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  • 激浊扬清，周观军工行业第187期：看好AI连接器高景气赛道.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/21
    • 157
    • 长江证券

    AI算力基础设施建设的爆发正在重塑全球连接器行业的竞争版图。2025年，安费诺凭借在高速互连、光纤及高可靠线缆领域的精准并购，收入同比大幅增长52%至231亿美元，终结了泰科长达四十余年的全球龙头地位。面对国产算力拉动的高速和液冷连接器放量机遇，中航光电与航天电器等国内企业正加速在数据中心互连、光器件及高速模组领域的产能扩充与技术迭代。红外成像产业在中国已实现从探测器芯片、MEMS工艺到机芯算法与系统集成的全产业链自主可控。非制冷红外技术在小像元、大面阵及晶圆级封装降本方面取得显著突破，推动了红外技术在车载主动感知、泛民用安防及工业检测中的规模化渗透；制冷红外则在军工牵引下向综合光电系统升级。...

    标签： 军工 AI连接器

  • 国防军工行业专题报告：军工互联优势企业转型光互联投资初探.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/21
    • 84
    • 国联民生证券

    AI训练算力需求呈指数级攀升，但受限于摩尔定律放缓，芯片计算效率的提升速度远不及算力缺口扩大的步伐，并行计算架构由此成为破局关键。然而，传统铜导线在高频传输下的趋肤效应使其面临难以逾越的物理极限，“互联墙”正成为制约高带宽数据传输的核心瓶颈。在此背景下，光互联凭借低功耗、高密度、远距离传输的天然优势，被确立为数据中心运算能力持续提升的终局方案之一。市场规模与供应链瓶颈光互联产业正处于爆发前夜。根据YOLE数据，2025年全球光互联市场规模约为230亿美元，预计到2031年将跃升至1120亿美元，期间复合年增长率高达35.6%。其中，数通市场是绝对的增长引擎，同期规模将从50亿美元激增至1010...

    标签： 国防军工 光互联

  • 国防军工行业：多型军机亮相埃及航展，C929稳步推进详细设计.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/21
    • 21
    • 兴业证券

    全球低轨卫星互联网组网进程加速与国内航空装备出海步伐的共振，正推动国防军工行业在多维度迎来关键催化节点。本期周报聚焦2026年9月中旬军工板块的核心产业动态与市场表现，系统梳理了航空军贸、商用飞机研制、商业航天发射及宏观产业政策等方面的最新进展。航空军贸与大飞机研制双线并进在军贸拓展方面，中航技代表中国航空工业集团亮相第二届埃及国际航展，展出歼35A、运20、歼10CE及“翼龙”10B等多型先进装备，首次设立机载能力专区，集中展示飞行装具与精准投送系统，进一步深化了在西亚、北非航空防务领域的市场影响力。在民用航空领域，C929宽体客机已进入稳步详细设计阶段；C919同步推进加长型（最高240座...

    标签： 国防军工 军机 C929

  • 航天电子-600879-2026H1点评：交付节奏影响短期业绩，主业聚焦蓄力长期成长.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/21
    • 11
    • 中航证券

    航天电子（600879）2026年上半年经营表现受特定项目交付节奏影响，短期财务数据出现阶段性波动，但公司核心业务基本盘与长期发展战略未发生根本性改变。中航证券通过对公司2021年至2026年上半年主要财务数据的纵向梳理，对其当前经营状况及未来成长逻辑进行了系统性评估。业务结构与核心板块航天电子的主营业务由四大核心板块构成，分别为航天电子信息产品、无人系统装备产品、航天机电组件产品以及航天技术应用产品。其中，航天电子信息产品是公司的传统优势领域，涵盖测控通信、惯性导航等关键配套；无人系统装备产品则是顺应国防现代化与智能化趋势重点拓展的新兴业务方向。这四大产品线共同构成了公司营收的基础，不同板块...

    标签： 军工电子 航天电子

  • 国防军工行业：朱雀二号+引力一号组网发射，构建我国商业火箭多谱系梯队.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/20
    • 34
    • 中信建投

    2026年9月中旬，蓝箭航天朱雀二号改进型与东方空间引力一号在24小时内连续完成千帆星座组网卫星发射任务，标志着中国民营商业航天正式迈入大型星座组网服务商新阶段。两型火箭分别采用液氧甲烷与固体推进剂路线，通过陆地工位与海上机动发射方式形成运力互补，精准匹配千帆星座不同轨道高度的部署需求。星座组网与运力布局千帆星座正处于高频组网冲刺期，累计已发射约256颗卫星，计划2026年底完成一阶段324颗全球组网。朱雀二号具备近地轨道6吨运力，引力一号作为全球最大固体运载火箭近地轨道运力达6.5吨，两者与长征系列火箭共同构建了“国有保战略密度、商业民营补弹性与成本”的多层次发射体系。引力一号已按每两个月一...

    标签： 商业航天 商业火箭

  • 国防军工行业2026半年报总结：业绩逐步回暖，基本面逻辑不改行业趋势向上.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/18
    • 97
    • 申万宏源

    国防军工行业在经历前期业绩阶段性承压后，于2026年上半年展现出明确的触底回升态势。申万宏源选取分布于军工产业链上中下游及各细分板块的118家标的作为样本，对2025年报及2026年半年报进行了全面复盘。业绩回暖与板块分化2026年上半年，军工行业实现营收3244亿元，同比增长4.88%；归母净利润216亿元，同比大幅增长30.16%。各装备板块业绩呈现分化，航海装备板块表现最为亮眼，2026H1营收和归母净利润同比分别增长20.4%和129.1%，对行业贡献占比跃居首位；航空装备板块仍处于深度调整期，营收与利润同比分别下降7.8%和25.0%。产业链传导与盈利能力产业链上下游业绩有序传导，下...

    标签： 国防军工

  • 国防军工行业2026H1业绩综述：装备采购计划渐近，结构行情持续演绎.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/16
    • 117
    • 银河证券

    2026年上半年，国防军工板块实现营业总收入2976.30亿元，同比增长4.38%；归母净利润147.82亿元，同比减少4.17%，整体呈现收入小幅增长、利润边际承压的特征。产业链上下游业绩分化显著，上游元器件、民用商业化和出海环节率先兑现，而下游主机厂与军品配套环节受订单节奏压制，利润传导仍待新一轮采购周期启动。财务指标与资产负债状况2026年上半年板块整体毛利率为19.92%，同比减少0.22个百分点，净利率为5.25%，同比减少0.51个百分点。期间费用率7.80%，同比上升0.37个百分点，研发投入总额180.73亿元，同比增长10.16%。资产负债表方面，2026年上半年末板块总资产...

    标签： 国防军工 装备采购

  • 中航成飞-302132-产品谱系持续扩容，军贸拓展空间远大.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 18
    • 兴业证券

    航空工业成飞于2025年1月通过重大资产重组整体注入上市公司平台，正式更名为中航成飞，形成覆盖航空装备研制、维修保障、民机制造及智能测控等领域的业务布局。2025年公司实现营业收入753.59亿元，规模居国内五大航空主机厂上市公司首位，归母净利润34.32亿元位居第二，主营业务收入占比达99.61%。国防支出与装备升级空间我国国防支出保持稳定增长，2025年达17846.65亿元，同比增长7.2%。对比全球主要国家，我国国防支出占GDP比重仍具提升空间。在战斗机代际结构上，2025年我国四代及五代战机占比为46%，相比美国84%的占比仍存在较大优化空间，未来先进战机列装及存量装备升级将为航空主...

    标签： 军工 军贸

  • 希迪智驾-3881.HK-封闭场景商业化领跑，矿卡龙头高成长可期.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/15
    • 19
    • 中信建投

    矿山无人化进程在政策硬性约束与降本增效刚需的双重推动下正迈入规模化商业落地阶段，封闭场景自动驾驶率先跑通商业闭环。希迪智驾（3881.HK）作为港股首家商用车自动驾驶上市企业，依托物理AI技术底座，已完成从单一矿区运输向“重载具身智能”的全面战略跃迁。业务矩阵与财务表现公司业务涵盖自动驾驶、作业机器人、智能硬件及服务三大板块。自动驾驶业务为核心增长引擎，2025年实现收入8.4亿元，2022年至2025年复合增长率达211%。2026年上半年公司整体营收达8.04亿元，同比增长96.98%，归母净利润亏损同比大幅收窄75.23%。同期，作业机器人首次实现308.2万元收入，挖采机器人出货34台...

    标签： 无人驾驶 矿卡

  • 国防军工行业：军工板块业绩持续回升，“十五五”规模化订单渐近.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 146
    • 中信建投

    国防军工板块业绩自2025年触底以来持续回升，2026年上半年板块利润增速显著上台阶，复苏正从结构性走向全面性。在2027年建军百年背景下，行业正处于“十四五”收官与“十五五”规划交替的关键窗口，随着“十五五”规划装备目录逐步明确，规模化订单下达渐行渐近，板块已进入基本面全面复苏新周期。26H1板块共实现营业收入4,159.95亿元，同比增长7.93%；归母净利润253.26亿元，同比大幅增长20.98%，创近年来半年度增速新高。盈利修复呈现显著结构性特征：地面兵装、船舶及军贸相关方向增长突出，而航空、商业航天及国防信息化等传统核心赛道利润仍承压。产业链层面，营收端各环节全部正增长，上游材料增...

    标签： 国防军工

  • 光启技术-002625-尖端装备超材料领军企业.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/14
    • 54
    • 华泰证券

    全球国防装备正经历深刻的升级换代周期，隐身性能成为新一代航空及舰艇装备的核心指标，电磁超材料作为实现这一性能的关键基础材料，市场需求迎来爆发式增长。在此背景下，华泰证券发布关于光启技术（002625CH）的首次覆盖研究报告，将其定位为国内超材料领军企业，并给予“买入”评级。核心投资逻辑与行业地位报告指出，光启技术是国内唯一实现超材料大规模量产应用的企业，在技术专利、产业化能力及客户认可度方面均处于全球领先地位。公司累计获得授权专利超4000件，持有3项国家标准，并成功量产第四代超材料，实现了从二维到三维设计的重大技术突破。凭借全产业链布局，公司有效控制了原材料成本并保障了供应链安全，2025年...

    标签： 超材料 尖端装备 军工电子

  • SpaceX-SPCX.US-深度研究系列（2）：星垂平野阔，AI业务软硬双主线（Grok订阅SaaS×算力租赁IaaS），地面数据中心向太空战略延伸.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/11
    • 80
    • 中泰证券

    全球科技巨头正加速向人工智能领域渗透，SpaceX作为商业航天的领军者，其内部战略重心正在发生结构性转移。本报告指出，2026年是SpaceX进行AI转型的元年，其AI业务在资本开支占比和潜在市场空间中均占据主导地位。核心观点与战略逻辑报告认为，SpaceX当前AI业务的核心矛盾在于高昂的研发费用与数据中心资本开支同不足的变现能力之间的错配。为解决这一问题，公司确立了SaaS（软件即服务）与IaaS（基础设施即服务）软硬双主线的变现策略。SaaS业务：Grok模型的能力跃升针对Grok模型此前编程能力弱、用户付费率低的问题，SpaceX于2026年8月收购Cursor。此举引入了编程专家团队及...

    标签： 商业航天 人工智能 算力租赁

  • 国防军工行业军工板块2026年中报总结：五年规划承转之际需求阶段承压，军贸军转民方向长期向好.pdf

    • 5积分
    • 2026/09/08
    • 29
    • 兴业证券

    2026年上半年，国防军工板块处于“十四五”与“十五五”规划交替的关键节点，行业整体需求呈现阶段性承压特征。中信国防军工板块实现营业收入2000.22亿元，同比下降2.25%；归母净利润102.39亿元，同比下降15.47%。在剔除军品占比低及资产重组影响的130个核心标的中，营收和归母净利润增速中值分别为-1.78%和-19.33%，上中下游产业链普遍面临盈利压力，毛利率中值同比大幅下滑5.13个百分点至30.20%。财务与运营指标分化尽管利润端承压，但运营指标出现积极信号。整体存货水平较年初增长8.60%，营收增速低于存货增速，显示部分环节存在库存累积。然而，航空领域六家主机厂经营性现金流...

    标签： 国防军工 军贸

  • 商业航天行业深度报告：航天发动机.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/08
    • 105
    • 东吴证券

    商业航天正处于从技术验证向规模化应用转型的关键期，火箭发动机作为运载火箭的核心动力系统，其成本占比超过50%，是制约行业降本增效的关键环节。本报告深入剖析了火箭发动机的技术分类、市场竞争格局及新技术趋势，重点探讨了3D打印技术对发动机制造逻辑的重塑作用。技术趋势与制造变革3D打印（增材制造）凭借一体化成型、材料高效利用等优势，正从“可选工艺”升级为“标配技术”。通过拓扑优化设计，3D打印可实现结构轻量化与可靠性提升，大幅压缩研发周期并跃升制造效率。《2026中国商业航天3D打印技术发展蓝皮书》预测，2027年国内商业航天领域3D打印市场规模将突破150亿元，2030年达300亿元以上，2026...

    标签： 商业航天 航天发动机

  • 未来产业双周观察（第四期）：上海发布多份十五五规划，朱雀三号火箭成功回收.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/08
    • 196
    • 德邦证券

    上海近期密集发布多份“十五五”规划前期研究草案，重点聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业及数字经济、绿色低碳等新赛道。规划强调提升先进制程制造能力，加强上游EDA工具研发，推动AI大模型垂直落地及算力集约化建设，并明确支持低空经济与商业航天发展，旨在构建自主可控且具有全球影响力的产业集群。技术层面，蓝箭航天朱雀三号可重复使用液氧甲烷运载火箭成功完成垂直起降回收试验。该突破验证了动力下降、悬停避障及精准着陆等关键技术可靠性，标志着中国液体火箭回收技术取得实质进展。液氧甲烷路线凭借低成本、无污染优势，契合卫星互联网大规模组网对低成本高频次发射的需求，有望显著提升中国商业航天的国际竞争力。综...

    标签： 商业航天 火箭回收
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