驰宏锌锗具备哪些优势？

资源优势显壁垒。

1. 资源优势明显

公司铅锌资源优势突出。公司保有资源量超过 3200 万吨，截至 2020 年，国 内铅锌资源量 539 万吨（国土部门备案资源量），加拿大塞尔温项目控制级加推断 级铅锌金属量合计 2690 万吨，铅锌资源优势显著。市值储量比（公司市值/资源 储量）方面，较其他公司相比，当前驰宏锌锗显著处于行业领先地位，具备资源对 比优势。

产量方面，2020 年驰宏锌锗铅锌金属产量总计 33.36 万吨，处于可比公司中 最高水平。其中锌金属产量 24.28 万吨，全国占比 5.97%，铅金属产量 9.08 万吨， 全国占比 4.61%。

品位方面，驰宏锌锗铅、锌品位在行业内亦具有显著优势，截止 2020 年，公 司铅锌出矿品位 16.1%，远超行业平均值 7.72%，其中驰宏会泽矿业品位达到行 业最优水平 28.17%。

2.技术积淀深厚

2.1. 膏体充填

膏体充填采矿主要优点是可以最大限度地利用全尾砂作膏体充填骨料， 地表 不建尾矿库，膏体充填到采场空区，充填采场内不用脱水，且充填体强度高， 能 够充分满足采矿场对充填体强度的要求，采场安全性好， 矿石回采率高。 2006 年，会泽铅锌矿建成我国第一套以膏体浓密机为核心的充填系统，膏体 浓度达到 78%，尾砂零排放，并首次将冶炼用的水淬渣用于井下充填，既提高了 充填体强度又减少了冶炼固体废弃物的排放。公司经过长期的科研攻关， 目前已 经进入实质性的产业化应用，主要应用于会泽矿业和彝良驰宏。

驰宏锌锗应用膏体充填，配合上/下向进路开采工艺主要有以下三点优势：减 少尾矿库容量，降低投资和运营费用；提高采矿回收率，降低贫损率。特别是对于 高品位矿体的开采，综合经济效益明显；解决地面塌陷和优化地下应力分布。

2.2. 深部开采

中国在产最深的矿山是驰宏锌锗会泽铅锌矿。矿山深部开采矿体埋藏深度达 1600m，3#井深 1526m，为亚洲第一深井，为国内为数较少的超深井开采矿山之 一。

公司同时对超深井开采涉及的岩石、通风、涌水、地压、充填、安全防控等系 统进行技术应用研究，逐步形成了超深井安全高效开采的技术能力。

2.3. 帷幕注浆防水治理

彝良驰宏毛坪矿为岩溶-裂隙含水层直接充水型矿床，随着开采不断向下延深， 矿坑涌水量明显增大，己成为矿山正常生产的重要制约因素，安全隐患凸显。

帷幕注浆是将浆液灌入岩体或土层的裂隙、孔隙，形成连续的阻水帷幕，以 减小渗流量和降低渗透压力的灌浆工程。通过该技术可有效隔断地下水渗入矿井 巷道，减少井下涌水，确保井下建设和生产的顺利进行。

2.4. 选矿回收率行业领先

公司铅、锌选矿回收率均超过行业平均水平。其中，铅选矿回收率达 88.58%， 超出行业水平 1.62 个百分点，荣达矿业铅选矿回收率达到行业最优（93.85%）。 锌选矿回收率 93.99%，显著高于行业平均值 90.98%。公司处于行业领先水平的 选矿及回收率有效降低了损耗，较大幅度提升了整体采选效益。

3. 一体化发展，产能仍有提升空间

3.1. 矿石自给率仍有较大提升空间

公司四大冶炼基地和矿山一一对应，云南会泽矿区配套云南会泽冶炼基地， 云南彝良矿区配套云南曲靖冶炼基地，内蒙古荣达矿区配套呼伦贝尔驰宏冶炼基 地，云南永昌铅锌配套云南永昌锌冶炼厂。2020 年年报显示，公司综合原料自给率为 75%，仍有较大提升空间。

3.2. 冶炼产能利用率恢复提升

冶炼产能利用率方面， 20 年产能利用率约 87%；21 年受呼伦贝尔驰宏安全 事故影响，自 8.17 公司停产整改三个月，于 2021.11 月复产，21 年公司整体产 能利用率有所降低，考虑呼伦贝尔驰宏产能恢复，公司 2022 年呼伦贝尔冶炼产量 将同比提升 4 万吨左右。

4. 主业突出 ，价格弹性大

铅锌业务作为公司的主线板块，依托丰富的资源优势和完备的矿冶一体化产 业链，毛利率始终处于较高水平，除 20 年受疫情影响，铅锌板块毛利率出现一定 波动外，近年来公司自产精锌毛利率均保持 27%以上；铅锭总体在 40%以上。

从毛利占比来看，除 2020 年疫情影响之外，近年来铅锌主线业务贡献占比整 体处于稳步增长态势，有色金属采选、冶炼毛利占比达到 95.4%。与行业公司相 比，驰宏锌锗高盈利业务板块毛利贡献处于较高水平，金属价格上涨带来业绩弹 性较大。