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价值型基金经理优选与特征分析。

价值风格主动权益基金概述及优选：

价值风格基金样本：截至 2026 年 2 月 27 日，共有 1102 只存续的价值 风格基金，合计规模 9,145.29 亿元，平均每只基金规模 8.30 亿元。

各家管理人价值风格产品线布局情况：1）规模维度：截至 2025 年末， 大成基金、广发基金、中欧基金旗下价值产品线规模较大，规模均超过 500 亿元；2）业绩维度：2025/2/28-2026/2/27 期间，规模靠前的管理 人中除易方达、国金基金等少数管理人业绩靠前之外，剩余管理人的整 体业绩处于同业中游水平。

价值风格基金经理优选：综合基金经理投资理念、持仓特征，并兼顾筛 选产品的差异化，我们优选部分价值风格基金经理及其代表性产品，并 在三类不同特征的价值基金经理中挑选部分有特色的选手进行分析：1） 均衡型选手：蔡志文、伍旋；2）周期板块选手：叶勇；3）制造板块选 手：祁禾。

蔡志文：自下而上挖掘具有高现金流和高安全边际的个股。近年来组合以低估 值、高股息或受益于周期轮转的个股为核心仓位，以互联网、制造业个股为卫 星仓位。组合的行业配置和个股选择平均收益均为正，正贡献较高的行业多为 基金重仓行业。

伍旋：自下而上筛选低估值个股，选择股价被低估一定程度的时点作为买点。 组合平均股息率约 4%，持股周期较长。组合的行业配置相对均衡且稳定，主 要配置消费、TMT、金融地产。组合的正超额主要来自选股效应。

叶勇：擅长宏观周期和大宗商品周期研究，把握大周期和大风格切换，偏好在 周期最底部布局被低估的板块和公司。组合的板块配置上集中于有色，重仓股 以黄金、油气、船运股为主、持有周期长，近年换手率明显降低。组合的超额 主要来源于行业配置。

祁禾：偏好自下而上选股，主要从长期盈利能力评估企业优势的竞争优势。组 合主要配置中游制造中的电力设备，大部分重仓股持有周期在一年内，近期换 手率有所升高、持股集中度小幅下滑。行业配置和个股选择均对组合有超额贡 献，但不同阶段有一定波动。