信和置业公司研究报告：低负债高分红兼具弹性，眼光独到的港房标杆.pdf

信和置业是香港主流地产开发商之一，1981 年于港交所上市。2025 财年实现收入 81.8 亿港元、归母净利润 40.2 亿港元、核心归母净利润 51.2 亿港元；2001-2025 财年三项指标复合增速分别为 7.4%、9.1%、7.9%。物业销售与物业租赁为核心业绩来源，2025 财年并表口径下物业销售、物业租赁收入占比分别为 35.6%、33.6%，业绩贡献占比 18.8%、59.5%；全年香港及内地收入合计占比 87.3%。

把握周期灵活补货，充分受益楼市复苏

公司擅长把握市场周期拐点，历史行情中多次抓住楼市上行窗口。2014 年、2020 年楼市回暖后，2015 财年、2021 财年物业销售总收入（含联合营）同比分别大增 397%、761%。2025 年二季度起香港楼市企稳回升，全年公司香港全口径销售额达 163.1 亿港币，同比增长 45.8%，并陆续在屯门、新九龙、元朗拿下多宗优质地块。截至 2025 年末，香港土地储备达 1410 万平方呎，占整体土储比例 75%，充足储备叠加积极补货，有望持续受益本轮香港楼市复苏。

现金流充裕负债极低，分红稳健且回报可观

截至 2026 财年中报，公司在手现金 532 亿港元，有息债务仅 18 亿港元，净现金规模高达 514 亿港元。低负债、高现金的财务结构，既为拿地补库、把握行业机遇提供充足资金，也为稳定分红筑牢基础。除 2018、2021 财年派发特别股息，2021 财年利润高增带动派息提升外，其余年度全年派息整体保持上行。2022-2025 财年通过提升派息比例对冲利润下行，2025 财年核心归母净利润实现 100% 分派，按对应收盘价测算，2025 财年分红股息率达 4.6%。

投资建议

公司作为香港核心本土房企，过往多次精准把握楼市复苏行情。2025 年二季度香港楼市止跌回暖后，公司加大拿地与新盘推售力度，将持续享受行业修复红利；叠加极低负债、充沛现金流，具备持续补充货值的能力。同时公司分红政策慷慨稳定，长期配置价值突出。