资金跟踪系列之四十二：杠杆资金仍大幅净买入，北上转向净流出.pdf

资金跟踪系列之四十二：杠杆资金仍大幅净买入，北上转向净流出。宏观流动性： 上周美元指数回升，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y 美债名义/实际利率分别回升/回落，通胀预期有所回升。 离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)走阔。

交易热度、波动与流动性： 市场交易热度继续回升，主要指数的波动率大多继续回升。轻工、通信、化工、公用事业、电子等板块的交易热度均 处于 90%分位数以上。钢铁、有色等板块的波动率处于 90%历史分位数以上。

机构调研： 电子、有色、食品饮料、医药、机械等板块调研热度居前，食品饮料、电子、农林牧渔、通信、医药等板块的调研热 度环比仍在上升。

分析师预测： 全 A 的 26/27 年净利润预测重新同时被下调。行业上，有色、家电、电子、煤炭、化工等 26/27 年净利润预测均被上 调。指数上，创业板指、中证 500、沪深 300、上证 50 的 26/27 年净利润预测均被下调。风格上，中盘价值 26/27 年 净利润预测均被上调，中盘/小盘成长、大盘/小盘价值则均被下调，大盘成长 26/27 年净利润预测分别被下调/上调。

北上活跃度继续回升，再度净卖出 A 股

基于前 10 大活跃股口径，北上在电子、通信、计算机等板块的买卖总额之比上升，在有色、汽车、医药等板块的买 卖总额之比回落。基于北上持股数量小于 3000 万股的标的口径：北上主要净买入电子、电新、有色等板块，主要净 卖出电力及公用事业、计算机、轻工等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、电新、化工等板块，主要净卖出 电力及公用事业、医药、农林牧渔等板块。

两融活跃度小幅回落，但仍处于 2026 年 1 月下旬以来的相对高位

上周两融继续净买入 418.06 亿元，行业上，主要净买入电子、通信、机械等板块，净卖出电新、非银、煤炭等板块。 食品饮料、纺服、房地产等板块融资买入占比上升。风格上，两融继续净买入大盘/中盘/小盘成长、大盘/小盘价值。

龙虎榜交易热度继续回升

上周龙虎榜买卖总额继续回升、龙虎榜买卖总额占全 A 成交额之比同样回升。行业层面，轻工、钢铁、化工等板块龙 虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

主动偏股基金仓位继续回升，ETF 延续被净赎回

基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓计算机、化工、有色等板块，主要减仓电新、煤炭 等板块。风格上，主动偏股基金与中盘成长、小盘价值的相关性上升，与大盘/小盘成长、大盘/中盘价值的相关性回 落。上周新成立权益基金规模继续小幅回升，其中，主动/被动新成立规模分别回落/回升。上周股票 ETF 继续被净赎 回，且以机构 ETF 为主。从 ETF 跟踪的指数来看，创业板 50、红利等 ETF 被主要净申购，沪深 300、中证 500、中证 A500 等 ETF 被主要净赎回。从 ETF 分拆行业来看，ETF 主要净买入通信等板块，净卖出电子、电新、有色等板块。值 得关注的是，一方面，两融活跃度依然维持阶段高位且仍大幅净买入，龙虎榜活跃度继续回升，相应地，股票 ETF 进 一步被加速净赎回，结构上，个人/机构 ETF 仍均被净赎回，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位继续回升， 而北上则转向净流出。另一方面，上周 ETF 和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度依然分别回落/回升。 这意味着个人投资者(杠杆资金、龙虎榜等)是当前市场的主要买入力量，而北上转向净流出、ETF 则仍在加速净流出， 后续关注潜在的交易扰动。