给端：国内新季小幅增产，海外供需延续紧张

产量：极端天气对核心产区冲击较小，新季国内玉米产量预计微增 农业农村部发布的 11 月中国农产品供需形势分析报告显示，受大豆玉米带状复合 种植政策影响，22/23 年度玉米播种面积预计减少 561 万亩，但单产预计将增加 8 公斤/亩，产量预计将较上一年度增产 276 万吨至 2.75 亿吨。另外，USDA 于 11 月最新发布的中国玉米供需信息显示，国内 22/23 年度玉米产量预测被调减 100 万吨至 2.74 亿吨，略低于农业农村部的 11 月预测。

国内对于新季玉米单产的担忧一是来自 6 月下旬至 7 月上旬的东北强降雨，二是 来自 7 月下旬至 8 月中旬的高温干旱天气。对于前者，6-7 月份东北地区气温偏 低、降雨偏多的情况使部分地区尤其使辽宁出现了低温和渍涝灾害，这会令玉米 出苗受到影响，中央气象台预计辽宁新季玉米单产将有所下降，降幅预计在 1.5% 以内，其他核心产区受此轮强降雨影响预计有限，黑龙江产区增产幅度预计大于 1.5%。对于后者，7 月下旬到 8 月中旬的极端高温干旱天气主要集中在长江流域 附近的南方地区，黄淮海地区除河南以外基本不受影响，由于期间四川等南方产 区的春玉米正处花粒期，高温天气会使玉米籽粒的呼吸作用加强进而影响灌浆。 据农村农业部玉米首席分析师习银生在 9 月供需报告中介绍，持续高温少雨对陕 西南部、四川盆地等地区玉米产量造成一定影响，但面积有限，总体影响不大， 而华北黄淮海产区大部分墒情适宜，长势好于上年，极端天气对全国玉米单产的 整体影响预计有限。

进口：短期缺口依赖进口补充，海外新季供需延续紧张 国内方面，农业农村部发布的 11 月中国农产品供需形势分析报告显示，22/23 年 度国内玉米进口预计仍将维持在 1800 万吨的高位，短期来看国内产需缺口仍旧依 赖海外进口进行补充，且配额外玉米到岸完税价预计仍将高于国内产区玉米批发 均价，内外盘价格仍将保持强联动。

海外方面，一方面受夏季高温干旱天气影响，北美核心产区新季预计减产明显， USDA 预计美国 22/23 年度玉米产量较上一年度减少约 3000 万吨；另一方面，俄 乌冲突近期不断加剧，虽黑海协议时效自动延长，但两国涉战范围和交战强度短 期难见缓和迹象，产量延续承压，乌克兰农业部预计 22/23 年度国内玉米将减产 约 1000 万吨，新季出口预计减少。整体来看，全球 22/23 年度玉米产量预计较上 一年度减少约 5000 万吨，虽新季消费量预计将同比上年减少约 2700 万吨，但新 季产需差将由上一年的 1487 万吨盈余转为 691 万吨缺口，库存消费比预计延续低 位。我们认为，随着 10 月份美国通胀数据超预期回落，美联储加息步伐有望逐渐 放缓，届时需求走弱预期将逐渐得到消化，外盘玉米价格或基于全球供给压力震荡走强，国内玉米进口成本预计仍将维持高位。