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齐心集团公司研究报告：多元引擎驱动增长，MRO打开成长空间。齐心集团：中国 B2B 办公物资与服务市场领军企业。24 年营收在政企数 字化采购服务领域处于行业前列，截至 2025 年上半年，公司累计服务超过 60 家央企及众多世界 500 强企业。截至 2025 年 10 月 21 日，控股一致行 动人合并持股比例 37.93%，股权架构稳定。公司 2024 年营收达 113.97 亿 元，近 5 年 CAGR 约为 9.22%，主要得益于其深耕优质大客户市场等。2021 年受商誉减值、研发投入增加等因素影响利润大幅走低。公司盈利增长动 能充足，其 AI 大模型已落地近 70 个场景，SaaS 业务持续减亏，2025 前三 季度净利润已提前完成 1.4 亿元股权激励目标，且 2018-2025 前三季度期 间费用率持续优化。

数字化驱动 MRO 重塑，公司以 AI 赋能锤炼竞争力开拓专业领域。2024 年全行业企业物资采购市场规模 188.3 万亿元，其中 MRO 工业品占比最高 为 38.02%。在政策推动、企业降本增效诉求与数字化技术三重驱动下，MRO 行业加速数字化转型进程，数字化采购渗透率持续增长。2017-2023 年数 字化采购总额提升至 18.6 万亿元，CAGR 高达 16.6%；2021-2023 年数字化 采购渗透率累计提升 3.4pct 至 10.6%，年均提升 1.7pct，较 2017-2021 年 的 0.5pct 显著加速。在数字化采购趋势下，行业更加考验公司的数智化、 供应链履约及场景服务三大能力。公司持续将集采服务延伸向更高附加值 的 MRO 领域，并依托存量优质客户资源在数字化采购大势中占据先发优势。 同时持续打磨竞争力，包括 1）建立以 AI 驱动的全链条数智化运营体系， 覆盖超 70%主营业务环节；2）战略聚焦垂直行业场景；3）深化“专家驻 场”服务模式。公司 MRO 业务快速发展，已成功拓展至核心工业与基础设 施领域，有望在行业结构性机会中实现持续增长。

品牌、渠道与 IP 协同赋能公司自有品牌新文具业务发展。2025 年中国 文具市场规模预计达 1500 亿元，企业通过 IP 联名推高产品附加值，培育 文具市场新消费增长点，推动 IP 联名文具市场规模增速远超普通文具。顺 应行业发展机遇，公司通过 IP 联名实现自有品牌文化赋能与合作壁垒双 升级，于 2021-2023 年签约吾皇猫、山海经、孔子爷爷溯源等优质国潮 IP 并斩获行业奖项，持续推出高附加值 IP 联名文创产品以驱动自有品牌增 长。同时公司布局 B 端口碑及 C 端市场来强化自有品牌触达力，切实将自 有品牌作为中长期发展核心战略推进。