食品饮料行业：行业龙头稳健蓄力，大众品强推零售变革.pdf

本报告为2026年5月17日发布的食品饮料行业动态研究报告。报告指出，2026年5月A股食品饮料板块周跌3.12%，表现弱于大盘。核心观点聚焦于白酒龙头稳健蓄力与大众品零售变革。

在白酒板块，洋河股份坚持控量稳价、渠道去库存，推进产品迭代与秩序整治；贵州茅台取消年度量化目标，深化市场化改革，落地酱香酒代售新模式，并布局免税与国际化。数据显示，白酒板块2026Q1营收与利润降幅显著收窄，茅台、五粮液等龙头已实现正增长，合同负债降幅收窄显示渠道信心恢复，头部酒企高股息率具备配置价值。

在大众品板块，万辰集团作为零售连锁变革代表，2026Q1收入大超预期，店效提升，开店提速且盈利能力保持高位，规模效应与区域格局改善逻辑持续验证。健康化赛道中，西麦食品利润同增82%，盐津铺子新品表现亮眼，农夫山泉保持双位数增长指引。乳制品方面，奶牛存栏去化趋势明确，原奶周期拐点临近，三元股份改革效果显现。此外，啤酒、调味品、速冻食品等子板块均呈现复苏或格局优化迹象，建议关注具备改革红利与周期优势的龙头企业。