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  • 纺织服装行业2025中报总结暨三季报前瞻：品牌趋势企稳，制造订单预期改善.pdf

    • 12积分
    • 2025/09/17
    • 161
    • 国信证券

    纺织服装行业2025中报总结暨三季报前瞻：品牌趋势企稳，制造订单预期改善。板块总结：纺织制造保持增长，服装家纺业绩承压。1）2025年中报：收入端，2025上半年纺织制造/服装家纺板块收入分别同比+7.8%/-6.4%。利润率端，上半年纺织制造板块毛利率维持在19.4%，净利率提升2.2%至8.5%。服装家纺板块毛利率同比+0.1%至46.1%，净利率下降1.1%至8.5%。存货方面，上半年纺织制造企业库销比基本持平在3.9月左右，服装家纺公司库销比显著下降至6.7月左右。2）季度趋势：2025Q2：纺织制造收入增速放缓，但仍保持中单位数增长（+6.6%）。服装家纺收入降幅收窄（-4.6%），...

    标签： 服装 纺织 纺织服装

  • 昂跑（ONON）研究报告：从小众到领跑，昂跑做对了什么？.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/15
    • 144
    • 华福证券

    昂跑（ONON）研究报告：从小众到领跑，昂跑做对了什么？瑞士品牌昂跑成立于2010年，其创始人之一为前铁人三项世界冠军，创新性将橡胶软管原型融入跑鞋设计，推出搭载CloudTec®材料缓震科技的产品，能量回弹及缓震效果优异。2019~24年公司在全球化进程下收入体量快速增至23.2亿瑞士法郎，cagr5达到54%（2013年进入美国、日本，2018年进入中国）；2024年来看EMEA/美洲/亚太分别占比25%/64%/11%，亚太增长势头最为强劲，而美洲依然为最大市场，2019~24年昂跑在美国份额显著提升1.5Pct至1.7%。渠道端：批发与DTC并行，经营质量与扩张同样重要。202...

    标签： 昂跑

  • 纺织服装行业9月投资策略暨中报总结：制造板块中期业绩韧性强，运动板块领跑服饰消费.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/10
    • 115
    • 国信证券

    纺织服装行业9月投资策略暨中报总结：制造板块中期业绩韧性强，运动板块领跑服饰消费。行情回顾：8月A股纺服板块走势略弱于大盘，9月以来表现稳健，其中品牌服饰表现优于纺织制造，9月以来分别+0.8%/+0.0%；港股纺服指数8月上涨5.5%好于大盘，9月以来小幅回落。重点关注公司中9月以来涨幅领先的包括：天虹国际(6.0%)/开润股份(4.9%)/华利集团(4.7%)/波司登(4.5%)。品牌服饰观点：1）社零：7月服装社零同比增长1.8%，增速环比轻微放缓，较上月回落0.1百分点。2）电商：7月电商增速环比回升明显，运动户外增长保持领先，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别+11%/+2...

    标签： 纺织 纺织服装 消费 服饰 服装

  • 运动鞋服行业2025年中报总结：品牌零售稳健发展，代工利润端略有承压.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/09
    • 205
    • 广发证券

    运动鞋服行业2025年中报总结：品牌零售稳健发展，代工利润端略有承压。运动鞋服下游品牌零售行业：25H1收入端和利润端稳健增长。根据wind和公司财报，2025H1，（1）营收和净利润：营收750.6亿元，同增7.9%；归母净利润107.3亿元，同增7.6%；（2）毛利率及费用率：毛利率53.8%（YoY-0.4pct）；销售费用率30.1%（YoY-0.7pct）；管理费用率6.0%（YoY+0.0pct）；（3）营运指标：存货周转105天（YoY+7天）；应收账款周转38天（YoY+1天）。运动鞋服上游代工行业：25H1收入端稳健增长，利润端受对等关税及部分海外品牌需求较弱影响略有承压。根...

    标签： 运动鞋服 运动鞋 鞋服

  • 纺织服装行业2025年中报总结：25H1板块运营承压，关注头部运动品牌及制造链盈利修复.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/09
    • 225
    • 招商证券

    纺织服装行业2025年中报总结：25H1板块运营承压，关注头部运动品牌及制造链盈利修复。品牌端：收入稳中有升，费用拖累盈利能力。（1）运动鞋服：25H1需求疲软，盈利能力承压。25H1传统运动品牌（安踏、李宁、特步、fila）营收增速放缓至个位数增长，在终端市场（尤其线下）需求疲软情况下，折扣均同比加深&线上占比提升，盈利能力均有小幅下滑（25H1李宁毛利率下降0.4pct，安踏集团毛利率下降0.7pct（其中安踏主品牌-1.7pct，FILA-2.2pct），特步毛利率下降1.1pct）。（2）家纺：大单品策略带动收入增加，毛利率提升，但费用率拖累净利率。25H1水星与罗莱推行大单品...

    标签： 纺织 纺织服装 服装 运动品牌

  • 天猫服饰潮流速报（8月刊）.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/08
    • 132
    • 天猫服饰

    天猫服饰潮流速报（8月刊）。立秋之际，早秋风衣、皮衣类相关穿搭帖子在红书火热，商家可做好该品类类备货上新；同时，知名港星入驻红书又掀起cleanfit极简质感穿搭风潮，商家可重点关注相关趋势品类，做好话题承接。

    标签： 服饰 潮流

  • 女性的力量-时尚芭莎150周年向经典致敬巡展方案.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/08
    • 107
    • 时尚芭莎

    女性的力量-时尚芭莎150周年向经典致敬巡展方案。

    标签： 女性 巡展

  • 赢家时尚研究报告：女装龙头锐意进取，25年盈利修复可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/08
    • 140
    • 国泰海通证券

    赢家时尚研究报告：女装龙头锐意进取，25年盈利修复可期。国内中高端女装龙头，多品牌矩阵成熟。公司深耕中高端女装行业多年，通过内生培育及外延并购构建了覆盖不同风格与价格带的多品牌矩阵，核心品牌Koradior与NAERSI营收占比超50%，2018-2023年营收/归母净利CAGR分别为22%/25%，展现强劲增长动能；2024年受终端消费走弱影响，营收同比下滑4.7%至65.89亿元，公司积极优化运营效率，毛利率逆势提升0.8pct至76.4%，但受股权激励等费用提升影响利润短期承压。公司注重股东回报，2020-2024年保持稳定分红，股息率稳定在3.5%-5%。中高端女装市场空间广阔，产品及...

    标签： 时尚 女装

  • 纺织服饰行业2025H1总结：运动户外景气成长，服饰制造格局优化.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/03
    • 125
    • 国盛证券

    纺织服饰行业2025H1总结：运动户外景气成长，服饰制造格局优化。H股运动鞋服：基本面表现稳健，关注优质公司。1）2025H1运动鞋服重点公司营收同比增长9.1%至659亿元，扣除2024H1同期的一次性收益和亏损后，归母净利润增长8.2%至105.4亿元，呈现稳健增长表现。2）从标的公司运营趋势来看，渠道端门店数量保持平稳，同时加大差异化门店的拓展力度（例如安踏的冠军店、超级安踏，361度的超品店等），产品端聚焦跑步赛道强化跑鞋性能，同时逐步布局户外的新品类以谋求长期增长，中长期来看，运动鞋服板块的稳健增长表现仍有望持续。A股品牌服饰：收入同比平稳，利润压力仍有体现。品牌服饰（A股）重点公司...

    标签： 服饰 纺织 纺织服饰

  • 若羽臣研究报告：新枝已绽华，斐启新纪元.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/03
    • 102
    • 国金证券

    若羽臣研究报告：新枝已绽华，斐启新纪元。公司定位若羽臣商业模式介于互联网电商企业和传统品牌企业之间，既可通过电商打法快速起量，又借助代运营经验将爆品转化为可持续品牌，从而兼顾短期爆发与长期价值。25H1公司业绩表现亮眼，收入13.19亿元，同比+67.55%；净利润0.72亿元，同比+85.6%。投资逻辑“代运营+品牌管理+自有品牌”三轮驱动模式。自有品牌成为核心增长引擎，25H1收入6.03亿元，同比大增242.42%，营收占比翻倍至45.75%，绽家、斐萃25H1毛利率分别为66.5%、86.81%；代运营业25H1营收3.80亿元，品牌结构优化推动毛利率提升9.5...

    标签： 若羽臣

  • 纺服行业新消费研究：户外行业专题，专业驱动增长，品牌分层竞逐，国产加速崛起.pdf

    • 21积分
    • 2025/09/03
    • 155
    • 国信证券

    纺服行业新消费研究：户外行业专题，专业驱动增长，品牌分层竞逐，国产加速崛起。行业概览：从专业到破圈，从高端到下沉，高景气增长持续。中国户外鞋服市场千亿级规模，近年来保持双位数增长，高于全球整体户外市场增速；快速增长的动力一方面基于户外运动人群渗透率的提升，另一方面基于始祖鸟等高端品牌破圈后，高价品牌具备社交属性，同时引领时尚潮流带动平价品牌成为平替穿搭。户外行业近年来集中度持续提升，2024年我国前十大户外鞋服品牌市占率合计约29%，电商渠道TOP10份额达40%。其中国际户外龙头份额快速提升，且在高价格段具备话语权；国内传统品牌的市场份额在经历阶段性下滑后逐步回升，新锐品牌在此期间实现了显著...

    标签： 消费 新消费

  • 纺织制造行业2025H1业绩总结：Q2关税扰动显现，重点关注后续订单景气度.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/03
    • 142
    • 国泰海通证券

    纺织制造行业2025H1业绩总结：Q2关税扰动显现，重点关注后续订单景气度。出口方面，2025年1-7月我国纺织品服装累计出口同比增长0.90%，越南纺织品服装累计出口同比增长10.8%。美国服装零售方面，仅3个月美国服装零售额增速环比逐月加速，库销比持续下降，绝对水位处于历史偏低水平。Q2收入增速多放缓或下滑，利润端承压更为明显，但不乏表现靓丽企业。收入端，成衣申洲、晶苑仍保持双位数增长。利润端，纱线企业百隆、天虹净利率和毛利率均实现近2年新高。短期关税承担影响年末结束，未来订单景气度是核心变量。判断多数海外品牌Q3完成提价(Nike、Decker、ON等)有Q4海外消费趋势(美国高基数)为...

    标签： 纺织 纺织制造 关税

  • 安踏体育研究报告：运营能力铸就增长势能，全球化打开长期空间.pdf

    • 12积分
    • 2025/09/03
    • 284
    • 国信证券

    安踏体育研究报告：运营能力铸就增长势能，全球化打开长期空间。行业趋势：中国运动市场走向多元化，欧美日韩发展路径各具特色。中国运动鞋服市场规模达4000亿元，疫情前复合增速达17%，渗透率从2010年的7.3%提升至2024年的15.3%。行业经历三轮增长周期：2008-2010年专业运动与运动休闲共同崛起；2014-2019年高端运动时尚风潮兴起；2021年至今专业与户外运动主导多元化发展。欧美日韩运动行业渗透率普遍更高但发展路径分化：欧美以大众运动及硬核户外为主，品牌格局上，综合运动品牌在起源地占优，比如耐克、阿迪在本土市场份额领先，同时借助体育文化竞技资源向海外市场成功输出；日韩侧重时尚运...

    标签： 安踏体育 体育

  • 纺织服装行业2025年中报总结：2025H1纺织制造板块略有承压，服装家纺板块弱复苏.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/02
    • 261
    • 广发证券

    纺织服装行业2025年中报总结：2025H1纺织制造板块略有承压，服装家纺板块弱复苏。2025H1纺织制造板块略有承压，服装家纺板块弱复苏。23/24/25H1，纺织服装行业营业收入分别同比+5.3%/+1.4%/-0.9%，纺织制造板块分别同比+0.2%/+9.3%/-1.9%，服装家纺板块分别同比+8.6%/-3.1%/-0.3%。纺织服装行业扣非归母净利润分别同比+57.4%/-15.2%/-14.8%，其中纺织制造板块分别同比-18.0%/+19.3%/-9.2%，服装家纺板块分别同比+158.5%/-29.8%/-18.3%。2025H1纺织服装行业营运指标基本维持平稳。23年/24...

    标签： 纺织 纺织制造 纺织服装 制造 家纺

  • 纺服&美护行业2025年半年报总结：强功效、强品牌引领美护主线，服装动销环比放缓.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/01
    • 132
    • 国金证券

    纺服&美护行业2025年半年报总结：强功效、强品牌引领美护主线，服装动销环比放缓。零售环境回顾2025年上半年服装板块呈现弱复苏态势，终端消费力逐步修复但仍有波。服装社零25H1同比微增1.8%，25Q2行业销售波动较大，H1服装消费复苏进程受天气、促销节奏和消费情绪等多重因素扰动，复苏基础尚不稳固。整体来看我们认为服装消费处于弱复苏过程，同时鉴于服装板块复苏的潜在弹性和改善空间，建议持续关注服装板块的投资机会。美护景气度延续，25Q2持续温和复苏。2025H1化妆品社零额同比小幅增长1.7%，整体呈现温和复苏态势，Q2同比增速环比有所收窄，且弱于同期社零总额增速，但7月妆品零售同比增...

    标签： 纺服 美护
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