江南布衣公司研究报告：国内中高端服饰领军企业，艺术与商业的完美结合.pdf

江南布衣公司研究报告：国内中高端服饰领军企业，艺术与商业的完美结合。江南布衣定位于国内中高端时尚服饰集团，收入规模从 FY2014 的 13.83 亿 增长至 FY2025 的 55.48 亿，CAGR=13.5%。FY2026H1 收入同比增 7%至 33.76 亿元。净利润从 FY2014 的 1.49 亿增长至 FY2025 的 8.93 亿， CAGR=18%。FY2026H1净利润同比增 12.5%至 6.74 亿元。毛利率从 FY2014 的 58%提升至 FY2026H1 的 66.52%。净利润率则从 FY2014 的 10.77%提升 至 FY2026H1 的 20%。ROE 从 FY2018 至今始终保持在 30%以上。

自我孵化多品牌能力强：集团品牌组合包括 JNBY（收入占比 55%， FY2016-FY2025 收入 CAGR=11%）、速写（收入占比 12%，FY2016-FY2025 收入 CAGR=7%）、jnby by JNBY（收入占比 15%，FY2016-FY2025 收入 CAGR=17%）、LESS（收入占比 12%，FY2016-FY2025 收入 CAGR=20%）、 新兴品牌收入占比 7%，包括蓬马、JNBYHOME 家居、on my game 童装和 可持续生活品牌 RE;RE;RE;LAB。每一个品牌专注于独特的细分消费者群体， 并且拥有各自的独特设计形象。多元化、细分化的品牌组合使江南布衣能够 覆盖较为广泛的群体。

传统渠道提店效，积极尝试新零售：直营收入从 FY2016 的 9.41 亿元增长至 FY2025 的 20.78 亿元，CAGR=9%；门店数保持在 500 家左右，店效 CAGR=8%，FY2025 直营店效 422 万元。直营平均面积为 119 平米，坪效 约 4 万，在女装行业处于较高水平。经销收入规模从 FY2016 的 8.19 亿元增 长至 FY2025 的 22.69 亿元，CAGR=12%；经销商门店数 CAGR=7%，经销 商单店提货收入 CAGR=5%。公司对经销商采用先款后货的方式，实施直营 化管理，销售&折扣&库存信息能够实时跟踪，按照货品的生命周期管理并制 定折扣。在新零售模式方面，公司积极尝试线下集合店&不止盒子小程序等新 零售方式，同时积极进行小红书、抖音、天猫的直播销售。