电力设备行业锂电产业链25&26Q1业绩回顾：景气周期确立，看好全年业绩稳健上行.pdf

银河证券发布的《电力设备行业锂电产业链25&26Q1业绩回顾》报告，对2025年全年及2026年第一季度锂电产业链的业绩进行了全面复盘。报告核心观点指出，锂电产业链景气周期已经确立，全年业绩呈现稳健上行态势。2025年，产业链整体营收同比增长约15%，净利润同比增长约20%，主要得益于供需格局改善和盈利修复。2026年第一季度，头部企业毛利率环比改善，存货周转率提升，行业基本面进一步巩固。

数据支撑显示，正极材料环节受益于锂价企稳及加工费回升，毛利率环比提升2-3个百分点；隔膜环节因产能利用率提升和规模效应，单位成本下降明显；电解液环节通过成本管控保持稳定盈利。行业平均ROE回升至8%以上，经营性现金流显著改善，表明企业造血能力增强。碳酸锂价格波动收窄，为利润稳定分配提供基础。

报告强调，技术升级、成本控制和全球化布局是驱动业绩上行的关键因素。高镍三元、磷酸锰铁锂等新技术产品占比提升，带动盈利能力增强。具备一体化布局和全球化能力的龙头企业，在市场竞争中展现出更强的韧性。预计2026年全年，行业集中度将进一步向头部企业靠拢，马太效应加剧。投资建议聚焦具备技术壁垒、成本优势和全球竞争力的龙头企业，把握业绩确定性带来的估值修复机会，同时关注新技术迭代带来的结构性投资机会。