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基础化工行业：碳中和考核办法出台，化工供给端再添催化。

我们认为市场尚未充分定价油价的中枢抬升高度，建议投资人以油价中 枢上行为基础设定，预防潜在的流动性风险，先布局确定性的资产。从 中期维度看，中国化工在全球的相对竞争优势是加强的，而通胀抬升的 市场风偏对于有盈利底的 HALO 资产也更加有利。在油价冲击过后，再 寻找传导顺利，相对竞争优势加强的化工核心资产。

本周中信建投化工行业指数 119.44，环比-3.36%，同比+55.47%；行业 价格百分位为过去 10 年的 45.24%，环比-2.30%；行业价差百分位为过 去 10 年的 19.46%，环比+0.74%；行业库存百分位为过去 5 年的 66.36%， 环比+0.05%；行业开工率为 68.27%，环比+0.14%。

碳中和考核办法出台，化工供给端再添催化。中共中央办公厅、国务院 办公厅印发的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》正式落地。考核办法 明确自 2026 年度起对各省（自治区、直辖市）党委和政府开展碳达峰碳 中和综合评价考核，考核设置控制指标和支撑指标两大类。考核结果作 为省级领导班子和有关领导干部综合考核评价、选拔任用、监督管理的 重要参考。我们认为双碳进入执行阶段对于典型高能耗的化工行业，是 抬升成本，促进出清，加速产业升级的标志。

寻找短期和中期 EPS 确定性受益的标的。化工 ETF 因为降低风偏在过 去一个月无差别的卖出对于一些短中期都受益的品种是错杀。从 ETF 的 数据来看，赎回已有所缓和，而经过这一波回调之后的化工，股价和基 本面就同步了。现货价格的冲击在 4 月会更加显著，随着中东最后发货 的油到港以及低价库存的消耗，我们会在 4-5 月看到化工品现货价格的 进一步走强。由于海外供给缺口大以及国内保供成品油的结构性问题， 化工品价格有望更加强势。目前市场对于远期油价的定价依然只有 80 美 金，意味着市场流动性的风险也许还并没有完全释放，并不妨碍我们找 化工相对的好。关注以煤化工、气头化工为代表的短期和中期 EPS 确定 性受益的标的。