国防军工行业：军工板块业绩持续回升，“十五五”规模化订单渐近.pdf

国防军工板块业绩自2025年触底以来持续回升，2026年上半年板块利润增速显著上台阶，复苏正从结构性走向全面性。在2027年建军百年背景下，行业正处于“十四五”收官与“十五五”规划交替的关键窗口，随着“十五五”规划装备目录逐步明确，规模化订单下达渐行渐近，板块已进入基本面全面复苏新周期。

26H1板块共实现营业收入4,159.95亿元，同比增长7.93%；归母净利润253.26亿元，同比大幅增长20.98%，创近年来半年度增速新高。盈利修复呈现显著结构性特征：地面兵装、船舶及军贸相关方向增长突出，而航空、商业航天及国防信息化等传统核心赛道利润仍承压。产业链层面，营收端各环节全部正增长，上游材料增速最快；利润端下游整机与中游分系统弹性释放，中游信息化配套仍亏损扩大。

报告指出，中国军工产业已演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动新发展格局。第一曲线聚焦国内装备现代化与备战打仗需求；第二曲线依托性价比与体系化能力推动军贸出海；第三曲线通过军用技术民用化催生商业航天、低空经济等新产业。当前板块估值处于历史中位，多重事件催化下情绪升温，建议把握结构性反弹机会，静待“十五五”订单落地带来的新一轮周期。