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  • 黄金定价逻辑的变与不变.pdf

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    • 2024/11/25
    • 19293
    • 东海证券

    黄金定价逻辑的变与不变。19世纪以来黄金的储备地位及价值不断变迁，金价中枢亦逐步抬升。从19世纪的金本位、金汇兑本位，至20世纪50年代黄金与美元双本位的布雷顿森林体系，再到20世纪70年代末确立的牙买加体系，国际货币体系逐步经历实物货币到信用货币、固定汇率向浮动汇率的转变。1970年以来黄金运行的三轮周期：第一轮为1970年Q1-1999年Q4，第二轮为2000年Q1-2015年Q4，第三轮为2016年Q1至今。每轮黄金大周期中牛市运行时间平均为11年。2016年以来本轮牛市运行已经持续8-9年，至2024年11月金价累计涨幅一度达到165%。黄金背后的金融属性、货币属性/去美元化、避险属性...

    标签： 黄金

  • 黄金价格复盘：1980~1991年.pdf

    • 3积分
    • 2024/09/27
    • 2886
    • 华西证券

    黄金价格复盘：1980~1991年。1980-1991双赤字下的美国经济繁荣时期，金价维持低位窄幅波动。1970年代末，由于全球地缘政治不稳定（如伊朗革命和苏联入侵阿富汗）以及高通胀，投资者寻求避险资产，美联储收紧货币政策以应对通胀危机，金价冲高回落。1981-1985年，美国实施严格的货币政策，导致利率上升，通胀下降，美元升值，降低了投资者对黄金的需求，金价呈现下跌趋势。19851987年，随着美元走弱以及全球投资者对通胀和经济增长前景的担忧，黄金价格在1985年后出现了一些反弹。同时，美国通过《广场协议》进行的货币干预导致美元贬值，推高了以美元计价的黄金价格。1987年10月，美国股市发生...

    标签： 黄金 贵金属

  • 黄金价格复盘：1960~1981年.pdf

    • 4积分
    • 2024/09/19
    • 3006
    • 华西证券

    黄金价格复盘：1960~1981年。1960-1971大通胀兴起，金价与美元绑定松动。1960年10月，第一次美元危机爆发，抛售美元抢购黄金引起黄金价格上升。1968年，第二次美元危机爆发，美元对内不断贬值，在1968年3月，美国实行“黄金双价制”，黄金官价用于各国中央银行用美元向美国兑换黄金，私人黄金市场金价则由供求关系所决定。同时60年代，美国发动越南战争，并在1964年借由“北部湾事件”扩大越战规模，国际收支情况不断恶化。叠加二战后美国实行扩张型财政政策，从60年代中后期开始，美国CPI与失业率开始不断上行，大通胀危机开始爆发，1968年2...

    标签： 黄金 贵金属

  • 美国大选对有色金属的影响.pdf

    • 3积分
    • 2024/09/14
    • 3005
    • 国投证券

    美国大选对有色金属的影响。美国大选选情持续焦灼。美国大选两党竞争持续焦灼，据RCP，截至9月4日，哈里斯支持率48.3%，领先特朗普46.5%约1.8个百分点，在8月5日赶超特朗普且维持优势。7个摇摆州中，目前特朗普在2个州领先，大选选情仍然焦灼。共和党强调美国优先，特朗普政策的核心是低利率低税率，更多使用民族主义政策手段，并带有贸易保护主义。民主党强调公平正义，主张大政府，对富人和大公司征收更高的税收，以减少经济不平等。共和党当选提升有色金融属性定价，民主党当选对“新动能”金属更为利好。美国大选将从1.金融属性2.供给3.需求4地缘政治等其他，这4个方面影响到有色金属...

    标签： 有色金属

  • 有色金属行业中企出海专题系列研究：资源安全使命召唤，逆风破浪扬帆出海.pdf

    • 4积分
    • 2024/09/14
    • 3078
    • 中国银河证券

    本专题研究聚焦有色金属行业中企“出海”战略，深入探讨在全球资源竞争加剧背景下，中国企业如何通过海外布局保障资源安全。报告分析了当前国际地缘政治格局对矿产资源供应链的影响，以及中资企业在海外矿业投资中面临的机遇与挑战。核心内容涵盖有色金属行业的全球供需格局、重点出海区域的政策环境评估、典型企业的国际化案例分析，以及应对逆风破浪的策略建议。旨在为相关企业提供关于资源安全使命下的全球化经营思路与风险防控参考。

    标签： 有色金属 资源安全

  • 有色金属行业研究报告：鉴古知今，降息前后，黄金波动率或将放大.pdf

    • 3积分
    • 2024/09/09
    • 3670
    • 开源证券

    有色金属行业研究报告：鉴古知今，降息前后，黄金波动率或将放大。2024年市场从上半年交易美国经济“nolanding”转向下半年交易“softlanding”，市场预期2024年美联储或将于9月降息，我们认为降息前后黄金胜率高、赔率低，波动率或将放大。胜率高：我们复盘1989年以来6次降息前后黄金的表现，降息前后，实际降息带来的流动性宽松仍能刺激金价上涨；流动性恐慌后黄金价格有较好表现，日元Carrytradeunwind流动性恐慌修复后，黄金等避险资产或将受到多配；中东地区地缘政治紧张局势持续激发黄金的避险属性。赔率低：我们复盘过去50年黄金走...

    标签： 有色金属 黄金

  • 贵金属行业专题研究：黄金与比特币，“美元资产替代”逻辑推升全球通货需求.pdf

    • 3积分
    • 2024/06/28
    • 459
    • 国盛证券

    贵金属行业专题研究：黄金与比特币，“美元资产替代”逻辑推升全球通货需求。比特币价值跻身全球前列，其投资敞口拓宽。根据companiesmarketcap在2024年6月10日统计数据，比特币全球市值达1.366万亿美元；超越Facebook母公司META成为全球第九大资产品类，仅次于白银的全球1.68万亿美元市值；根据COINMARKETCAP，截至2024年6月9日，全球加密货币市场中比特币市值占比53.9%位列第一。2017年，全球最大的衍生品交易所运营商——芝加哥商业交易所（CME）开始比特币期货交易，比特币全球投资敞口扩大，其整体规模亦不...

    标签： 黄金 比特币

  • 美国骨料行业研究及对中国的启示.pdf

    • 4积分
    • 2024/04/03
    • 1046
    • 广发证券

    美国骨料行业研究及对中国的启示。美国骨料：需求韧性+供给格局良好造就强大的议价能力。骨料是砂、卵（砾）石、碎石、块石、料石等材料的统称，据USGS数据，2023年美国骨料消耗量约24亿吨。骨料总量增长核心驱动来自现代化发展，长期遵循城市化、人口增长、就业增长等趋势，具备韧性；短期产销量与经济周期同频。美国骨料供给格局良好，并且具备持续优化的坚实基础，（1）满足资源限制+超级短腿属性，形成区域性竞争格局，好区位较稀缺；（2）行政约束强，供给端存量博弈；（3）行业由分散走向集中，头部格局稳固，CR10份额不低。特殊的供需关系决定骨料具备强于其他建材品类的议价能力，成本端又有运输费用+拿矿成本支撑，...

    标签： 骨料 矿产资源

  • 有色金属行业海外研究专题报告：墨西哥，北美制造业“后花园”冉冉升起.pdf

    • 5积分
    • 2024/02/19
    • 967
    • 民生证券

    有色金属行业海外研究专题报告：墨西哥，北美制造业“后花园”冉冉升起。墨西哥经济增长潜力充分，FDI和对外贸易增长迅速。墨西哥经济受国际贸易影响明显，新冠疫情冲击后墨西哥经济快速恢复，2022年墨西哥GDP规模排名全球十四，2021年墨西哥、中国人均GDP录得1.04万美元、1.26万美元，首次被中国超过。随着海外企业投资热潮再起，墨西哥进入“再工业化”进程。墨西哥第二产业中制造业GDP占比最高，且不断提升，制造业占比在2008到2023年期间由44.85%提升至59.31%。墨西哥目前已和50余个国家签署贸易协定，为进出口、投资、技术转移创造了良...

    标签： 有色金属 墨西哥 北美制造业

  • 有色金属行业海外市场专题报告：越南，“供应链重构”的受益者.pdf

    • 6积分
    • 2024/02/18
    • 1035
    • 民生证券

    有色金属行业海外市场专题报告：越南，“供应链重构”的受益者。从人口、制造业和基建发展来看，越南有望成为东南亚地区后起之秀。宏观经济发展是金属总体需求的重要保证，越南金属需求的宏观经济拉动视角主要表现在以下方面：经济具备一定体量且正值盛期，2022年越南GDP占全球比重0.41%，在亚洲排名第14位，GDP排名位居全球前40名且增速可观，越南的GDP增速在主要经济体中排名靠前，仅次于中国，越南人均GDP尚处低点，增长空间较大；增长速度和结构优势支撑下人口红利优势明显：越南人口结构以中青年为主，劳动力充足且相对廉价，生育率在主要经济体中位居前列；越南积极参与双（多）边和区域...

    标签： 有色金属 供应链重构 越南

  • 2000~2022年铂价深度复盘及定价探究.pdf

    • 6积分
    • 2023/09/20
    • 631
    • 国海证券

    2000~2022年铂价深度复盘及定价探究。通过复原铂金历史5个阶段所对应的经济基本面、货币环境、产业供需状况，探索经济周期与铂金行业的关系，以期“以史为鉴”，找到定价铂金的核心因素。供需错配（2000-2001）：俄罗斯铂族金属出口受限使得铂金市场日益增长的工业及珠宝行业需求得不到满足，推高铂价，然而2001年互联网泡沫破灭后的需求回落，市场悲观情绪逐渐蔓延，铂价也一路走低，直到11月泡沫危机结束后，铂价才开始企稳回升。黄金时代（2002-2008）：2002-2008年是铂金市场的黄金七年，工业需求明显增长，除2006年有供给盈余，2002-2008年铂金多数都处于...

    标签： 贵金属 铂

  • 黄金定价逻辑探究：缘何维持高位不跌？.pdf

    • 3积分
    • 2023/09/08
    • 987
    • 国泰君安证券

    黄金定价逻辑探究：缘何维持高位不跌？黄金作为一类历史悠久的传统资产，天然地拥有独特的金融属性、货币属性和商品属性。然而我们发现，自从2020年以来，过去表现较为有效的指标似乎已然与黄金形成显著的背离，黄金现如今的走势似乎正在极大地挑战传统理论上的定价框架，我们可以从几个维度观察到这种现象：ETF持仓表现净流入情况无法匹配黄金涨势、负利率债券规模大幅回落的同时黄金并未跟随、以及实际利率突破高位而黄金却高位维稳。为了解释这种现象以及探究黄金价格的主要影响因素，我们从多个视角解释这种劈叉的可能性。首先，TIPS债券本身的流动性较差，对实际利率的指征会产生一定的偏离，而本轮周期中，美联储对TIPS持仓...

    标签： 黄金 贵金属

  • Allianz-关键原材料：欧洲准备好回到未来了吗？.pdf

    • 3积分
    • 2023/08/15
    • 236
    • Allianz

    本报告由安联（Allianz）发布，深入探讨了欧洲在关键原材料领域的战略现状与未来走向。文档分析了欧洲是否具备重新掌握供应链主导权、实现资源安全的潜力，以及面对全球地缘政治变化时的应对策略。研究核心：报告聚焦于关键原材料的供应链韧性、地缘政治风险以及对欧洲工业竞争力的影响，评估欧洲回到资源自主或多元化获取路径的可能性。核心价值：为投资者和政策制定者提供关于欧洲原材料市场格局演变、潜在投资机会及风险挑战的深度见解。

    标签： 关键原材料 欧洲

  • 俄罗斯及乌克兰矿业对欧盟及世界的重要性.pdf

    • 4积分
    • 2023/07/18
    • 200
    • 其他

    该文档深入分析了俄罗斯和乌克兰在全球及欧盟矿业供应链中的关键地位。作为重要的矿产资源和能源生产国，两国在金属、非金属矿产及化石能源领域对国际市场具有深远影响。文档探讨了地缘政治冲突背景下，俄乌矿业对欧盟能源安全、原材料供应稳定性的冲击，以及全球矿业格局的潜在重构。同时，分析了相关矿产对世界经济的战略意义，为理解全球资源博弈和供应链风险提供了重要视角。

    标签： 矿业 俄罗斯 乌克兰

  • 澳洲关键矿物战略.pdf

    • 8积分
    • 2023/07/12
    • 2000
    • 其他

    本文档聚焦澳大利亚关键矿物领域的国家战略布局。关键矿物作为支撑新能源、国防军工及高端制造等新兴产业的核心原材料，其供应链安全已成为全球大国博弈的焦点。文件深入分析了澳大利亚在锂、钴、稀土等重要矿产资源上的全球地位，阐述了该国通过强化出口管制、推动本土加工能力建设以及构建多边供应链联盟来确保资源主导权的战略意图。同时，文档探讨了地缘政治背景下，关键矿物供需格局的变化及其对全球矿业产业链的深远影响。核心价值在于为投资者和政策制定者提供关于澳大利亚资源战略动向的深度洞察，有助于理解全球关键矿产供应链的重构趋势及潜在的投资机遇与风险。

    标签： 关键矿物 澳洲 战略
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