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银行业资负跟踪：票据利率大幅下行，预计4月信贷投放偏弱。本期:2026/4/20~4/26,上期:2026/4/13~4/19,下期:2026/4/27~5/3。

票据利率：1M、3M 和半年票据利率分别变动-65bp、-24bp、-18bp。本 期票据利率大幅下行，截至 2026/4/23（周四），大行转贴现净买入 7,148 亿元，同比多买 1,544 亿元；农商行转贴现净买入 3,790 亿元，同比多 买 569 亿元。4 月为传统信贷小月，预计信贷投放偏弱。

2026 年 4 月 24 日，金融时报发文《央行：将开展 4000 亿元 MLF 操 作》，央行对当前市场热点有所回应且态度更加明朗，我们解读如下：

一是解释了当前流动性宽松的市场格局。主要是 26 年前两个月央行投 放约 2 万亿中长期流动性，而一季度银行信贷投放较为温和、3 月政府 债净融资规模下降、4 月政府债发行节奏也未明显加快。二是强调适度 宽松的货币政策基调没有变。近期央行地量操作 7 天 OMO、净回笼中长 期流动性，属于“削峰填谷”的常规模式，而非取向转紧。在地缘政治冲 突对我国宏观经济、资本市场冲击告一段落前，流动性宽松格局延续的 概率相对较高。三是避免主要市场利率过度向下偏离政策利率。央行近 期地量操作 7 天 OMO、净回笼中长期流动性，释放了引导资金面稳定， 避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。

央行动态：本期央行公开市场共开展 170 亿元 7 天逆回购操作，逆回购 到期 30 亿元，整体实现净投放 140 亿元。本期适逢税期，资金面未见 波澜，央行延续 7 天 OMO 小额投放，24 日（周五）公告 MLF 续作 4,000 亿元，净回笼 2,000 亿元。整体看，目前 4 月长端流动性工具累计净回 笼 6000 亿元。截至 4 月 24 日，R001、R007 较上期末+0.33BP、-2.12BP 至1.29%、1.37%，DR001、DR007较上期末-0.31BP、+0.56BP至1.22%、 1.33%。下期适逢缴准、政府债净缴款回升、月底及五一节假日资金备付 需求上升以及月底财政集中支出，预计流动性充裕格局延续并逐步走向 均衡，关注大行融出规模波动。

国债利率：本期末 1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 较上期末分别变动-1.8bp、 -4.7bp、-2.0bp、-0.2bp、-0.3bp。债市走势分化，短端随着资金面宽松 表现韧性，全周小幅下行；长端前半周在机构集中买入下大幅下行，突 破关键点位后止盈情绪渐浓，叠加后半周特别国债发行，长端显著回调， 曲线先走平后走陡。往后看，债市交易拥挤度显著提升，资金面宽松和 止盈需求多空交织，预计债市维持震荡，关注经济基本面和流动性变化。