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中国天楹研究报告：环保主业显著提升，绿电及绿色甲醇等打开空间。公司传统主营垃圾焚烧及环保装备，是一家具备国际化及创新基因的公司。公司2006年 成立于江苏南通，2014年借壳上市，2015年买断比利时WATERLEAU 公司Energize® 垃圾焚烧技术，2018年中标越南河内垃圾焚烧项目，2019年收购Urbaser拓展环卫及固 废，2022年公司获EV授权，拓展新能源。公司实控人为严圣军、茅洪菊夫妇，持股21.22%。 公司2023年10月发布股权激励计划，业绩考核要求2024年净利润不低于8.38亿元。

环保：出售Urbaser轻装上阵+海外发力，主业显著提升，24Q1净利达2亿元。2021 年公司出售Urbaser，实现商誉及负债双降，环保主业轻装上阵。截止2023年底，公司 垃圾焚烧投运产能达2.16万吨/天，2023年垃圾入库量同比增长44%至705万吨，尤其 是盈利能力强劲的海外项目陆续投产（公司越南河内项目单吨收入预计达500元，显著高 于公司垃圾焚烧平均收入295元，公司海外垃圾焚烧产能合计达7868吨/天），公司主业 将显著修复。此外，公司环境服务方面在手订单年化合同额超11亿元，环保装备陆续签 订苏伊士等多个海外大单。

储能：如东项目入选国家首台套清单，首套测试符合预期，3.68GWh订单有望释放。重力储能具有建设周期短、度电成本低、寿命长、选址灵活、安全可靠性高等优势，2022 年1月，公司5000万美元获独家授权+5000万美元入股EV公司，拓展重力储能业务。 2023年7月公司自主研发及制造的如东“100MWh重力储能成套装备”入选国家能源局 首台（套）重大技术装备项目清单。2024年5月如东项目首套充放电单元测试成功，能 源转换效率超80%，转换效率达到预期。目前公司已签订3.68GWh重力储能订单。

新能源：风光快速发展，航运减碳加速，推动公司绿色甲醇爆发。IMO提出到2030年碳 零/近零碳排放燃料使用占比达5%-10%，2050年航运净零排放。欧盟碳市场24年开始 纳入航运业，推动航运减碳加速，此外FuelEU Maritime要求2025年开始航运减碳2%， 2050年减碳80%，违者罚款。政策推动下，替代燃料船舶快速增长，截至2024年4月， 全球在手订单中替代燃料船舶占比达49.5%，甲醇船舶则占9%。公司积极布局，订单密 集释放，目前已签约绿电超7900MWh，绿色甲醇超162万吨。