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电力设备新能源行业：27年钠电平价放量无虞，碳酸锂涨价预期加速进程。核心观点：26年碳酸锂涨价预期兑现，钠电经济性优势逐步显现。我们预计头部钠电厂商26年年底有望实现锂钠平价，27年钠电将开启平 价放量时代。大型储能为钠电商业化主战场，海外业主愿意支付安全溢价，海外储能电站将率先放量。中期钠电池将凭借低温性能、安全 性等优势在动力领域获得一席之地。我们预计钠电池2030年市场需求有望达500GWh。重视钠电产业化放量机会，优先布局电池、铝箔环 节。

碳酸锂涨价预期叠加钠电降本，27年钠电进入平价放量时代。当前节点磷酸铁锂电芯成本约0.38元/Wh，若26H2碳酸锂价格提升至20万/吨、 铜价涨至11万/吨，届时磷酸铁锂电芯完全成本达0.42元/Wh。当前头部钠电厂商电芯成本约0.47元/Wh，我们预计头部厂商层氧方案钠离子电 芯成本26年底有望打平铁锂电池，降本空间主要来自：①材料端规模化生产带来钠电芯成本下降6-7分/Wh。②良率提升将带来1-2分/Wh降 本空间。③开工率提升带来单Wh折旧/人工/能耗成本下降3分/1分/0.5分，合计制造费用下降4分/Wh 。即使考虑Pack环节贵1-2分/Wh， 我们判断26年头部钠电厂商电芯成本将打平锂电，27年将开启平价放量时代。

短期大型储能为首战场，中期向动力渗透。海外储能电站业主价格敏感度相对较低，且愿意支付安全溢价，将率先放量。中期来看，钠电有望 凭借成本+低温性能+安全性优势，占据部分动力市场的份额。①钠离子电池在低温性能、安全性、倍率方面具有明显优势，适配高寒地区储 能、冬季电动车等场景。②钠电池利用地壳储量丰富且中国完全自给的钠盐资源，彻底绕开了锂资源高度集中在南美、澳洲所带来的地缘政治 依赖与价格剧烈波动风险，实现了供应链的自主可控。我们预计2030年钠电市场规模有望接近500GWh，其中储能需求323GWh，动力需求 152GWh，启停电池、两轮车等其他市场16GWh。