银行业专题报告：十年回顾，宽信用阶段银行股表现.pdf
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- 时间：2021/10/11
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我们选用社融增速来衡量信用扩张。2010 年以来我国主要经历了三轮宽信用，第一轮：2012 年 7 月至 2013 年 5 月，社融增速从 17.1%提升至23.0%。此轮宽信用主体是基建，表外融资快速扩张，基建投资增速从-2.36%拉升到 25.6%。第二轮：2015 年三季度至 2017 年 7 月，社融增速在 12.2%~13.5%区间震荡，2017 年 8 月开始趋势下行。2015-2016年房地产去库存力度超前，楼市持续回暖，成为宽信用主体。2017 年 2月后房地产和基建投资回落，但制造业投资小幅提升带来信用稳定。另外，此轮宽信用主要是表内信贷快速扩张，表外融资同比大幅少增。第三轮：2020 年 3 月至 2020 年 10 月，社融增速从 10.7%提升至 13.7%。此轮是疫情冲击下的政策对冲，房地产和基建投资增速率先实现正增长。
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