居然智家公司研究报告：家居卖场龙头，新战略、新征程.pdf

居然智家公司研究报告：家居卖场龙头，新战略、新征程。卖场是家居销售不可或缺的渠道之一。家居产业链包含主体多、信息不透明、消费 决策链条长、流量传导机制复杂，家居卖场凭借流量聚合能力占据产业链重要地位。

头部卖场优势凸显，中小卖场逐步出清，行业集中度有望提升。2023 年国内家居 卖场行业 CR2 合计 23.5%，居然之家（即居然智家，下同）份额 12.5%位列第一， 仍有提升空间。全国规模以上建材家居市场面积从 2021 年以来持续收缩，2025 年同比-11.38%，经营不善的家居卖场正在加速出清，头部企业竞争优势凸显。

居然之家是国内家居卖场龙头，以轻资产模式为主。截至 2025 年中，公司共经营 399 家家居卖场，其中轻资产的直营租赁物业+加盟卖场占比 95%。轻资产模式 在早期帮助公司实现快速扩张，同时轻资产模式下公司的资产周转率、ROE 水平 相对更高。

2025 年 10 月，公司提出“三新“战略，以“新战略、心服务、鑫模式”为核心 驱动力，全面开启“数智化、场景化、全球化、可持续发展”的新征程。

家居卖场主业：顺应消费趋势，自我革新。1）流量方面，构建 1+N+X+K 全域运 营矩阵，打造直播 IP。2）业态方面，提出场景化战略，打造跨品类的生活场景集 合馆。3）C 端服务方面，推出心服务体系，筑牢 C 端信任。4）B 端模式方面， 推出百川计划，用动态租金、流量抵扣的创新模式，提升商户粘性和招商吸引力。

数智化、全球化：1）平台搭建：已完成居然设计家、居然智慧家和洞窝三大平台 建设。2）软件出海：居然设计家海外用户超 1630 万。洞窝为商户提供海外电商 平台代运营服务，获 Lazada“家具类目平台潜力榜 Top1”。3）门店出海：2024 年开设柬埔寨、中国澳门门店，马来西亚吉隆坡门店筹建中。