全球主要经济体经济走势分析

你好，在《IMI宏观经济月度分析报告：2022年第8期（总第64期）》报告里对全球主要经济体经济走势有具体的介绍，如果需要更加详细的信息，请参考原报告。

（1）美国就业再超预期，通胀仍有韧性，美联储鹰派重回

经济方面，就业数据再超预期，新增非农就业人数大幅走高

7 月新增非农就业人数 52.8 万人，高于彭博一致预期的 25 万人，前值 37.2 万人；其中私人部门新增就业人数 47.1 万人，彭博一致预期 23 万人，前值38.1万人。7月失业率录得3.5%，好于彭博一致预期3.6%， 前值 3.6%，失业率在连续 4 个月稳定在 3.6%后进一步改善。

通胀方面，7 月通胀回落幅度超市场预期，但预计美国通胀尤有 韧性，下半年通胀读数仍将维持高位

7 月 CPI 同比下行至 8.5%，核 心通胀持平于 5.9%，读数均低于海外市场预期，自去年初美国通胀 上行以来，首次出现。环比由上月的 1.3%转为零增长，是 2020 年下 半年以来的最低增速。但从目前情况看，很难下“美国通胀见顶下行” 的结论，预计美国 CPI 同比年内仍在 7%以上区间运行，核心 CPI 同 比则在 6%附近波动，两者在 8-9 月份均仍有反弹风险，可能要到明 年一季度才能看到通胀读数的明显回落。一则，7 月通胀读数回落， 主因油、气价格下跌所致，但油、气价格波动大，对通胀影响极不稳 定。二则，核心通胀涨势放缓主要来自于出行相关商品和服务价格的 短期下跌，而占比权重最大的房租价格依然坚挺，这是核心通胀乃至 于整体通胀韧性的支柱。在就业尤其是服务业就业强劲以及薪资上涨 背景下，核心通胀涨价压力仍然较大。

货币政策方面，杰克逊霍尔年会鲍威尔再现鹰态

在 8 月 26 日 的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔展露鹰派姿态。其讲话主要内容包括：其一，强化美联储控制通胀的决心，表示将通胀降低到 2% 是联储的工作重点。同时，鲍威尔表示恢复价格稳定需要一些时间， 可能需要经济增长低于趋势的情况持续一段时间，就业市场也有可能 走软，他承认这是控制通胀要付出的代价。但他强调恢复价格稳定失 败将面临更大的痛苦。暗示目前联储将通胀目标放在首位，即使付出 一定经济走软的代价也要降通胀。其二，关于货币政策前景，鲍威尔 表示 9 月再次加息 75bp 是有可能的，具体加息多少将取决于经济数 据。其三，关于就业，鲍威尔重申劳动力市场非常强劲，暗示美联储 因经济问题转向的压力还不大。其四，关于通胀，鲍威尔强调尽管 7 月读数有所回落，但单月数据的改善还远未达到委员会可以确信通胀 正在下降的情况。其五，从历史经验角度，鲍威尔指出恢复价格稳定 可能需要在一段时间内保持限制性政策立场，历史经验警告美联储不 要过早放松政策。同时他强调，历史经验告诉美联储必须坚持（紧缩）， 直到工作完成（成功控制通胀）。

（2）欧元区经济前景不佳，通胀再度飙升，央行转鹰

经济前景不佳

欧元区二季度 GDP 同比增长 3.9%，低于预期值 4.0%及前值 4.0%。分国别来看，欧洲经济“火车头”德国经济下行风 险凸显，二季度 GDP 同比仅为 1.5%。往后看，能源危机使德国深受 其累，经济已现疲软迹象。德国 8 月 ZEW 经济景气指数跌至-55.3， 较 7 月的-53.8 进一步下滑，日益逼近 2008 年 10 月的历史低点-63。 通胀方面，7 月 HICP 同比再度升高 0.3 个百分点至 8.9%，且有进一 步上行风险。在最近的杰克逊霍尔央行年会上，欧央行官员施纳贝尔 表示长期通胀预期超过央行目标或“脱锚”的风险正在上升，目前的 调查显示，通胀正在削弱公众对央行的信任，这可能进一步推升通胀。

货币政策方面，近期多位欧央行官员表态对 9 月加息 75bp 呈开 放态度

7 月会议纪要显示欧央行坚决控制通胀的决心。欧央行意识 到即使经济发生衰退，中期通胀或将继续上行，这或许促使欧央行采 取更加激进的加息节奏，9 月或将提升加息幅度至 75bp。同时近期多 位官员（Knot、Holzmann、Kazaks）表态支持 9 月至少加息 50bp，同 时不排除加息 75bp。

（3）日本经济前景依然不明，通胀再创新高，央行坚持宽松

经济前景依然不明

二季度日本 GDP 环比增长 0.5%，折合年率 2.2%，恢复疫情以前水平。但在新冠确诊病例居高不下以及消费意愿 降温等多重因素影响下，日本面临的经济下行风险正在增大，前景依 然不乐观。8 月 30 日，日本单日新增确诊达 15 万，仍居高位。疫情 形势严峻叠加随着物价上涨快于工资上涨，消费可能会降温。7 月日 本季调后消费者信心指数录得 30.2，已经连续两个月下滑，接近前期 2021 年 1 月的低点。通胀再创新高。7 月日本 CPI 同比录得 2.6%， 前值 2.4%。

货币政策方面，日央行坚持宽松政策

在最近的杰克逊霍尔央行 年会上，日本央行行长黑田东彦表示将继续实施宽松政策，直到薪资、 物价以稳定和可持续形式出现上涨。