2026年第二季度策略报告：中东与中美变数交织，企业盈利前景分化.pdf

2026年第二季度策略报告：中东与中美变数交织，企业盈利前景分化。2026年內地經濟開局整體穩健，第一季多項指標增速較2025年第四季回升，但結構分化依然明顯，消費復甦偏弱、 民間投資乏力、房地產持續調整。《政府工作報告》將全年GDP增長目標下調至4.5%至5.0%，較2025年略降， 反映在內外挑戰下，目標設定更為溫和、務實。2026年政策布局「總量平穩延續、增量相對克制」。

展望第二季，市場焦點將聚焦於中東局勢變化、中美元首會晤成果、以及企業盈利預測的調整方向。若然地緣局 勢與中美關係未有進一步惡化，在基本情景(Base case scenario)下，預計恒指上望28,000點，相當於未來12個 月預測市盈率約12.5倍，較4月13日收市價25,660點，有約9%的潛在升幅。

美伊戰事持續，衝擊環球能源供應鏈。美國作為能源淨出口國，經濟韌性較強，配合積極財政政策、監管放寬及 AI應用逐步提升企業效率，多項因素支撐企業盈利表現。惟AI產業鏈估值爭拗持續，投資者更為重視盈利確定性， 預料資金將繼續在AI細分領域之間輪動，權重股爆發力減弱，美股料高位運行。

地緣政治不確定性限制聯儲局的減息空間，貨幣政策難以轉向明顯寬鬆，削弱金價短期利好因素。央行需求仍為 金價提供中長線支持，但短期內購金節奏放緩，難形成額外上行動能。預計金價於每盎司4,400至5,100美元區間 波動。伊朗及鄰近產油國油氣設施受損，霍爾木茲海峽遭封鎖，石油產能需時恢復，紐約期油料企於80美元之上。