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  • 九方智投控股研究报告：专业投教服务商，乘短视频之势步入发展快车道.pdf

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    • 2024/12/31
    • 414
    • 九方智投

    九方智投控股研究报告：专业投教服务商，乘短视频之势步入发展快车道。老牌投顾公司深耕自媒体，构建完整金融信息产品矩阵。公司前身九方云成立于1996年，1998年取得证券投资顾问资质，是国内首批获得证券投资咨询资格的机构，九方云于2017年被银科控股集团收购。2023年，公司成功在港交所上市。公司持续推进“科技+投研”双轮驱动策略，在抖音、视频号等多个互联网平台商运营了488个MCN账户，拥有约4560万名粉丝，能够为各类个人投资者提供软硬件全覆盖的金融信息产品。财务情况稳健，近5年营收CAGR达63%，毛利率稳定在85%左右，随着上市影响渐消期间费用率也将回归正常水平。&...

    标签： 九方智投 短视频 投教

  • 土地财政向股权财政转型之路：政府引导基金的抉与择.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/30
    • 842
    • 中国平安

    土地财政向股权财政转型之路：政府引导基金的抉与择。研究背景：政府投资肩负财政转型与科技创新的双重使命。财政视角下，近年来地产下行致使土地财政难以为继，财政收支缺口扩大，而股权财政发挥杠杆效应撬动社会资本招商引资、重塑税基、优化产业结构，或为解决当前地方财政困难的途径之一。产业视角下，科技创新活动研发投入大、周期长、风险高，需要“有为政府”作为耐心资本引导和干预，克服市场失灵。发展现状：政府引导基金是政府投资的主要工具，其定位为政策性基金，近年来在引导社会资本进入目标领域方面发挥了重要作用。从规模特征看，多数引导基金体量在10-100亿元，千亿级以上的基金数量较少，但影响...

    标签： 政府引导基金 股权财政 产业投资

  • 宏观及大类资产配置年度策略报告：向新而行，盯紧股市楼市风向标.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/27
    • 625
    • 大同证券

    宏观及大类资产配置年度策略报告：向新而行，盯紧股市楼市风向标。 2025年宏观经济展望：中国经济在财政货币双宽松政策的支撑下名义增速有望回升。出口不确定性增强，但“新三样”等结构性亮点仍存；投资仍是经济增长的重要支撑，制造业投资在“两重”政策的支持下有望维持高位，地方化债后，“城市更新”将为基建投资注入新动能，地产投资在系列政策的支持下降幅或将收窄，对经济的拖累将有所缓解；消费在“两新”政策扩围、居民信心回升后释放预防性储蓄的消费潜力下将迎来复苏。2025年价格水平将出现合理回升，但绝对水...

    标签： 宏观经济 大类资产

  • 中国看世界（6）：里根大循环的成与败.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/25
    • 443
    • 中信建投证券

    中国看世界（6）：里根大循环的成与败。特朗普2.0美国将迎来怎样的通胀、增长和资产格局？这是当下市场最关切的海外问题。不少人将特朗普类比于曾经的里根。不同于其他研究单边论述里根循环的具体政策及成功原因，我们侧重于里根循环之所以奏效的底层逻辑，并以更长的历史视野来评估，里根循环的成与败。“里根大循环”之所以成功的关键，一是找对方法，收紧货币控制通胀，放松政策激发潜在增长。二是里根足够幸运，遇到了历史少见的美国契机。上世纪80年代美国潜在增长动能强劲，美国年轻劳动人口旺盛，第三次科技革命蓄势待发。里根大循环并非尽善尽美，是他开启了现代美国双赤字这一经典格局（贸易和财政赤字）...

    标签： 宏观经济

  • 策略专题：库存周期框架及应用.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/23
    • 149
    • 天风证券

    策略专题：库存周期框架及应用。导读：本报告深入分析中国自1998年以来的七轮库存周期及其对经济和市场的影响。股市在库存周期的前半期通常表现较好，债市则在主动去库存阶段表现最佳。商品市场在不同阶段显示出明显的价格波动规律。2024年7月以来，工业收入增速放缓，产成品存货同比下行，目前处于主动去库存的开端。国内需求相对走弱，尤其是在消费和投资领域，导致企业收入增速放缓。消费市场的信心不足限制了终端需求的释放，企业开始减缓生产，主动去库存以减轻库存压力。关注两类行业：一是需求强劲但库存低的行业，建议关注油服工程、服装家纺、冶钢原料、化学原料、化学制品、轨交设备II和国防军工；二是供给受限且库存低的行...

    标签： 库存周期

  • 产业生态圈洞察：政策积极有为，见效尚需耐心.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/23
    • 535
    • 华宝证券

    产业生态圈洞察：政策积极有为，见效尚需耐心。“打破常规”，宏观政策将更加积极有为。近期宏观政策综述：12月9日，政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”，12月12日，中央经济工作会议指出将实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。总体来看，年末重磅会议均释放了较为积极的宏观政策信号，有助于稳定预期，提振信心。从工作重心看，2025年财政政策将积极加码，且更加注重惠民生、促消费，货币政策也将适度宽松，适时降准降息，通过打好政策&l...

    标签： 产业政策

  • 2025年出口展望：寻找中国出口的竞争优势.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/20
    • 810
    • 中信建投证券

    2025年出口展望：寻找中国出口的竞争优势。关税2.0风雨欲来，市场不免担忧外需走向。然而并非所有出口均面临关税困境，有些产品能够抵抗关税，我们称之为出口竞争优势产品。此外中国出口也可增加非美出口保持增长平衡。2025年中国出口存在结构性的相对韧性。1、中国出口竞争优势行业，优势来自于电力成本、产业集聚和工程师红利。这一标准下我们筛选得到13个行业：电池、电力设备、消费电子、工程机械、陶瓷玻璃、贱金属制品、化工品、交运器械、文娱用品、通用机械、通信设备、纺织业、家用电器。2、中国对非美出口的热门行业，受益于再工业化创造的新需求和挤占欧美日韩传统市场份额。这一线索下我们寻得6个行业：汽车及零部件...

    标签： 国际贸易 出口 竞争优势

  • 安迪苏研究报告：向全球动物营养品领军者迈进，特种产品成长未来可期.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/20
    • 370
    • 长城证券

    安迪苏研究报告：向全球动物营养品领军者迈进，特种产品成长未来可期。公司深耕动物营养领域多年，坚定执行蛋氨酸领先、特种产品加速发展的“双支柱”发展战略。公司是全球领先的动物营养添加剂生产企业，专注于为动物饲料领域提供创新和可持续的营养解决方案，向全球逾110多个国家约4200名客户提供服务。公司的主要产品包括蛋氨酸、全系列维生素、多种特种产品等。公司一直积极实施“双支柱”战略，即在不断巩固蛋氨酸行业领先地位的同时，加快特种业务的发展。2023年，公司功能性产品及特种产品营收占比分别为66.80%、27.26%，毛利占比分别为37.90%、54.31...

    标签： 动物营养品 特种产品

  • 扩消费十大举措回顾.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/18
    • 473
    • 华创证券

    扩消费十大举措回顾。前言：从12月9日政治局会议通稿来看，本轮稳增长强调“大力提振消费”，强调“守正创新”，强调“要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感”。随后中央经济工作会议的部署来看，进一步将提振消费列为明年九大举措之首，这意味着后续消费领域仍会有较多政策陆续出台。本篇报告，详细回顾历史上出台过的提振消费的举措，并进一步结合当下国情及中央经济工作会议的部署思考本轮可能出台的消费举措。一、十大扩消费举措回顾我们整理1998年以来出台的有利于消费的举措，详细的内容见章节一至十。结合宏观环境（PPI同比为负...

    标签： 消费政策

  • 北交所2025年并购策略：天时地利人和兼备，着重新质生产力、强链补链.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/17
    • 188
    • 开源证券

    北交所2025年并购策略：天时地利人和兼备，着重新质生产力、强链补链。2013-2015年创业板并购热潮回顾：经济转型+产业升级+并购周期三线并行2013-2015年并购潮形成时中国的经济正处于关键的转型期，这一转型不仅仅是速度的调整更是结构和动力的转换。这一时期的并购重组活动对于促进相关行业的技术进步和市场扩张，以及实现产业升级具有重要意义。2012年11月A股IPO的暂停也为并购重组提供了外部条件。在此期间，政府逐步推出了一系列支持性政策，如并购重组政策的制定更加注重解决产能过剩问题，鼓励行业内的强强联合。同时随着移动互联网时代的兴起，在2013年初至2015年中的市场行情中，传媒和计算机...

    标签： 并购 北交所

  • 并购重组专题报告：发展新质生产力，并购重组浪潮已开启.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/17
    • 952
    • 浙商证券

    并购重组专题报告：发展新质生产力，并购重组浪潮已开启。提升上市公司质量，并购重组一举多得，新一轮浪潮或来临。2024年4月国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）提出：“上市公司质量和结构明显优化”目标，包括严把发行上市准入、严格监督上市公司、加大退市等举措。上市公司整合优质资产，一是缓解IPO收紧后一级资本退出压力，二是提升自身资产质量，三是缓解退市压力，可谓一举多得。为此，证监会推出“并购六条”积极推动并购重组，交易所和地方政府等积极响应，预示着我国新一轮的并购重组浪潮或将来临...

    标签： 并购重组 新质生产力

  • 阿里巴巴研究报告：用户为先+AI驱动战略，开启公司新篇章.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/17
    • 664
    • 长城证券

    阿里巴巴研究报告：用户为先+AI驱动战略，开启公司新篇章。国内电商市场份额趋稳，货币化率有望企稳回升。此前，电商行业的激烈竞争导致阿里巴巴电商市场份额以及货币化率的下滑，导致公司国内电商业务估值受到压制。我们认为公司货币化率有望于FY25Q2起逐步扭转下跌趋势，主要因（1）阿里巴巴全站推广产品已于8月全量开放，我们认为此举有助于扩大广告主规模并提高付费流量占比，有望带动整体GMV增长以及变现率的提升；（2）9月1日起，淘天集团将开始向每笔完成订单收取0.6%的软件服务费，同时此前已取消天猫3-6万的年度软件服务费年费，有望贡献近百亿元增量CMR收入。因此，我们建议重点关注淘天集团全站推广产品进...

    标签： 阿里巴巴 AI大模型 数字营销

  • 2025年消费行业投资策略：全方位扩大内需，看好消费反弹.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/17
    • 574
    • 申万宏源

    2025年消费行业投资策略：全方位扩大内需，看好消费反弹。消费具有财富效应，居民资产增值后对消费具有拉动作用。12月中央政治局会议、中央经济工作会议定调积极，突出“全方位扩大国内需求”、“稳住楼市股市”，释放积极信号，对消费行业提振意义重大。复盘近20年消费板块行情，消费牛市主要包括2009年、2015Q4至2017年、2019年至2021年上半年三轮：2009年受益于四万亿政策托市、地产政策持续放松，叠加全国推广家电下乡，10大产业振兴规划等；2015Q4至2017年棚改货币化政策带动地产进入上行周期，地产产业链景气度回升；3）2019年至20...

    标签： 消费行业 内需

  • 2025年度策略报告：沧海溉桑田.pdf

    • 8积分
    • 2024/12/16
    • 424
    • 国海证券

    2025年度策略报告：沧海溉桑田。经济：外需压力，内需加力。一方面，特朗普政府对华加征关税或拖累我国出口；另一方面，外需压力下内需亟待发力，我们预计2025年地产、消费和基建为核心发力部门，房地产投资/销售负增长或收敛，消费受益于存量房贷利率下调和“以旧换新”，基建在特别国债、地方债务还本付息压力减轻、赤字扩大下维持稳定。流动性：共振宽松，汇率承压。当前全球多数经济体进入宽松周期，但核心通胀仍高于疫情前的中枢水平，美国经济韧性和特朗普新任期政策给通胀增添新的扰动项，美联储降息节奏或更为审慎，美元美债或呈“上有顶下有底”格局；2025年人民币汇率一...

    标签： 宏观经济 投资策略

  • 2025年度策略系列报告：转机何在.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/16
    • 191
    • 华福证券

    2025年度策略系列报告：转机何在。展望2025，国内经济或在政策推动下渐进式复苏，部分行业或率先完成供给侧出清、走出“通缩”。海外层面，美国经济整体预期或好于欧洲，库存周期维持弱向上；但同时不确定性尚存，关税潜在冲击，日本加息不及预期等值得注意。总量分析外，我们还希望捕捉2025年的潜在的结构性机会，为投资者提供超额收益。系列报告中将对化债、重组、确定性成长、供给侧改善4个方向展开分析。本文对2025国内总量部分展开分析。基本面：A股基本面的关键在于需求的改善。重点观察需求复苏、经济回暖的信号：PPI、房价同比，以及流动性中M1增速的回暖。需求的改善能通过物价、地产、...

    标签： 策略
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