驰宏锌锗经营模式及财务状况如何？

公司营收、净利润稳步提升。

1.中铝集团旗下铅锌专业化经营平台

公司控股股东为云南冶金集团，实际控制人为中铝集团 。云南驰宏锌锗股份有限公司 （600497.SH）成立于 2000 年，前身为 1951 年成立的云南会泽铅锌矿。公司是集采矿、选矿、 冶金、化工、深加工、贸易于一体的大型国有控股公司，具备铅锌锗的完整产业链。公司于 2004 年 4 月在 A 股上市，2018 年云南省国资委与中铝集团签署股权无偿划转协议，将云南冶金集团股 权划归中铝集团持有，公司的控制人变更为中铝集团，最终实控人为国务院国有资产监督管理委 员会。目前公司的控股股东为云南冶金集团股份有限公司，持股比例为 38.19%。

锌、铅采选冶炼构成公司利润的主要来源。公司是国内资源自给率较高、冶炼规模最大和产业链 最完整的大型铅锌企业之一，目前具有年采选矿石 300 万吨、矿产铅锌金属产能 40 万余吨、铅锌 冶炼产能 63 万吨、银 150 吨、金 70 千克、锗产品含锗 60 吨，镉、铋、锑等稀贵金属 400 余吨 的综合生产能力。2021 年实现总营业收入约 217 亿元，主营业务毛利率为 16%。营业收入中占 比最大的业务为有色金属产品贸易，但毛利水平仅为 0.13%。锌、铅金属的采选冶炼业务的营收 占比分别为 38%和 13%，是公司的第二、第三大业务。锌、铅金属的采选冶炼业务的毛利率分别 为 27%和 16%，构成了公司利润的主要来源。此外，银产品和锗产品在公司总营收中占分别为 4% 和 2%。其中银产品主要来自铅锌矿中回收的伴生银，毛利水平高达 46%。锗产品近年来毛利率 明显提升，2021 年公司锗产品的毛利率达 37%。

2.财务状况：盈利增强，资产负债表持续修复

公司营收、净利润稳步提升。公司的铅锌主产品的毛利率相对较高，2018 年以来公司的盈利能力 保持相对良好，2017-2019 年公司的净利润分别为 11.55 亿元、6.23 亿元、7.77 亿元。2020 年受 新冠疫情和玻利维亚项目长期资产计提减值准备的影响，净利润水平显著下降。2021 年和 2022H1，公司的净利润同比分别提升 511%和 71%，保持了良好的增长势头。

资产负债表持续修复，财务状况改善。2017 年底公司完成定增募集资金 38.37 亿元，主要用于偿 还银行贷款及项目投资，降低了公司的负债规模。公司保持较高的盈利水平，持续较好的现金流 带动公司资产负债表持续修复，公司整体资产负债率连续下降，由 2015 年最高点的 66%降至 2022 年中报的 38%，财务费用持续下降，财务状况大幅改善。