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交运行业一周天地汇：通行效率和方案决定油轮空间，关注摘帽后的恒力重工机会。停战谈判，油轮有望进入势能释放右侧阶段，有限通行背景高运价有望持续。（1）即使通行，通行效率通行量较难恢复 至此前水平，效率损失对运价中枢提升仍会持续。（2）考虑水雷清除需要时间，海峡通行不恢复至正常水平 80%左右， 主要进口国仍在去库存过程，随着工业国库存降低，区域价差拉大，运价中枢仍然提升。继续推及招商轮船、中远海 能、招商南油。重视苏伊士、阿芙拉船队占比较高的美股 ECO，NAT，INSW，TNK，FRO，成品油 STNG，TRMD， Hafnia。船舶板块与油轮共振，重点关注 ST 松发、中国船舶。

原油运：运力的不均衡分配导致太平洋和大西洋运价“跷跷板”现象。霍尔木兹海峡解封或将停止运价下跌。本周最新 VLCC 加权平均运价环比下滑 13%，录得 199494 美元/天。其中，中东湾-中国航线环比持平，录得 536686 美元/天， 虽然目前波斯湾内仍没有成交，但是本周出现了较多询盘，愿意尝试的船东有所增加，而租家积极性更高，但涉及到海 峡的不确定性，导致磋商过程较长，迟迟不见成交。延布港-釜山航线运价本周环比下滑 18%至 176425 美元/天，虽然 周初延布港询盘较多，但是等待的运力也较为充足，运价仍有所承压。除此之外，美湾市场询盘非常稀少叠加西行运价 较多，本周美湾-远东运价环比下滑 19%至 105612 美元/天。本周苏伊士原油轮运价环比下滑 34%，录得 155219 美元/ 天，本周西非和黑海的 Suezmax 市场均较为安静，而大量空载运力增加导致该市场切换至租家一方，运价快速被压下 降。同期，阿芙拉原油轮本周运价环比下滑 36%至 146653 美元/天，与 Suezmax 类似，运价高位停止继续上涨后现在 正面临较大的调整压力。但市场反馈，大西洋 Suezmax 和 Aframax 的运价似乎也已接近底部。

成品油：本周 LR2-TC1 运价环比持平，录得 227782 美元/天，LR2 因波斯湾被封锁的原因，货量受到明显影响，船舶多 转向其他航线。目前以 Yanbu-地中海航线最为典型，也因此吸引了较多运力，运价反而有所承压。再加上 Aframax 运 价下滑，这部分支撑减少。本周 MR 平均运价环比上周五下滑 8%至 64579 美元/天。大西洋一揽子运价本周环比下滑 5%至 114096，大西洋的高运价一方面对跨区套利空间造成压力，另一方面也吸引了更多运力前往，导致运价开始有所 承压，但是依然处于高位。而运力西行，反而支撑了太平洋市场供给偏紧，其中东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨 21%， 录得 47987 美元/天。

干散：澳巴铁矿发运走强推涨好望角型散货船运价；中小型散货船其他货种均有所增加，运价整体维持高位运行。BDI 于 4 月 17 日录得 2567 点，环比上周五抬升 16.6%，各船型运价均有所上涨。本周 Capesize 运价 5TC 环比上涨 24.4%， TCE 录得 37435 美元/天。本周延续上周下半周的看涨趋势，太平洋市场澳洲出货较为积极，此外大西洋市场巴西出雨 季，发货也有走强的趋势，两个市场运价纷纷拉涨。不过临近周末，FFA 有所调整，有顶部回落的迹象。本周 Panamax 散货船 BPI 继续回涨，运价环比上周五上涨 6.5%，5TC 录得 17773 美元/天；超灵便散货船运价止跌反弹，BSI-11TC 环 比上涨 8.2%至 17886 美元/天。美伊局势持续了一个多月，前期观望的货量开始释放；除此之外，国际燃油价格继续回 落，对货量的恢复也有所提振。主要体现在巴西粮食出口增加、澳洲和印尼至日本、东南亚等国家的煤炭贸易增加。小 宗散货方面，北方钢材出口需求持续释放，以及菲律宾镍矿贸易也较为活跃。