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国电南自：电力自动化业务乘风而起，产品赋能聚焦新型能源体系.pdf
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- 2025/12/31
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- 国电南自
国电南自：电力自动化业务乘风而起，产品赋能聚焦新型能源体系。聚焦电网电厂自动化产品，拓展多元新业务，净利润连续两年高速增长：公司前身为1940年成立的南京电力自动化设备总厂，1999年登陆上交所，是国内电力系统首家高科技上市公司。2002年电改后控股股东划归华电集团；截至2025年12月，国资委通过华电集团间接持有49.2%股权，为公司实控人。公司拥有多元的产业体系，包含电网自动化、电厂及工业自动化、轨道交通自动化、信息与安全技术、电力电子等业务。核心优势为电网电厂自动化产品，2024年公司电网自动化业务实现营收38.26亿元、占总营收42.37%，覆盖全电压等级，客户以两网为主；同时布局新型...
标签： 电力自动化 新型电力系统 -
爱旭股份公司首次覆盖报告：BC龙头乘风光伏反内卷，高溢价驱动业绩高弹性.pdf
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- 2025/12/29
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- 开源证券
爱旭股份公司首次覆盖报告：BC龙头乘风光伏反内卷，高溢价驱动业绩高弹性。BC技术加速渗透，盈利能力持续提升BC组件能够同时满足分布式客户对产品美观性和发电性能的双重需求，高度契合分布式应用场景的核心要求。因而BC组件在分布式市场，特别是对产品溢价接受度更高的海外分布式市场，具有明显溢价并有望保持。随着BC电池组件的产能扩张与出货量提升，规模效应加速释放，推动BC生产成本进入下行通道。在光伏制造业面临严重产能过剩的背景下，主要厂商均已基本暂停国内TOPCon路线的新建产能规划，当前仍在进行的产能建设项目主要聚焦于BC技术路线。品牌为矛、研发为盾，助力公司业绩增长公司自主研发的ABC产品，集成了正...
标签： 光伏 BC电池 -
中恒电气首次覆盖报告：受益HVDC渗透率提升，出海带动业绩高增.pdf
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- 2025/12/23
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- 中恒电气
中恒电气首次覆盖报告：受益HVDC渗透率提升，出海带动业绩高增。公司及行业分析：公司主营数据中心电源、电力操作系统、通信电源系统与电力数字化解决方案，受益于AIDC建设浪潮与高压直流供电趋势，公司未来增长点主要在于数据中心电源业务。公司作为国内HVDC供电方案先行者，已实现从240V直流系统到巴拿马一体化电力模组的迭代，正推进第三代800V产品研发与落地，目前是国内HVDC行业市占率第一企业。有别于市场的观点：1）海外项目的单位经济显著更好：海外HVDC单价普遍高于国内，海外毛利率普遍在40%左右，国内毛利率在20%-30%之间。公司已通过与SuperXAI在新加坡设立合资公司打造&ldquo...
标签： HVDC 电力电子 -
远达环保：立足火电脱硫脱硝，打造国电投水电资产整合平台.pdf
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- 2025/12/23
- 2348
- 银河证券
远达环保：立足火电脱硫脱硝，打造国电投水电资产整合平台。注入中国电力水电资产，盈利有望得到显著增厚。2024年10月公司启动重大资产重组，拟购买中国电力、湘投国际合计持有的五凌电力100%股权以及广西公司持有的长洲水电64.93%股权；相关标的资产已于2025年11月完成过户。截至2024年末，五凌电力装机规模为763.65万千瓦，其中水电522.97万千瓦，主要分布在沅水、资水、湘江三大流域；长洲水电装机规模65.15万千瓦，其中水电装机63万千瓦。横向对比来看，此次注入资产中，长洲水电度电净利润领跑主流水电企业，2023-2024年分别为0.110、0.123元/kwh；五凌电力盈利能力弱...
标签： 环保 火电 水电 -
胜业电气北交所首次覆盖报告：薄膜电容隐形冠军，卡位储能、特高压、新能源三大高景气赛道.pdf
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- 2025/12/23
- 188
- 开源证券
胜业电气北交所首次覆盖报告：薄膜电容隐形冠军，卡位储能、特高压、新能源三大高景气赛道。专精薄膜电容器生产，产品种类丰富胜业电气是一家专业的薄膜电容器企业，基于产品性能与规模化优势，为全球知名设备企业提供电机电容器、电力电子电容器和电力电容器等产品。公司生产的电机电容器主要应用于家用电器、工业电机和水泵等电气及设备电机的起动与运行工作。薄膜电容器是储能变流器中的主要电子元器件之一。新能源电力设备/汽车快速发展+“以旧换新”政策，薄膜电容器市场空间广阔薄膜电容器作为基础电子元件，其应用场景已从家电、照明、工控、电力、电气化铁路领域拓展至光伏风电、新型储能、新能源汽车等新兴行...
标签： 薄膜电容 储能 特高压 -
海希通讯北交所首次覆盖报告：储能新引擎已成型，4GW+5GWh在建产能加速转型.pdf
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- 2025/12/18
- 319
- 海希通讯
海希通讯北交所首次覆盖报告：储能新引擎已成型，4GW+5GWh在建产能加速转型。工业遥控为基础，转型储能4GW+5GWh在建产能持续推进2024年储能业务开始放量，2024全年实现营收27,823.35万元，营收占比达54%；2025H1实现营收1.95亿元，营收占比达到64%。无线工业遥控设备在2024、2025H1营收占比分别为34%、28%。2024年储能相关毛利占比28%，2025H1则上升至52%，成为主要毛利贡献产品。2024全年储能业务整体毛利率为16.22%，至2025H1则提升至27.54%。截至2025H1，4GW新型电力系统设备制造项目工程进度达到27.17%，5GWh新...
标签： 储能 新能源 -
伊戈尔公司研究报告：新能源变压器龙头加速出海，布局AIDC打造第二增长曲线.pdf
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- 2025/12/16
- 178
- 东吴证券
伊戈尔公司研究报告：新能源变压器龙头加速出海，布局AIDC打造第二增长曲线。国内新能源变压器龙头，积极开拓全球市场。公司成立于1999年，2017年在深交所上市，为国内新能源变压器行业龙头。公司战略聚焦能源+信息行业，打造光储升压变、箱变、配电变压器、数据中心变压器等全系列产品矩阵。公司积极布局海外市场，在泰国、美国、墨西哥建设变压器工厂，且泰国一期、美国工厂已投产，25年在新能源、配电和数据中心领域取得海外客户重要突破。公司2020-2024年营收&归母净利CAGR达35%/54%，业绩高速增长，25Q1-Q3公司营收/归母净利38.1/1.8亿元，同比+17%/-15%，25H1大...
标签： 新能源变压器 AIDC -
华宝新能公司研究报告：新品放量在即，消费级储能龙头归来.pdf
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- 2025/12/09
- 712
- 华宝新能
华宝新能公司研究报告：新品放量在即，消费级储能龙头归来。公司简介华宝新能是行业领先的便携储能品牌企业，依托Jackery电小二品牌，实现在美国、日本、英国、德国等全球多个国家便携式储能的销售，其中北美销售占比50%左右。2025年来推出大容量、轻量化新品，抢占差异化市场，带动营收困境反转。2025年发布限制性股权激励计划激励核心人员，目标2025-2027年营收分别同比增长不低于39.0%/40.3%/39.5%，体现公司业务增长信心。投资逻辑便携储能行业成长性持续，公司新品推出驱动市占率增长。根据Frost&Sulivan数据，我们测算2025年美国/日本/欧洲便储能渗透率约10%/...
标签： 储能 消费级储能 -
锡华科技投资价值研究报告：风电齿轮箱铸件头部供应商，机械加工占比高.pdf
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- 2025/12/05
- 202
- 国泰海通证券
锡华科技投资价值研究报告：风电齿轮箱铸件头部供应商，机械加工占比高。锡华科技产品结构以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅，是国内少数可提供风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业，风电装机未来可持续增长，我们认为公司远期整体公允价值区间为40.41-42.31亿元。e_Summary]公司远期整体公允价值区间为40.41-42.31亿元。预计公司2025-2027营业收入分别为12.30、12.90、15.73亿元，对应同比+28.82%、+4.84%、+21.99%。预计2025-2027年公司实现归母净利润2.00、2.11、2.51亿元，对应同比+40.97%、+5.60%、+18...
标签： 风电齿轮箱 铸件 机械加工 -
新奥能源公司研究报告：民营全国性城燃龙头，私有化推进产业链整合.pdf
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- 2025/12/01
- 764
- 华源证券
新奥能源公司研究报告：民营全国性城燃龙头，私有化推进产业链整合。民营全国性城燃公司，私有化促进优势协同。公司成立于1993年，为新奥集团下属全国性城燃公司，控股股东新能（香港）为新奥股份的全资子公司。2025年3月26日，新奥股份（A）、新奥能源（H）发布重组方案公告，新奥股份当前持有新奥能源34.28%股权，拟对新奥能源进行私有化，并在港股上市；交易完成后新奥能源将退市并成为新奥股份的全资子公司，相关程序持续推进。根据重组方案，新奥能源计划股东每股股份可获得2.9427股新奥股份发行的H股股份（估价18.86港元/股）及24.50港元现金付款，对应总价值80港元，较11月28日收盘价存在12...
标签： 城市燃气 能源公用事业 -
德力佳公司深度研究：专精风电齿轮箱，融资扩产续华章.pdf
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- 2025/12/01
- 148
- 国海证券
德力佳公司深度研究：专精风电齿轮箱，融资扩产续华章。本篇报告解决了以下核心问题：1）德力佳的公司概况及市场定位；2）风电齿轮箱行业的供需格局与市场空间；3）德力佳的竞争优势及业绩弹性。国内第二大风电齿轮箱供应商，盈利能力行业领先。德力佳自2017年成立以来专精风电主齿轮箱（增速器），目前产能约4000台，是仅次于南高齿的国内第二大风电齿轮箱供应商。根据QYResearch，2024年公司全球市占率10.4%、国内市占率16.2%。公司深度绑定金风科技、三一重能等核心客户，前五大客户营收占比长期维持在90%以上。凭借稳定的订单和规模化降本，公司盈利能力远高于其他齿轮箱厂商，2025H1毛利率、净...
标签： 风电齿轮箱 德力佳 -
威胜控股研究报告：中国领先的能源计量及能效管理专家.pdf
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- 2025/11/18
- 88
- 国证国际
威胜控股研究报告：中国领先的能源计量及能效管理专家。业务网络布局广，海外市场收入快速增长。公司海外业务网络布局广，并在海外多地设立本地工厂，增强当地市场竞争力。2020年起海外市场收入保持快速增长。2024年公司海外收入达24亿元人民币，比2020年增长5倍，CAGR达58%。公司在墨西哥、巴西、坦桑尼亚及匈牙利的本地工厂均已投运。南非本地工厂正在建设中。公司在拉丁美洲、非洲、东南亚等地区均与战略客户建立良好合作关系，持续取得优质订单。匈牙利本地工厂投运后，公司作为基地，加大欧洲市场拓展。公司三大主营业务在海外市场拓展中具备协同效应，公司海外市场收入持续快速增长，是公司整体业绩增长的重要动力。...
标签： 能源计量 能效管理 -
煜邦电力研究报告：从电网设备制造转型为综合能源服务，静待业绩改善.pdf
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- 2025/11/13
- 197
- 券商
煜邦电力研究报告：从电网设备制造转型为综合能源服务，静待业绩改善。深耕近三十年，中国智能电网领域代表性企业。公司前身华北电力科学研究院下属的北京煜邦电能技术中心成立于1996年，成立以来公司便承担着华北电网和国家电网电量计量及其相关业务领域的研发工作。经过近三十年的在智能电网的深耕，公司的产品覆盖发电、输电、变电、配电、送电、调度六大领域。绿色低碳转型已成电力行业未来趋势，低空智能电力巡检近年来快速发展。2025年前三季度我国全社会用电量达7.77万亿千瓦时，创下历史新高；全国新增发电装机容量36673万千瓦，其中太阳能发电和风电两者合计占比超82%，体现我国能源绿色转型正加速推进；截止到20...
标签： 综合能源服务 电网设备 电力设备 -
中国海油研究报告：生产成本资本开支优势双驱动，支撑油气储量产量持续增长.pdf
- 5积分
- 2025/11/13
- 552
- 国金证券
中国海油研究报告：生产成本资本开支优势双驱动，支撑油气储量产量持续增长。公司简介公司于1999年8月在香港注册成立，是中国最大的海上原油及天然气生产商，亦是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一。投资逻辑：1、公司油气生产主要成本优势明显，盈利能力优秀。近几年来公司的油气生产成本下降较多，成本优势明显：2024年公司平均生产成本仅29.56美元/桶，中石油为33.08美元/桶，中石化为38.41美元/桶，生产主要成本在“三桶油”中最低；公司与美国主要页岩油龙头公司的生产成本相当，在国际上具有较强竞争力。油气生产成本的优势带来公司优秀的盈利能力，2024年公司桶油净利润达2...
标签： 中国海油 油气 能源 -
中国海油研究报告：生产成本资本开支优势双驱动，支撑油气储量产量持续快速增长.pdf
- 5积分
- 2025/11/12
- 253
- 国金证券
中国海油研究报告：生产成本资本开支优势双驱动，支撑油气储量产量持续快速增长。公司简介公司于1999年8月在香港注册成立，是中国最大的海上原油及天然气生产商，亦是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一。投资逻辑：1、公司油气生产主要成本优势明显，盈利能力优秀。近几年来公司的油气生产成本下降较多，成本优势明显：2024年公司平均生产成本仅29.56美元/桶，中石油为33.08美元/桶，中石化为38.41美元/桶，生产主要成本在“三桶油”中最低；公司与美国主要页岩油龙头公司的生产成本相当，在国际上具有较强竞争力。油气生产成本的优势带来公司优秀的盈利能力，2024年公司桶油净利润...
标签： 中国海油 油气 能源
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