江苏雷利业务布局及业绩状表现如何？

2021 年公司营收同比增速 20.52%。

1. 深耕微特电机业务，加码布局高景气赛道

1993 年公司前身武进县雷利电器厂注册成立，主营微型电机制造，兼营电子 元件制造、金属冷作加工，历经 20 多年的积累，公司已成为国际知名的微特电机 研发制造企业，并于 2017 年成功登陆创业版，踏上发展快车道。此后公司一方 面积极布局国际市场，分别于 2018、2019 年成立越南雷利、美国雷利，进一步 加强产品的全球竞争力、提高国际市场份额；另一方面通过成立合资公司、外延 并购等方式扩充高性能产品分类，于 2019 年成立睿驰同利子公司、收购鼎智机 电，2021 年收购太仓凯斯汀，设立江苏雷利艾德思等举措，切入储能、工控、新 能源汽车、医疗等高景气赛道，实现业务的多元拓展。

2.业绩稳步增长，切入高景气领域打开增长空间

营收稳定增长，原材料价格上涨令利润短期承压。根据公司公告，2017-2021 年，营业收入由 20.23 亿元增长至 29.19 亿元，年复合增长率达 9.60%。2017-2020 年公司营收增速较缓，2021 年公司营收同比增速 20.52%，预计未来业绩增长空 间随着企业规模扩大和业务领域延伸而打开。2022 年一季度，公司克服疫情影响， 营收同比增长 0.42%。公司归母净利润整体保持增长，由 2017 年 2.18 亿元增长 至 2021 年 2.44 亿元，复合增长率达 2.86%，2021 年公司归母净利润同比降低 10.62%，主要由于原材料价格快速上涨导致毛利率下降。

公司内生&并购，不断进入高景气领域，动态退出红海市场，业绩增长动力 足。近几年，公司通过外延、合作已进入新能源汽车、储能、医疗、工控等优质 赛道，同时砍掉了部分竞争激烈的产品线。公司加速企业规模扩张和业务领域延 伸，并不断优化业务结构，提升行业竞争力。目前已成为国内具备多领域布局， 且在相关领域具备领先优势的企业。根据公司公告，2017-2021 年，公司传统家 电业务（空调电机及组件、洗衣机电机及组件、冰箱电机及组件）的营业收入占比由 73.35%下降至 56.33%，与之对应的公司非家电业务（医疗及运动健康电机 及组件、控制电机及其驱动系统产品、汽车零部件）营收占比由 6.21%增长至 27.73%。预计未来随着公司产品结构的不断优化，公司有望突破发展瓶颈，营收 将迎来高增长。

毛利率、净利率保持平稳，控费能力良好。根据公司公告，2018-2021 年， 毛利率总体维持在 26%左右，毛利率水平较高。2021 年由于原材料价格上涨， 使得整体毛利率较 2020 年下降 2.73pct，目前原材料价格虽然仍在高位，但已经 趋于平稳，公司通过内部改善、向下游传导等方式，2022 一季度毛利企稳并环比 上升，达到 27.85%。净利率由 2018 年的 8.93%增长至 2020 年的 11.56%，受 原材料价格上涨的影响，2021 年净利率也出现一定程度的下滑，随着公司经营能 力的改善，2022Q1 的净利率已回复至 2020 年水平。期间费用方面，得益于管理 层加强内部管理及成本控制，2021 年销售费用率、管理费用率、财务费用率分别 为 2.21%、7.90%、-0.08%，其中管理费用达 2.31 亿元，较 2020 年增长 35.61%， 主要为股权激励费用增长，以及新收购、设立公司费用并入所致；销售费用达 6452.07 万元，同比增长 26.93%，主要由于差旅费、薪酬及新增子公司费用增长 所致；财务费用由 2020 年的 789.68 万元下降至 2021 年的-223.68 万元，主要由 于利息收入增加以及汇兑损失减少所致。2017-2021 年公司销售费用率、管理费 用率、财务费用率整体保持平稳。

分业务毛利率：2017 年以来公司三大家电电机及配件业务毛利率较稳定，汽 车业务毛利率降幅明显。2021 年各业务毛利率均受原材料价格大幅上涨影响，较 去年同期下降明显。工业控制电机及其驱动系统产品市场需求旺盛，2021 年毛利 率达到 38.5%，在所有主营业务中排名第一。

研发投入持续增加，智能化水平不断提高。公司围绕内延外伸的双轮战略， 聚焦家用电器、汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关 零部件的研发，持续优化自主研发体系。近年来，公司不断加大新组件产品，汽 车、光伏等新能源领域零部件及电机产品，医疗器械、工控用无刷及伺服电机等 领域的研发投入并不断推动雷利的“智能工厂”建设，通过不断加大自动化、信 息化的投入与研发，适应未来中国人口趋势，将传统制造升级为智能制造，最终 定位于未来的高端制造。2018-2021 年公司研发投入快速增长，由 2018 年的 9472 万元增长至 2021 年的 13685 万元。

经营现金流持续增长，抗风险能力不断提升。2017-2021 年，公司经营性现 金流净额整体保持高增长态势，由 2017 年的 1.18 亿元增长至 2021 年的 3.63 亿 元，经营性现金流保持充裕。2021 年公司经营性现金流净流量同比降低 14.12%， 主要为薪酬及购买大额存单支出增加所致；投资活动产生的现金流量净额较 2020 年同期上升 28.13%，主要由于 2021 年公司利用闲置的募集资金进行理财净流出 较上年同期下降所致；筹资活动产生的现金流量净额较 2020 年同期增加 2002.92 万元，主要为 2021 年公司借款增加所致。