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汽车行业分析：2026年3月内外需求环比向好，机器人半马修复板块情绪。

核心观点：本周乘联会3月数据公布，批销数据和出口表现再超预期，海外地缘冲突高油价下新能源乘用车出口成为结构性强α。高油价 及战争市场逐步脱敏，积极把握高景气度回调方向，AI带来的燃机景气度持续超预期、FSD在荷兰获批、机器人半马高景气度带来产业持 续进化，当前优质龙头个股股价已逐渐企稳，车展举办在即，板块新催化下建议当前积极配置布局。

本周乘联会3月数据公布，批销数据和出口表现再超预期，海外地缘冲突高油价下新能源乘用车出口成为结构性强α。高油价及战争市场逐步脱敏，积极把握 高景气度回调方向，AI带来的燃机景气度持续超预期、FSD在荷兰获批、机器人半马高景气度带来产业持续进化，当前优质龙头个股股价已逐渐企稳，车展举办 在即，板块新催化下建议当前积极配置布局。

乘用车板块：乘联会数据显示3月国内乘用车零售164.8万辆，同比-15.0%，环比+59.4%；批发237.8万辆，同比-1.6%，环比+56.6%。节后行业需求回暖、 叠加新车密集发布，带动行业环比持续修复。3月我国汽车出口87.5万辆，同比+72.6%；其中乘用车出口74.8万辆，同比+82.4%；新能源车出口37.1万辆，同比 +134.8%，出海成为行业核心增长引擎。本周新车密集发布，小鹏旗舰SUV GX预售价39.98万元起，蔚来旗舰SUV ES9预售价格52.8万-65.8万元，零跑D19上市 首发搭载高通双8797芯片，售价21.98万元-26.98万元。4月北京车展在即，行业内需持续回暖，出口和高端贡献强α，看好板块情绪持续修复。

商用车：重点关注AI电力中军（潍柴）与整车出海龙头（重汽、宇通、金龙）。重卡方面重点推荐潍柴动力，短期看燃气车景气度回升有望带动Q1气体机主 业回暖，大缸径贡献增量，且25Q1凯傲裁员支出影响集中释放，一季度业绩无虞。客车方面继续看好宇通客车、金龙汽车，年初以来出口高景气有望支撑Q1业绩， 出海量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩稳健增长+持续高分红（宇通）、困境反转逻辑兑现（金龙），且股价安全边际充足，建议重视当前配置窗口期。

物理AI：本周马斯克宣布特斯拉AI芯片设计团队已成功完成AI5芯片的流片，北京亦庄人形机器人半程马拉松顺利举行，智驾及机器人板块建议积极布局配置。 市场对战争和高油价开始脱敏，板块开始企稳。机器人运动会等即将召开、机器人一级市场持续高景气度、港股流动性带来的估值回升，利好机器人、智驾方向， 产业趋势依旧清晰，近期供应链企业已反馈收到机器人量产PPA，当前或处于年内重要配置窗口期。