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比亚迪公司研究报告：技术创新、产品出海，打造全球化车企。公司有望成为具备全球竞争力的车企。公司是中国乃至全球新能源汽车行业领先 者，凭借在汽车电动化、智能化领域的前瞻布局及深厚积累， 2024-2025 年成为全 球新能源汽车市场销量冠军。凭借持续扩大的规模优势、垂直整合模式下强大的产 业链成本控制能力、行业领先的创新技术以及快速发展的出海业务，预计公司有望 从国内领先的新能源车企成长为具有全球竞争力的整车公司。

具备规模优势、产业链优势，持续领先竞争对手。2025 年公司在中国乘用车市场及 新能源乘用车市场所占份额分别为 15.1%/29.3%，规模化优势显著。我们预计 2026 年整体销量在 506 万辆左右，同比增长 9.8%。通过垂直一体化整合使得公司具备了 从车身零部件到三电技术和智能化体系全方面的生产能力，可以有效控制生产成 本，构成了公司核心竞争力。

从产品出口到出海，打造全球化车企。2025 年海外销售 104.61 万辆，同比增长 150.7%，我们预计 26 年出口销量 150 万辆左右，同比增长 43.4%。海外单车收入 及盈利能力强于国内。从出口到出海，目前已在匈牙利、土耳其、泰国、印尼、巴 西、乌兹别克斯坦等地规划新能源乘用车生产基地。公司出海区域发展比较均衡， 高端化及闪充技术开启出海新篇章。随着海外销量持续增长，预计盈利能力更强的 海外业务将带动整体盈利能力向上。

DM、第二代刀片电池+新闪充技术，保障车型竞争实力。DM5.0 搭载三大创新架 构，DM5.0 实现油耗及续航表现再进化，引领插混新增长周期。推出第二代刀片电 池、新闪充技术及配套的闪充网络建设，预计能够有效解决纯电车型充电慢及低温 充电难的痛点，纯电产品竞争力及品牌影响力将有望持续提升。