中国天楹环保业务布局进展如何？

在手订单充足奠定业绩增长， 剥离 Urbaser 轻装上阵。

1、 具备固废处理全产业链，在手订单充足

公司由垃圾焚烧发电和环保设备发电起家，深耕行业十余年，公司已经成长为细分领 域龙头企业之一。在立足垃圾焚烧发电的基础上，公司积极向上游垃圾智慧分类、城乡智 慧环卫，同时横向拓展危废、建筑垃圾、餐厨垃圾、再生资源回收等领域拓展，实现了从 前端清扫、中转到分选、末端处置的城市环境服务全产业链全覆盖，成为综合固废环境服 务商。

垃圾焚烧发电在建+筹建/投运产能比为 1.65，海外市场持续发力。垃圾焚烧发电领域， 截至 2021 年底公司投运（含试运营）的项目已达 12 个，日处理规模 1.155 万吨，目前在 建及筹建项目处理规模 1.91 万吨/日，在建+筹建/投运产能比高达 1.65，如果未来 3 年逐 步投产，则投产产能复合增速为 38.40%，在手订单充足，垃圾焚烧业务将成为公司业绩的 压舱石。

值得说明的是，在垃圾焚烧行业国内新增市场相对饱和的情况下，公司积极拓展海外 市场，通过整合 Urbaser 提高了公司在国际市场上的知名度，公司近几年拿下了越南、新 加坡、印度尼西亚等多个海外大单，海外市场单个项目规模大、盈利能力高，成为垃圾焚 烧业务新的增长看点。

城市环境服务：依托物联网、互联网和云计算等最新技术，公司已成功搭建了智慧城 市环境综合服务平台，通过为城市固废全产业链各级元素（包括各类设备设施、作业/管理 车辆、作业/管理人员等）配备感知设备、智能终端，运用智慧城市环境综合服务平台对城 市固废产业链的全过程、全对象实时管控。公司已实现不同类型垃圾的循环、再生利用和 合理处理处置，同时借助对数据库的分析、挖掘、应用和管理，实现城市固废管理工作的 专业化、高效化、信息化和智慧化。

公司城市环境服务遍布全国 18 个省市自治区的 35 个城市，2019 年以来相继中标延吉 市美丽乡村环卫一体化、如皋市生活垃圾分类收集服务项目、西安市阎良区城区环卫作业 项目市场化运行采购项目等项目，城市环境服务业务稳增长可期。

设备制造业务：中国天楹拥有先进的环保装备制造技术，公司买断了比利时 WATERLEAU 公司的 Energize®垃圾转化能源技术，逐步消化吸收国外先进技术，并不断创新实现核心 设备的国产化，目前垃圾焚烧设备处于行业前列。此外公司设备产品还覆盖建筑垃圾综合 处置、餐厨垃圾处理、污泥处理、危废处理、垃圾分类、转运系统、车辆装备等领域。 2021 年 10 月，公司中标了马尔代夫垃圾焚烧设备项目，合同金额 5150 万美元，2021 年 12 月中标法国 Valo'Marne 垃圾焚烧设备项目，合同金额 3500 万欧元，设备业务也逐步走 向海外。

2、 剥离 Urbaser 资本结构优化，轻装上阵再出发

出售 Urbaser 资本结构优化。2019 年公司收购 Urbaser 主要基于两个目的：1）吸取海 外发达企业的经验和技术；2）提高企业知名度，拓展国际市场；收购完成后实现了预期效 果，但也同时带来了资产负债率高、低毛利、高商誉等问题。2019 年收购 Urbaser 后，公 司的资产负债率由 2018 年的 62.60%上升到 2019 年的 75.26%，商誉也从 3050 万元迅速攀升 只 52.35 亿元。2021 年剥离 Urbaser 后，公司的资产负债率降到 2021 年底的 54.48%，商誉 也减少到 6567 万元。公司的资本结构得到优化，抗风险和偿债能力得到提升，提升了融资 空间。同时通过出售获得的净现金流入为公司环保项目的稳步推进以及新能源业务的转型 提供了保障。

此外，剥离 Urbaser 之后公司的盈利能力有望提升。由于海外业务整体毛利率较低， 海外业务占比提升影响公司的整体毛利率，由 2018 年的 36.38%下降至 2019 年的 15.24%， 净利润率也从 12.04%下降到 4.14%。2022H1 公司毛利率和净利率分别为 19.56%和 4.85%， 预计公司未来的盈利能力有望持续恢复。