如何看待平台型汽车零部件供应商的长期价值？

以下内容是对如何看待平台型汽车零部件供应商的长期价值的简单分析。

1.立讯进军整车制造和 Tier 1，验证汽车零部件的赛道价值

立讯有限携手奇瑞集团入局整车代工，加大汽车产业布局。2022 年 2 月，立讯 精密发布公告：1）控股股东立讯有限拟以 100.5 亿元收购青岛五道口持有的奇瑞控 股 19.88%股权、奇瑞股份 7.87%股权和奇瑞新能源 6.24%股权；2）立讯精密与奇 瑞新能源拟共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造，合资公司定 位将是 ODM，为包括奇瑞在内的整车厂提供代工服务；3）合资公司为立讯精密汽车 核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平台及出海口，致力于实现其成为汽车零 部件 Tier 1 领导厂商的中长期目标。

立讯精密为平台型消费电子龙头厂商，业务覆盖消费电子、通信、汽车电子等领 域。立讯精密成立于 2004 年，最初主要从事电脑连接器业务，2010 年在中小板上 市；上市之后，逐步将连接器主业延伸至消费电子、通讯和汽车领域。在消费电子领 域，围绕大客户苹果将业务扩张至零组件、模组和整机代工领域。2021 年立讯精密 收入为 1539 亿元，2011-2021 年 CAGR 高达 57.9%；其中，消费电子、电脑、汽 车、通讯业务占比分别为 87.5%、5.1%、2.7%、2.6%。

入股奇瑞加码汽车零部件业务，验证了平台型 Tier 1 的价值。立讯精密在汽车 产业深耕多年，产品包括低压整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、高 速连接器等，主要客户包括国内传统车企、造车新势力及部分 Tier 1。2021 年收入 为 28.4 亿元，2016-2020 年 CAGR 为 30.4%。我们认为公司通过入股奇瑞、布局整 车代工，意图将消费电子领域扩张经验复制到汽车产业链。与消费电子领域“零组件 →模组→整机”扩张模式不同，在汽车领域公司先入局下游整车代工，进而带动零部 件扩张，一个重要的原因是汽车零部件资质壁垒较高、整车厂对供应商的验证流程较 长——这也侧面验证了现有平台型 Tier 1 的价值。

2.拓普集团：对比立讯精密，平台型零部件供应商前景可期

立讯精密围绕大客户提供由零组件、模组到整机组装的一站式产品与解决方案 服务，实现了收入快速扩张。2011 年，立讯精密通过收购联滔电子进入苹果产业链， 此后围绕着大客户苹果作一系列布局：2014-2017 年通过内生和外延布局电声业务，2017 进入 Airpods 代工；2018 年进入线性马达、LCP 天线后端加工等业务；2020 年进入 iWatch 组装业务，同年收购纬创进入 iPhone 代工业务；2021 年，入股日铠 电脑，整合金属结构件生产能力。目前立讯精密已为大客户建立起“零组件→功能模 组→整机代工”一站式产品与解决方案服务能力，快速响应客户需求，低成本、高效 率地批量生产。公司消费电子业务也得到快速发展，2015-2021 年收入 CAGR 为 75.3%。

作为平台型汽车零部件公司，拓普集团正围绕大客户特斯拉探索一站式、模块化、 系统级的产品与解决方案供应商模式，秉持“快速响应，全力配合”的合作理念，获 得大客户高度认可，后续业务增长空间较大。