黑色报告：供给高位考验需求，黑色预计震荡运行.pdf

上传者：A*****
时间：2026/04/21
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黑色报告：供给高位考验需求，黑色预计震荡运行。黑色市场回归基本面交易逻辑，国内钢材需求尚可，但供给维持在高位水平，基本面矛盾不突出，铁矿石供需维持双强格局，经过前期连续回落后钢材和铁矿石迎来反弹，但市场整体维持震荡行情。从钢材月度供需数据看，受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，但是房地产新房高频销售数据同比依然偏弱（年度累积同比-15%），3 月份房屋新开工同比降幅收窄（-17.1%）；基建投资增速尚可（3月份单月同比增速为7.2%），但是工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年3月，全国各地共开工460个项目，总投资额约3324.13亿元。)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（乘联分会：4月1-12日，全国乘用车市场零售37.7万辆，同比下降 20%，较上月同期下降12%，今年以来累计零售459.8万辆，同比下降18%；家电1-4月排产增速-2.45%，奥维云网：一季度空调全渠道零售额同比下滑13.8%，零售量同比下滑13.0%。其中2026年3月份，全渠道零售额同比下滑17.3%，零售量同比下滑18.4%），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存依然较高，库存高企压制钢材价格。钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增2座高炉检修，2座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加。从钢材驱动来看，当前供给不断增加，而需求旺季兑现后有望边际弱化，库销比在中等偏高水平，供需矛盾当前尚不明显，钢材维持震荡可能较大。原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计环比回升，需求端平稳有增但逐步达到高位水平，并且考验下游需求承接能力，供需整体面临压力，铁矿石预计中长期依然维持弱势格局；盘面焦煤已基本回到中东冲突爆发前水平，市场情绪降温后，双焦逐步回归到基本面定价逻辑。在供应偏高、需求尚未显著恢复的情况下，叠加交割压力，双焦期价上方压力仍较大。铁合金方面，锰硅供需边际角度偏利空，外部宏观角度看，原油化工产品从17日夜盘开始大幅走弱，情绪上利空工业品。因此锰硅单边角度中长期逢高偏空为主，套利推多硅铁空锰硅结构。硅铁盘面价格并非绝对高位，短期虽现货有支撑，但供需和成本边际角度均无明显利多扰动，单边角度建议观望。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格有望回落，成本端支撑逐步减弱。钢材盘面价格与长流程或谷电成本基本相当。整体来看，黑色整体预计维持震荡行情。