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农林牧渔行业周报：1_11月上市猪企出栏增28.1％，USDA玉米库消比环比下降。

生猪养殖行业持续全面亏损，1-11 月上市猪企出栏量同比+28.1%

①生猪价格周环比+2.7%。本周六，全国生猪价格11.62 元/公斤，周环比+2.7%。涌益咨询(12.5-12.11)：全国90 公斤内生猪出栏占比5.43%，周环比+0.38pct；50 公斤二元母猪价格1547 元/头，周环比持平，同比-4.4%；规模场 15 公斤仔猪出栏价305 元/头，周环比+0.3%，同比-34%；②生猪出栏均重129.63 公斤，大体重猪出栏占比升至 6.9%。涌益咨询(12.5-12.11)：全国出栏生猪均重129.63公斤，周环比-0.19 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别+5.99 公斤、-0.64公斤；150kg 以上生猪出栏占比 6.9%，周环比+0.01pct，较2023年、2024 年同期-0.47pct、-1.35pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.55元/斤、0.76 元/斤；③生猪养殖行业全面持续亏损。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续 12 周亏损，本周五自繁自养头均亏损163.3 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损逾5个月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到264.5 元。10 月末全国能繁母猪存栏量降至 3990 万头，月环比-1.1%，产能去化提速，我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业有望持续去产能；④2025 年 1-11 月上市猪企出栏量同比+28.1%。11 月，20 家上市猪企出栏量 1,884 万头，同比+27%；1-11月，20家上市猪企出栏量 18,065 万头，同比+28.1%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 7100（仅商品猪出栏量）、温氏3591、新希望1574、德康农牧 972、正邦 751、天邦食品600、中粮家佳康547、唐人神 484、大北农（控股公司）404、巨星农牧391、天康生物289、华统股份 236、神农集团 235、京基智农211、立华股份187、傲农生物 159、东瑞 134、金新农 125、罗牛山63、正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 111%、东瑞77%、中粮家佳康75%、立华股份 69%、巨星农牧 57%、正虹科技51%、温氏32%、唐人神 28%、大北农（控股公司）26%、德康农牧24%、牧原24%、金新农 16%、天邦食品 10%、京基智农8%、天康生物7%、新希望5%、华统股份 1%、神农集团 0%、罗牛山0%、傲农生物-19%；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,961 元、温氏股份2,354 元、新希望2,479元、德康农牧 2,292 元、天康生物 2,714 元、立华股份1,000元、天邦 873 元、正邦 4,714 元、巨星 2,200 元、神农4,328、京基2,367元、东瑞 2,467 元，猪企估值多处于历史低位。