美国经济衰退几何？

想了解相关问题，可以下载报告《宏观经济-基于高频数据的中美经济预测：美国通胀下半年展望》查看，以下内容都是根据该报告总结的，仅供参考。

1.衰退是大概率事件

IMF在World Economic Outlook Update，以gloomy and more uncertain来描述当前的宏观经济形式，并下 调了全球GDP增速，今年已经是第三次下调。此外，全球货币政策不确定指数，G7衰退风险都在上升。 2022年1月报告主题：RISING CASELOADS, A DISRUPTED RECOVERY, AND HIGHER INFLATION；4.0%|2.6%； 2022年4月报告主题：WAR SETS BACK THE GLOBAL RECOVERY 美国22、23年GDP预估为3.3%|

美国支出法GDP（环比折年率）已经连续两个季度转负，已经陷入了技术性衰退。在衰退数据公布前， 白宫发言人提前做了一些预期管理，称即使连续两个季度GDP转负也不意味着衰退。我们认为，当前美 国经济下行趋势明显，在通胀没有大幅度下行之前，很难有宽松的政策。美国经济衰退是大概率事件。

从一些同步指标和滞后指标来看，经济似乎并未表现出衰退，美国个人消费支出同比在高位，同时失 业率也保持低位。 从领先指标来看，欧元区PMI新订单-PMI存货已经显著下行，预示着未来全球经济将不断下行，三四季 度将逐季走差。当前美联储连续两个议息会议加息75BP，鲍威尔讲话中认为经济对连续两次大幅度加 息的反应还没有表现出来，需要边走边看。

2.高通胀结束前难见宽松

领先指标走弱，就业数据仍不错，GDP连续两个季度负增长，目前的情形并不足以使得美联储出现宽松 的货币政策。通胀是当前美联储要面对的首要问题。 根据7月底八月初CME FED WATCH数据，市场预期美联储下次（9月21日）加息50BP，下下次（11月2日） 加息25BP。这个预期是建立在，原油价格下跌，汽油价格下跌，三季度通胀不会再创新高的前提下。 根据我们的预计，美国通胀，尤其是CPI三季度很难见到大幅度下降，不排除有新高的可能。

3.什么时候考虑结束加息？

美联储职责是充分就业和物价稳定，从历史数据来看，通胀的大幅度下行是美联储停止加息的必要条 件。另一方面，失业率的快速上涨也有可能造成美联储结束加息。从鲍威尔议息会议的表述来看，当 前美联储仍以通胀为主。

2022年5月13日，鲍威尔：美国的通货膨胀太高了，将通胀降低至2%的目标的过程将“包含一些痛苦” 。 我们能否实现软着陆，实际上取决于我们无法控制的因素。 经济学家奥肯提出了美国痛苦指数，其是失业率和通胀率的组合， “健康”的经济体，痛苦指数在6%附 近。展望三四季度，美国痛苦指数或运行在高位，难以快速下行。