美丽田园医疗健康公司研究报告：美业领航，双驱致远.pdf

美丽田园医疗健康公司研究报告：美业领航，双驱致远。

美丽田园：一站式美与健康服务龙头，内生+外延增长兼备

公司为一站式美业服务龙头，三大业务中美容保健、医疗美容业务近年增速稳健，亚健康医疗 业务快速放量，驱动整体营收提速，2025 年运营有 512 家美容保健、27 家医疗美容及 11 家 亚健康医疗门店。发展阶段来看：1）品牌初创期（1993-2010 年），开设海口首店后逐步完善 会员服务及人才培训体系，1998 年开放加盟、开启全国化布局；2）多品牌孵化期（2011-2022 年），创立医美品牌秀可儿，战略投资高端美容品牌贝黎诗；3）外延扩张期（2023 年至今）， 2023 年上市后加速外延扩张，陆续收购奈瑞儿、思妍丽，商业模式升级为“双美+双保健”。

生活美容：精细化运营，标准化复制

行业维度，消费者普遍以服务体验感为决策核心，行业过往存在标准化难度高、连锁化率低的 特点，近年因线下市场环境波动，大量长尾单店闭店，生美行业连锁化迎来新机遇。公司旗下 品牌包括美丽田园、贝黎诗、奈瑞儿及思妍丽，近年来通过直营+加盟的形式，持续输出标准 化服务，实现了门店数及会员数的快速增长，门店主要分布于一线及新一线地区，单店模型成 熟。其核心优势有三：1）高效的数智化与 AI 系统，以精细化运营、实现中台费用规模经济； 2）通过规范制定、内部控制及员工培训，最大程度实现服务标准化；3）高化品牌合作资源。

医疗美容：双美融合降低获客成本，产品成本规模效益显现

行业维度，受限于政策监管趋严及增值税优惠政策取消，民营小机构生存难度提升，头部合规 机构市占率有望提升。公司维度，公司具备较强获客及产品成本优势，有望脱颖而出：一方面， 公司以生美为医美导流、有效降低医美获客成本，2021 年以来跨业务会员转化率持续提升； 另一方面，伴随公司医疗美容业务销售额提升，机构上游议价力提升，成本端有望持续改善。

亚健康医疗：快速增长的新兴市场，潜在需求庞大

亚健康评估及干预，指通过调节及增强顾客身体器官系统的功能，以改善顾客身体健康状况， 2025 年中国亚健康评估及干预市场规模预计达 139 亿元，5 年复合增速 19.5%，为快速增长 的新兴市场。截至 2025 年，公司已开设 11 家亚健康医疗门店，客流及客均价均实现高速增 长，驱动营收端快速放量。公司对该业务的布局，有望实现客户全生命周期需求覆盖。