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菱电电控公司研究报告：“国七”在即，菱电有望迎来“黄金时代”。

深耕电控二十载，商用车市场行业格局改善推动业绩反转

公司成功构建汽油、混动及纯电全动力矩阵。随着苏州奥易克斯 退出，商用车格局显著改善，叠加供应链降本与研发费用的精细 化管控，公司盈利能力大幅修复，2025 年归母净利润同比激增超 750%，开启高增新周期。

20 23 年切入乘用车，百万量产经验奠定国七基础

乘用车缸内直喷技术壁垒极高，国六期间除日系外被博世、德尔 福、大陆三家外资垄断。公司 2021 年获理想定点，2023 年起向 理想、零跑增程产品全系供货，累计出货超 100 万台，极大的量 产经验为国七大规模进入自主品牌乘用车奠定基础。

格局出清叠加设备放量，标定业务迎量价齐升

过去 7 年行业鲜有标定设备投入，德尔福与大陆已解散相关研发 团队，公司与博世成为唯二开发国七软件的厂商。公司利用募资 已积累布局了十余个发动机/机电联合台架及 2 个排放实验室。自 4 月国七技术审查稿发布后，试验收费大幅上涨，预计未来 2 年 公司技术收入与利润将迎爆发。

国七放量驱动 ECU 降本，扩充自制部件提升盈利

国七实施后，公司有望大规模进入自主乘用车市场，规模效应为 ECU 采购降本提供极大空间。公司已收购商用车低压喷嘴并兑现 良好收益；未来国七规模化将为收购乘用车高压喷嘴提供可能， 补齐产业短板，大幅提升整体盈利水平。